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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo Table_Title0 2023.06.01 电网建设电网建设风口已至风口已至，特高压勇立潮头特高压勇立潮头 电网行业报告电网行业报告 庞钧文庞钧文(分析师分析师)周奥铮周奥铮(研究助理研究助理)石岩石岩(分析师分析师)021-38674703 010-83939782 0755-23976068 证书编号 S0880517120001 S0880122080013 S0880519080001 本报告导读：本报告导读：受益受益基础设施的超前投资与电力需求的持续增加基础设施的超前投资与电力需求的持

2、续增加，电网投资电网投资持续增长。在风光消纳与持续增长。在风光消纳与外送需求的背景下，特高压建设进一步提速。外送需求的背景下，特高压建设进一步提速。摘要：摘要：Table_Summary0 首次覆盖，给予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。我们认为电网投资具备逆周期属性，同时持续增加的用电需求与新能源装机快速增长带来的消纳需求也对电网投资产生推动作用。新能源发电的消纳与外送需求首先带动特高压的加快建设，同时一带一路建设进一步增加了特高压设备的市场空间。推荐特高压龙头：平高电气、许继电气、国电南瑞。受益电网投资增加，电力设备行业增长确定性强。受益电网投资增加，电力设备行业增长确定性强。电网

3、投资是电网设备行业的核心驱动因素。基础设施的超前投资与电力需求的持续增加促使电网投资增长。“十四五”期间，我国的电网投资规模有望达到 3 万亿元。而目前用电量的增速明显高于电网投资的增速。快速增长的电力需求将推动电网投资的持续修复。在电网投资增加的大背景下，电力设备行业增长的确定性更强。特高压将成为主网发展的主旋律。特高压将成为主网发展的主旋律。特高压输电具有长距离输电能力强、输电损耗小、环保、经济性高等优点。目前用电量与发电量的缺口较大使得发电端需要输出更多的电量，同时也增加了发电端外送电力的压力。针对主网架的投资有望进一步扩大。而自然资源分布不均导致的风光大基地的电力消纳、外送需求也将进一

4、步促进特高压的投资建设。我们认为存量的特高压线路可以满足第一批风光大基地的电力外送需求，但第二批风光大基地需要增量的特高压线路满足电力的外送与消纳。特高压线路价值量大，特高压电力设备市场集中度高。特高压线路价值量大，特高压电力设备市场集中度高。“十四五”期间国网规划建设“24 交 14 直”特高压输电线路。根据我们测算，特高压直流输电线路价值量为 200 亿/条，特高压交流输电线价值量为50 亿/条，未来特高压的投资市场潜力巨大。特高压主要的电力设备如换流变压器、换流阀、GIS、继电保护等竞争格局稳定，市场集中度高。风险因素：风险因素：电网投资力度不及预期；特高压建设进度不及预期；竞电网投资力

5、度不及预期；特高压建设进度不及预期；竞争格局恶化；一带一路出口不及预期争格局恶化；一带一路出口不及预期。Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 Table_SubIndustry 细分行业评级 重点覆盖公司列表 Table_Company 代码代码 公司名称公司名称 评级评级 600406 国电南瑞 增持 000400 许继电气 增持 600312 平高电气 增持 行业首次覆盖行业首次覆盖 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 电网电网 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 24 目目 录录 1.投资建议.3 2.电力设备行

6、业：受益电网投资，增长确定性强.4 2.1.电力设备是电网系统的重要组成.4 2.2.电网投资决定电力设备行业兴衰.5 3.特高压：主网发展的主旋律.6 3.1.特高压输电技术是长距离输电的不二选择.6 3.2.用电量+大基地发电量消纳需求促进特高压投资.7 3.3.中国特高压发展：厚积薄发，引领世界.10 4.特高压建设加速提振电力设备投资.15 4.1.特高压线路总价值量：直流高于交流.15 4.2.特高设备厂商集中度高，市场格局稳定.19 5.风险提示.24 Table_Directory 表表 1：重点公司盈利预测及估值：重点公司盈利预测及估值 公司名称公司名称 代码代码 收盘价收盘价