立讯精密-公司研究报告-牵手北美大客户迎XR机遇汽车业务助力再腾飞-230607（57页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId industryId 消费电子零部件及组装消费电子零部件及组装 investSuggestion 买入买入(维持维持 ）marketData 市场数据市场数据 市场数据日期 2023-06-06 收盘价（元）26.27 总股本（百万股）7130.39 流通股本（百万股）7118.50 净资产（百万元）47415.96 总资产（百万元）146457.37 每股净资产（元）6.65 来源：WIND，兴业证券经济与

2、金融研究院整理 relatedReport 相关报告相关报告 【兴证电子】立讯精密 2022年报及 2023 年一季报点评：一季度逆势增长，多重点在研项目未来可期2023-04-28 【兴证电子】立讯精密三季报点评：Q3 业绩在预告中上限，全年业绩预计保持高速增长2022-10-30 【兴证电子】立讯精密半年报点评：三季度预计重回高增长，汽车业务有望成为未来主要增长点2022-08-26 emailAuthor 分析师：分析师：姚丹丹姚丹丹 S0190519120001 assAuthor 投资要点投资要点 summary 消费电子行业龙头，业务版图持续扩张。消费电子行业龙头，业务版图持续扩张

3、。立讯精密是消费电子行业龙头公司，公司以连接器起家，目前产品覆盖消费电子、汽车电子、通信电子等三大领域，2022 年收入占比分别为 89.22%、2.87%、6.00%。公司历史曾有多次收购，持续提高产品线覆盖率，业务版图不断拓展，同时持续进行垂直整合，形成“零组件-模组-系统”的布局。苹果是消费电子行业巨头，公司深度绑定大客户打开未来增量空间。苹果是消费电子行业巨头，公司深度绑定大客户打开未来增量空间。苹果是全球消费电子巨头，旗下手机、电脑、TWS 等均定义产品性质，引领消费电子行业发展。1）公司声光电磁能力兼具，助力公司持续拿到新料号和产品组装订单；2）XR 时代到来带动消费电子新一轮创新

4、周期，叠加大客户 MR 成功发布，有望引爆市场，公司是 MR组装的供应商，深度合作大客户增长确定性强。汽车业务享受赛道和国产替代红利，深度合作奇瑞汽车业务享受赛道和国产替代红利，深度合作奇瑞+速腾打造速腾打造 Tier 1 平台。平台。汽车新四化趋势已定，国内新能源车企崛起带动公司份额提高。1）电动化趋势带动线束+连接器需求量和 ASP 提升，公司线束和连接器产品线较全，受益国产替代，份额有望提升；2）汽车智能化趋势助推智能驾驶和智能座舱市场规模快速增长，作为传统消费电子龙头，公司相关技术成熟；3）公司收购BCS切入众多传统整车厂供应链，控股股东参股奇瑞，公司自身与奇瑞、速腾建立战略合作，助力

5、公司发展Tier 1业务。通信业务受益通信业务受益 AIGC 新技术，收购汇聚科技完善业务布局。新技术，收购汇聚科技完善业务布局。ICT 行业中，新技术不断出现，传统基础设施不断演进，数据中心迎来快速发展，叠加 AIGC 已成趋势，高算力需求日渐提高，通信市场规模有望快速增长，公司产品线覆盖完全，是一体化解决方案供应商，同时收购汇聚完善相关布局，未来有望跟随市场大盘增长。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：考虑到欧美通胀对大客户产品销量的影响，我们略微下修此前的盈利预测。我们预测公司 2023/2024/2025 年的收入分别为 2302.95、2961.36 和3534.68 亿元，同比

6、分别+7.6%、28.6%和 19.4%，预测归母净利润分别为 110.21、148.29 和 185.66 亿元，同比分别+20.3%、34.6%和 25.2%，对应 2023 年 6 月 6 日收盘价的 PE 分别为 17.0、12.7和 10.1 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：消费电子需求低迷，大客户业务拓展不及预期，行业竞争加剧。主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入(百万元百万元)214028 230295 296136 353468 同比增长同比增长 39.0%7.6%28.6%19.4%