南京莱斯信息技术股份有限公司-投资价值研究报告：智能指挥控制领军-230605（59页）.pdf

1、 本研究报告系根据中国证券监督管理委员会证券发行与承销管理办法等有关规定，为本次发行所提供的、关于发行人的投资价值研究报告。仅供贵方（本研究报告收取人）了解有关信息，不得为任何目的、以任何形式进行全部或部分复制、直接或间接地转发或提供给其他任何人或以任何形式公开。贵方收取本研究报告即表明贵方已不可撤销地同意接受上述约束。智能指挥控制智能指挥控制领军领军 南京莱斯信息技术股份有限公司投资价值研究报告2023.6.5 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽杨泽原原 首席计算机分析师S1010517080002 丁奇丁奇 首席云基础设施 分析师 S1010519120003 潘儒琛潘儒

2、琛 计算机分析师 S1010520110001 公司公司是我国智能指挥控制领域领军企业，是我国智能指挥控制领域领军企业，截至截至 2022 年年 12 月月在国内空管自动化在国内空管自动化运行系统主用系统运行系统主用系统市场市场中占比中占比 63.64%，2019-2022 年年公共信用公共信用信息平台行业信息平台行业与应急指挥行业中标项目与应急指挥行业中标项目总总金额分列第一和第二金额分列第一和第二。得益得益于技术、于技术、品牌、资质与品牌、资质与客户积累等方面因素，我们认为公司在民航空管、公共信用数据平台、应急管客户积累等方面因素，我们认为公司在民航空管、公共信用数据平台、应急管理等领域的

3、领先态势有望持续。理等领域的领先态势有望持续。结合绝对估值法和相对估值法的结果，结合绝对估值法和相对估值法的结果，我们认我们认为公司上市后为公司上市后 6-12个月个月远期整体远期整体公允价值区间为公允价值区间为 37.3643.56亿元亿元，对应对应 2022年归母净利润市盈率为年归母净利润市盈率为 4249 倍；对应倍；对应 2022 年扣非后归母净利润市盈率为年扣非后归母净利润市盈率为4451 倍；倍；对应对应 2023/2024/2025 年市盈率为年市盈率为 3642/3136/2631 倍倍。公司概览：公司概览：智能指挥控制智能指挥控制领军领军。公司成立于 1988 年，主要面向民

4、航空中交通管理、城市道路交通管理和城市治理等应用领域提供信息化建设与服务，在经营上述业务的过程中，公司发展出企业信息化及其他业务。目前，公司共有 5名股东，其中电科莱斯直接持有 80.42%股份，系公司控股股东；中国电科持有电科莱斯 100%股权，系公司实际控制人。公司主要以提供解决方案模式开展生产经营，主要采用对终端用户销售的模式，为客户提供适应其需求的一体化解决方案。2020-2022 年公司业绩保持稳健，2022 年营业收入为 15.76 亿元，其中民航空管、城市道路交通管理、城市治理、企业级信息化及其他四大业务营收占比分别为 30.34%、24.44%、31.87%、13.34%。行业

5、分析：行业分析：民用智能指挥控制系统稳步发展，民用智能指挥控制系统稳步发展，数字化建设带来新机遇数字化建设带来新机遇。民航空中交通管理：根据民航局空管局数据以及三胜咨询测算，2022 年我国空管系统固定资产投资约为 50 亿元。国内空管自动化运行系统共 88 套，莱斯信息提供37 套（主用 28 套，备用 9 套），市场占有率 42%（主用系统占比 63.64%），全国领先。城市道路交通管理：公司业务主要集中在交通信号控制系统与设备领域。根据赛文交通网统计数据，2022 年我国交通信号控制系统与设备市场规模为 118 亿元，同比增长 0.9%；2018-2022 年共有 10 家企业最终用户订

6、单合计超过 10 亿元，公司排名第八，处于国内先进水平。城市治理：公共信用方面，根据三胜咨询统计，20182022 年中国公共信用数字化市场规模保持 17.54%的平均增速，2022 年整体市场规模达到 21.6 亿元，按照中标项目总金额计算，2019-2022 年，公司市场份额 3.89%，排名第一。人防应急指挥方面，根据应急救援装备产业技术创新战略联盟的数据，我国应急装备行业需求规模从 2012年的 6,578 亿元增长到 2022 年的 20,721 亿元，根据三胜咨询统计数据，2019-2022 年应急指挥行业中标项目总金额排名，公司市场份额 8.37%，排名第二。竞争优势：竞争优势：