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1、1合肥高科（430718）家电金属结构件企业研究家电金属结构件企业研究2023年北交所个股系列报告2摘要摘要一、公司为家电专用配件及模具的提供商，公司对海一、公司为家电专用配件及模具的提供商，公司对海尔集团存在较大依赖尔集团存在较大依赖合肥高科成立于2009年，2014年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。合肥高科是一家从事家用电器专用配件及模具研发、生产和销售的模块化服务商，产品主要包括金属结构件、装饰面板、金属模具等。其中，金属结构件是公司的核心产品，年收入占比在70%以上，但金属结构件的毛利率低于其他产品的毛利率。公司销售模式为直销，以境内市场为主。公司客户主要有海尔集团、京东方、美的

2、集团等知名家电企业或其配套厂商。近年来，海尔集团一直是公司的第一大客户，年销售金额占比在70%以上。公司对海尔集团存在较大的业务依赖。三、家电行业主要企业海尔智家、美的集团家电销量三、家电行业主要企业海尔智家、美的集团家电销量均同比下降均同比下降2015-2022年，我国家用电器行业规模以上企业的营业收入稳中有升，从2015年的1.41万亿元升至2022年的1.75万亿元。但2022年的增速仅为1.16%，同比减少14.34个百分点。海尔、美的均为家用电器行业的龙头企业，同时是合肥高科的前五大客户。根据上市公司海尔智家(600690.SH)、美的集团(000333.SZ)的年度报告显示，201

3、8-2021年，海尔智家、美的集团的家用电器销量连年保持正增长；到了2022年，海尔智家、美的集团的家用电器销量均出现了下滑。主要原因是，2022年房地产下行、居民消费意愿下降，导致家电行业市场低迷。二、毛利率下滑，现金收入比极低，经营活动现金流二、毛利率下滑，现金收入比极低，经营活动现金流净额连续四年为负净额连续四年为负2018-2022年，公司营收及净利润持续增长，营收复合增长率为17.20%，净利润复合增长率为26.46%。2022年，公司业绩增速明显放缓，营收同比增长7.04%，净利润同比增长2.35%。总得来看，公司毛利率、净利率均处于较低水平；毛利率五年均值仅为12.75%，净利率

4、五年均值仅为4.03%。同时，2019-2022年，公司毛利率持续下降。公司应收票据及应收账款的资产占比较高，2020、2021年更是超过了50%。现金流量方面，公司的收现比极低，2019-2022年收现比平均值仅为20.22%；公司经营活动产生的现金流量净额连续四年为负。四、四、20222022年我国家电行业内销和出口规模均出现下滑，年我国家电行业内销和出口规模均出现下滑，常见的大家电品类销量规模下滑严重常见的大家电品类销量规模下滑严重根据全国电器工业信息中心的数据显示，2022年，我国家用电器行业内销和出口规模均出现下滑；其中，家用电器行业国内销售规模为7,307.2亿元，同比下降9.5%

5、；家用电器行业出口规模为5,681.6亿元，同比下降10.9%。由于市场低迷，2022年，我国彩电、空调、冰箱、洗衣机的销量均出现了不同程度的下滑。根据统计数据显示，我国彩电销量为3,634万台，同比下降5.2%；空调销量为5,714万台，同比下降3.3%；冰箱销量为7,588万台，同比下降12.6%；洗衣机销量为6,883万台，同比下降7.9%。前述的大家电品类规模萎缩严重，但也正是合肥高科产品主要应用的领域。TUsUiWbWkWSXqUbWnV9P9R8OpNrRnPpMfQmMsMeRrRyQ8OpPuMNZrNoMNZtQqR3目录目录摘要摘要-02第一章第一章 公司基本情况公司基本情

6、况-051.1 1.1 主营业务主营业务公司为家电专用配件及模具的提供商，核心产品为金属结构件，公司对海尔存在较大依赖-061.2 1.2 产品介绍产品介绍公司产品主要应用于家用电器领域，应用范围覆盖冰箱、电视机、空调、洗衣机等电器-071.3 1.3 财务情况财务情况受下游市场影响，公司业绩增速放缓；公司毛利率及净利率较低，且毛利率连续三年下滑-081.3 1.3 财务情况财务情况公司应收票据及应收账款的资产占比较高;现金收入比极低,经营现金流净额连续四年为负-09第二章第二章 行业分析行业分析-102.1 2.1 所属行业及产业链所属行业及产业链上游主要是钢材、玻璃行业；下游是冰箱、空调、