中联重科-公司研究报告-工程机械拐点渐行渐近行业龙头扬帆起航-230529（37页）.pdf

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1、 中联重科(000157)/工程机械/公司深度研究报告/2023.05.29 请阅读最后一页的重要声明！工程机械拐点渐行渐近，行业龙头扬帆起航 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2023-05-26 收盘价(元)6.18 流通股本(亿股)86.51 每股净资产(元)6.29 总股本(亿股)86.78 最近 12 月市场表现 分析师分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 分析师分析师 张豪杰 SAC 证书编号：S0160522090002 相关报告 1.一季度收入增速转正，海外业务贡献明显 2023-05-09 2.新

2、兴板块逐步发力，助力公司行稳致远 2023-04-02 3.三季度业绩承压，多元布局助力公司行稳致远 2022-11-01 风雨风雨兼程三十余载，多元布局助力公司行稳致远。兼程三十余载，多元布局助力公司行稳致远。公司是我国工程机械行业龙头企业之一，主营业务产品包括起重机械、混凝土机械、挖掘机械、高空作业平台、农机等。2022 年，公司新兴业务高空作业平台和土方机械依然保持较快增长，新兴业务占比提升至 19.47%，且盈利能力持续增强。此外，公司海外出口高速增长，2022 年海外业务收入同比增长 72.60%。公司新兴板块及海外收入占比持续提升，新兴业务及海外出口有望成为公司业绩增长新引擎。20

3、23 年，下游需求有望迎来边际改善，公司起重机械、混凝土机械等核心业务有望实现底部反转，经营业绩和盈利能力逐步回升可期。工程机械需求迎来边际改善，行业拐点渐行渐近。工程机械需求迎来边际改善，行业拐点渐行渐近。（1）新增需求有望企稳：地产：年初以来，地产领域需求依然较弱，伴随着地产调控政策的逐步发力，地产需求边际改善可期。基建：2023 年一季度基建固定资产投资增速达10.82%；基建投资的逆周期调节作用持续凸显，对工程机械行业的拉动作用有望逐步显现。（2）更新需求有望逐步启动：按照 8 年设备使用寿命周期进行测算，工程机械行业新一轮更新高峰期有望在 2024 年逐步启动，更新需求曙光初现。（3

4、）海外出口较快增长：我国加强“一带一路”沿线国家出口，国产品牌在全球市场竞争力持续增强。（4）机器代人效应逐步显现：工程机械产品应用领域不断拓展，机器代人趋势愈发明显，行业依然具备向上空间。起重机械、混凝土机械等核心产品竞争力持续提升起重机械、混凝土机械等核心产品竞争力持续提升。2023 年 4 月，汽车起重机、履带起重机、随车起重机销量同比均实现正增长，塔机销量增速 3 月同比转正，行业拐点逐步显现。2022 年，公司混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大产品竞争力持续增强，市场地位稳固。混凝土机械长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额仍稳居行业第一，搅拌车市场份额提升至行业第二；工程起重机

5、械市场份额保持行业领先，建筑起重机械销售规模稳居全球第一。在2023 年中联重科“科技献礼新时代”系列活动和第三届长沙国际工程机械展览会期间，中联重科签约订单超 80 亿元，其中起重机械和混凝土机械共计揽获订单 32.7 亿元，引领行业的实力充分凸显。新兴业务及海外出口成为公司业绩增长新引擎新兴业务及海外出口成为公司业绩增长新引擎。公司高空作业平台、挖掘机等新兴板块持续发力。目前公司已成为国内型号最全的高空设备厂商，国内销量行业领先，市场表现和客户口碑持续提升；公司高机板块拟分拆上市，有望助力高机业务持续快速发展。公司土方机械形成“渭南+长沙”双制造基地布局，盈利能力持续提升，中大吨位挖掘机产

6、品可靠性、智能技术实现全面升级，整体市场份额持续提升。此外，公司农机业务逐步提质升级，干混砂浆业务布局持续完善。公司海外业务保持高速增长，“一带一路”沿线国家布局逐步完善；一季度，公司海外收入同比增长 123%，继续保持高增长态势。公司出口收入每季度呈现爬坡式快速增长，重点产品与市场实现有效突破。-13%-6%2%9%16%23%中联重科沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 投资建议：投资建议：公司工程机械行业龙头地位稳固，起重机械和混凝土机械核心板块竞争力持续增强；挖机、高空作业平台等新兴板块持续发力，有望成为未来业绩增长新引擎；公