电子行业专题：从周期及国产化看存储行业投资机遇-230602（37页）.pdf

1、2023年年6月月2日日电子行业专题电子行业专题从周期及国产化看存储行业投资机遇从周期及国产化看存储行业投资机遇程子盈程子盈中信证券研究部中信证券研究部 电子行业分析师电子行业分析师2行业概览：集成电路最大的细分领域，技术持续迭代，下游应用广泛行业概览：集成电路最大的细分领域，技术持续迭代，下游应用广泛存储芯片存储芯片在全球半导体市场规模占比近在全球半导体市场规模占比近30%，应用广泛品类丰富应用广泛品类丰富。存储芯片可分为ROM（只读存储器）、RAM（随机存储器）、新型RAM等，应用以DRAM和NAND Flash为主，两者合计占比97%。根据WSTS数据，2021年全球半导体市场规模为55

2、58.93亿美元，其中存储芯片为1538.38亿美元，占比27.67%，且仅次于逻辑芯片（27.85%），在各领域有着丰富应用并起重要作用。不同类型存储应用示意图不同类型存储应用示意图资料来源：电子发烧友网嵌入式那些事（https:/ 32020年全球年全球DRAM竞争格局竞争格局2021年全球年全球NAND竞争格局竞争格局全球全球SRAM竞争格局竞争格局全球全球NOR竞争格局竞争格局存储行业格局：存储行业格局：DRAM集中，集中，NAND/NOR较为分散较为分散41.5%29.0%24.8%三星电子SK海力士美光科技南亚科技华邦电子晶豪科技北京矽成其他33.9%21.8%44.3%赛普拉斯北

3、京矽成其他34%19%14%14%10%5%3%三星铠侠SK海力士西部数据美光英特尔其他25.4%19.6%16.0%7.7%5.7%华邦电子旺宏电子兆易创新英飞凌美光科技普冉股份嵩森科技ISSI其他资料来源：CFM闪存市场，中信证券研究部资料来源：IHS,中信证券研究部资料来源：IHS，中信证券研究部资料来源：CINNO，中信证券研究部目录目录CONTENTS41.当期周期位置及展望？当期周期位置及展望？2.存储行业相较其他子行业复苏节奏如何？存储行业相较其他子行业复苏节奏如何？3.如何展望国产化机遇？如何展望国产化机遇？4.重点重点公司投资公司投资建议建议5.风险风险因素因素5012345

4、678910DRAM现货价格月度走势（美元）*DDR4-4Gb-512Mx8 2133/2400 MHzDDR4-4Gb-512Mx8 2133/2400 Mhz白牌*DDR4-8Gb-1Gx8 2133/2400 MHzDDR4-8Gb-1Gx8 2133/2400 MHz白牌DDR3-4Gb-512Mx8-1333/1600 MHzDDR3-4Gb-512Mx8白牌DDR3-4Gb-256Mx16 1333/1600MHzDDR3-4Gb-256Mx16白牌DDR3-2Gb-256Mx8白牌DDR3-2Gb-256Mx8 1333MHzDDR3-2Gb-128Mx16 1333/1600M

5、HzDDR3-4Gb-256Mx16白牌周期大致34年周期大致34年2012年年8月月尔必达及子公司瑞晶率先减产尔必达及子公司瑞晶率先减产南科等台系厂商退出转型南科等台系厂商退出转型2012年年12月月价格回升价格回升2022年年10月月SK海力士率先海力士率先减少减少利润较低产品产利润较低产品产能能2019年年12月月价格止跌回升价格止跌回升2019年年3月月美光率先减产美光率先减产5%2018年年10月月三星率先削减资本支出三星率先削减资本支出2022年年9月月美光率先美光率先削减资本支出削减资本支出当前位于周期底部，主流产品价格接近当前位于周期底部，主流产品价格接近/击破现金成本击破现金

6、成本资料来源：Bloomberg，彭博社，中信证券研究部DRAM现货现货/合约价格走势（单位：美元）合约价格走势（单位：美元）6当前位于周期底部，主流产品价格接近当前位于周期底部，主流产品价格接近/击破现金成本击破现金成本资料来源：Bloomberg，彭博社，中信证券研究部NAND Flash现货现货/合约价格走势（单位：美元）合约价格走势（单位：美元）02468101214169/201111/20111/20123/20125/20127/20129/201211/20121/20133/20135/20137/20139/201311/20131/20143/20145/20147/20