钒钛股份-公司研究报告-储能东风起钒业龙头航-230606（28页）.pdf

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2、液延伸，绘就产业发展新蓝图。公司拥有钒制品产能 4.3 万吨，通过技术水平的提升，产量已经突破 4.6万吨，是全球钒产品龙头。2022 年公司与大连融科设立合资公司进入电解液市场，完成从原材料到下游的延伸，在产业链中的价值量获取能力进一步增强，绘就发展新蓝图。摘要摘要 钒行业：供给刚性，钒行业：供给刚性，钒电池储能有望成为需求的最大增长点钒电池储能有望成为需求的最大增长点 供给端，2021 年全球约 76%的钒产品生产原料来自于钒钛磁铁矿经钢铁冶金流程得到的富钒钢渣（中国约 89%），在国内钢铁行业供给侧改革的背景下，预计富钒钢渣产量受限将导致全球钒产量保持刚性。需求端，随着国家对高强钢筋的应

3、用推广及淘汰335MPa 级及以下钢筋等政策实施，预计到 2025 年钢铁领域对钒产品需求仍有 1 万吨增长空间；此外，伴随长时储能商业化发展，钒电池新增装机将带动钒需求量大幅提升，2030 年全球钒电池新增装机消耗的五氧化二钒或将达到 5.4 万吨。钒行业龙头，钒行业龙头，钒电池储能业务开辟钒电池储能业务开辟盈利盈利成长空间成长空间 公司深耕钒行业历史悠久，是全球主要的钒制品供应商，目前拥有钒制品（以五氧化二钒计，下同）产能 4.3 万吨，2022 年公司共生产钒制品 4.69 万吨，国内市场占有率约为 33%。公司位于“钒钛之都”攀枝花市，依托控股股东资源优势，公司钒业务原料稳定。钢铁应用

4、为盾，非钢应用为矛，公司钒业务稳中有进。在努力巩固钒在钢铁领域的应用的同时，公司积极拓展非钢领域应用，2022 年约 5000 吨钒产品直接应用于储能领域，2023 年有望增至 8000 吨。2022 年公司与大连融科设立合资公司，第一阶段2000 立方米/年电解液产线目前已完成设备安装和热负荷试车调试，正在开展试生产有关工作；第二阶段 60000 立方米/年钒电解液产能将择机推进。此外，公司与国家电投集团西南能源研究院有限公司、攀枝花市人民政府、大连融科等多方签署战略合作协议，公司钒电池业务未来订单可期，钒电池有望为公司开辟盈利成长空间。投资建议：投资建议：预计公司归母净利润分别为 14.8

5、/18.6/21.4 亿元，对应当前股价 2023/2024/2025 年 PE 估值为 24.0/19.1/16.6 倍，考虑到公司在钒行业地位和成长性，给予公司“买入”评级。首次评级首次评级 买入买入 王介超 SAC 编号:s1440521110005 王晓芳 SAC 编号:s1440520090002 发布日期：2023 年 06 月 06 日 当前股价：4.12 元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月-1.43/1.38-26.07/-23.59 24.32/22.82 12 月最高/最低价（元）7.48/3.35

6、 总股本（万股）860,244.79 流通 A 股（万股）858,959.66 总市值（亿元）356.14 流通市值（亿元）355.61 近 3 月日均成交量（万）6699.21 主要股东 攀钢集团有限公司 29.45%股价表现股价表现 相关研究报告相关研究报告 -13%37%87%137%2022/6/62022/7/62022/8/62022/9/62022/10/62022/11/62022/12/62023/1/62023/2/62023/3/62023/4/62023/5/6钒钛股份深证成指钒钛股份钒钛股份(000629.SZ)(000629.SZ)A 股公司深度报告 钒钛股份钒钛股