紫金矿业-公司研究报告-量价齐升拉动业绩增长逆周期并购蓄势待发-230526（16页）.pdf

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1、市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：有色金属|公司点评报告2023 年 5 月 26 日股票投资评级股票投资评级买入买入|首次覆盖首次覆盖个股表现个股表现资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况公司基本情况最新收盘价（元）最新收盘价（元）10.52总股本总股本/流通股本（亿股流通股本（亿股）263.27/205.25总市值总市值/流通市值（亿元流通市值（亿元）2,770/2,15952 周内最高周内最高/最低价最低价13.94/7.48资产负债率资产负债率(%)59.3%市盈率市盈率13.84第一大股东第一大股东闽西兴杭国有资产投资经营有限公司持股比例持股比例

2、(%)23.1%研究所研究所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:研究助理:张亚桐SAC 登记编号:S1340122080030Email:紫金矿业紫金矿业(601899601899)量价齐升拉动业绩增长，逆周期并购蓄势待发量价齐升拉动业绩增长，逆周期并购蓄势待发投资要点投资要点公司业绩增长态势良好，前景可期。公司业绩增长态势良好，前景可期。公司 2022 年实现营收2703.29 亿元，同比增长 20.09%；归母净利润 200.42 亿元，同比增长 27.88%；扣非归母净利 195.31 亿元，同比增加 33.04%。公司 2023Q1实现营收 749.

3、45 亿元，同比增长 15.71%，环比增长 13.32%；归母净利润 54.42 亿元，同比减少 11.14%，环比增长 61.24%；扣非归母净利 53.69 亿元，同比减少 11.15%，环比增长 48.81%。三年规划与三年规划与 2 2030030 发展目标发布发展目标发布，公司将实现有序增长公司将实现有序增长。2023 年1 月 30 日，公司公告了新修订的三年（2023-2025 年）规划和 2030年发展目标纲要，明确表示矿业板块继续发力，新能源新材料板块成为新的增长生力军；公司控制的资源储量、主要产品产量、销售收入、资产规模、利润等综合指标排名进入全球一流矿业行列，主要经济指

4、标和铜、金矿产品产量进入全球 3-5 位，锂进入全球前 10 位。主要矿产品规划如下：矿产铜从 2023 年的 95 万吨到 2025 年实现 117 万吨（上调 17 万吨）；矿产金从 2023 年的 72 吨到 2025 年实现 90 吨（上调 10 吨）；矿产锌/铅从 2023 年 45 万吨到 2025 年实现48 万吨；矿产银从 2023 年 390 吨到 2025 年实现 450 吨；碳酸锂从2023 年 0.3 万吨到 2025 年实现 12 万吨；矿产钼从 2023 年 0.6 万吨到 2025 年实现 1.6 万吨。紫金矿业积极并购投资，加大矿产勘探力度，资源量增长明显紫金矿

5、业积极并购投资，加大矿产勘探力度，资源量增长明显，矿产资源优势得到进一步巩固矿产资源优势得到进一步巩固。2020-2022 年，公司铜矿权益资源量新增 1008.32 万吨，达到 7371.86 万吨；黄金权益资源量新增 1293.70吨，达到 3117.39 吨；银权益资源量新增 6045.52 吨，达到 14611.8吨；铅锌权益资源量新增 97.1 万吨，达到 1118.33 万吨；碳酸锂权益资源量达 1215.21 万吨当量，全部为新增；钼权益资源量新增228.99 吨，达到 302 吨。三大世界级铜矿陆续建成投产三大世界级铜矿陆续建成投产，持续推进改扩建项目持续推进改扩建项目，为公司

6、带为公司带来可观铜增量来可观铜增量。三大世界级超大型铜矿分别是卡莫阿铜矿、塞尔维亚佩吉铜金矿及中国最大斑岩型铜矿西藏巨龙铜矿 2022 年产量估算 60万吨，总规划产能达到 175 万吨。目前，公司实施西藏巨龙铜矿二期项目，2025 年总体将形成矿产铜 35 万吨/年产能；卡莫阿铜矿三期500 万吨/年选厂及配套 50 万吨铜冶炼厂项目计划 2024 年 10 月建成投产，达产后预期能提升至矿产铜 62 万吨/年，有望晋升为全球第四大铜矿山；塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带及博尔铜矿技改扩建项目，2025 年总体形成矿产铜 30 万吨/年产能，有望晋升为欧洲第二大铜矿生产企业。2022202