中科星图-公司研究报告-深耕数字地球数据要素掘金、AI赋能-230602（43页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/4343 Table_Page 公司深度研究|IT 服务 证券研究报告 中科星图（中科星图（688568.SH）深耕数字地球，数据要素掘金、深耕数字地球，数据要素掘金、AI 赋能赋能 核心观点核心观点：中科星图中科星图是国内是国内数字地球领域领先企业数字地球领域领先企业之一之一。公司专注于 GEOVIS 数字地球系列软件技术开发、服务和销售。公司背靠空天院，深耕空天信息数据及数字地球产业链，核心技术覆盖空天大数据获取、处理、承载、可视化和应用等产业链环节，形成以特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务大板块为核心的集团

2、化发展态势，完成了星图空间、星图防务、星图智慧、星图地球 4 家子集团和星图测控、星图维天信等 2 家直属子公司的组建。核心投资逻辑：核心投资逻辑：（1）供给侧，）供给侧，航天产业、数字经济快速发展，航天产业建设提速，推进空天数据获取门槛及成本降低；AI 赋能空天信息服务，时效性、个性化、定制化提升促进应用场景拓展。（2）需求侧，）需求侧，特种领域受益信息化建设需求，气象生态、应急管理、企业能源、智慧城市等多场景需求逐步显现；卫星应用技术迭代，催化 To G/B/C 多维度市场下沉；随全球航天产业建设，空间资产管理需求有望拉动航天测运控需求。（3）竞争优势，）竞争优势，公司背靠空天院，深耕数字

3、地球领域技术开发及产业化，具备低成本数据获取能力；集团化驱动第一增长曲线；对标Google Earth，打造 GEOVIS Online 第二成长曲线；“天临空地海”一体化布局，补齐产业链短板，推进多圈层观测体系覆盖，以国际化孕育第三增长曲线。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议：考虑数字地球应用场景的扩大，公司 GEOVIS系列产品在数字地球领域的技术优势和盈利能力的潜在提升空间，预计 23-25 年 EPS 分别为 1.36/1.91/2.59 元/股，给予公司 2023 年 70倍 PE 估值，对应合理价值 94.98 元/股，给予“增持”评级。风险提示风险提示：技术迭代低预期，业绩波动

4、风险，业务整合和规模扩大带来的集团化管理风险，宏观环境风险等。盈利预测：盈利预测：2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1,040 1,577 2,325 3,241 4,396 增长率（%）48.0 51.6 47.5 39.4 35.6 EBITDA（百万元）238 331 475 662 850 归母净利润（百万元）220 243 333 469 635 增长率（%）49.4 10.2 37.1 41.0 35.3 EPS（元/股）1.00 0.99 1.36 1.91 2.59 市盈率（x）78.87 62.68 59.91 42.48 31.4

5、0 ROE（%）15.4 7.6 9.4 11.7 13.7 EV/EBITDA（x）69.08 40.14 37.40 26.69 20.60 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 增持增持 当前价格 81.29 元 合理价值 94.98 元 前次评级前次评级 增持增持 报告日期 2023-06-02 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）245.26/131.89 总市值/流通市值（百万元）19937.25/10720.97 一年内最高/最低（元）86.59/58.50 30 日日均成交量/成交额（百万）1.56/120.50 近 3 个月/6 个月涨跌幅（

6、%）7.68/18.67 相对市场相对市场表现表现 分析师：分析师：孟祥杰 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE No.BRF275 010-59136693 分析师：分析师：刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No.BNX004 021-38003675 分析师：分析师：吴坤其 SAC 执证号：S0260522120001 SFC CE No.BRT139 010-59136693 分析师：分析师：邱净博 SAC 执证号：S0260522120005 010-59136693 请注意，邱净博并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不