京东工业-港股公司研究报告-国内领先的工业采购平台乘数字化转型之风加速成长-230525（19页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2023 年年 05 月月 25 日日 证券研究报告证券研究报告新股分析报告新股分析报告 京东工业京东工业（H1881.HK）互联网互联网 国内领先的工业采购平台，乘数字化转型之风加速成长国内领先的工业采购平台，乘数字化转型之风加速成长 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱： 分析师：张闻宇 执业证号：S1250520080002 电话：021-58351917 邮箱： 所属行业市场表现所属行业市场表现 数据来源：Wind 本次发行情况本次发行

2、情况 发行前总股本(万股)244591 本次发行(万股)发行后总股本(万股)2022 年每股收益(摊薄后)(元)2022 年扣除非经常性损益后的每股收益(摊薄后)(元)主要指标（主要指标（2022)年年 Table_MainIndexItem 每股净资产 毛利率 17.98%流动比利 2.06 速动比率 1.88 应收账款周转率 49.05%资产负债率 109.02%净资产收益率 相关研究相关研究 Table_Report Table_Summary 投资逻辑：投资逻辑：22-27年行业预计维持高增长，年行业预计维持高增长，集中度提升空间巨大集中度提升空间巨大。根据灼识咨询数据，22 年数字化

3、 MRO 采购服务市场规模 3000 亿元，预计 22-27 年行业CAGR 为 29.2%，高速增长。22 年中国 MRO 采购服务市场中，京东工业市场份额 0.7%，为行业第一，中国 CR10 市场份额 1.5%，而美国为 30-45%，国内市场集中度提升空间巨大。全链路、一站式数字化能力有望持续提升行业竞争全链路、一站式数字化能力有望持续提升行业竞争力力。京东工业提供需求预测、备货采购、仓储履约、帮卖货的一站式数字化服务，包括：商品数字化、采购数字化、履约数字化、运营数字化。复用京东复用京东系系供应供应链、营销、技术、支付等电商基建，打造独特优势。链、营销、技术、支付等电商基建，打造独特

4、优势。通过京东平台生成的订单，京东向京东工业收取 1.5%-3.0%的费率，京东集团具备用户、品牌、供应链等优势，复用基建更快起量。公司概况：公司概况：京东工业（京东工业品）是京东集团旗下从事工业供应链技术与服务业务的子集团，愿景是成为全球领先的工业供应链技术与服务提供商。根据灼识咨询数据，2022年，京东工业在中国 MRO采购服务市场按交易额计的市场份额为 0.7%，在中国工业供应链技术与服务市场按交易额计的市场份额为 4.1%，均位居第一。截至 22 年底，公司拥有覆盖线上线下的工业品全渠道体系，覆盖工程建设、制造和能源等众多领域，凭借行业领先的商品 SKU/商品品类（截至 22年底，48

5、 个产品类别，4250 万 SKU）、背靠京东集团成熟的电商基建（仓储履约、科技等），最大的交易额（22年 223亿元 GMV），预计能够给客户提供更低的成本、更高的效率、更好的售前售中售后体验。业务体系：业务体系：22年年 92%的营收由产品销售的商品收入贡献，的营收由产品销售的商品收入贡献，8%的营收由服务收入的营收由服务收入（交易平台、广告及其他服务）贡献。（交易平台、广告及其他服务）贡献。20-22年，营收与经调整净利润均高速增年，营收与经调整净利润均高速增长，下游客户量价齐升。长，下游客户量价齐升。20-22年，公司营收分别为 68/103.5/141.3亿元，21-22年营收增速分

6、别为 52%/37%，营收高增长主要来自：持续吸引新客户，20-22年，重点企业客户数分别为 3900/6300/6900 家，中小企业客户数分别为190/240/260 万家；推动现有客户的额外消费，20-22 年，重点企业年交易额分别为 100/100/140 万元，中小企业年交易额分别为 1700/2300/2500 元。业务结构：22年商品收入129.4亿元（yoy+36.6%）、服务收入12.0亿元（yoy+37.4%）。盈利能力方面：盈利能力方面：20-22年公司经调整净利润分别为 4.4/5.0/7.1亿元，经调整净利率 分 别 为 6.4%/4.8%/5.1%，基 本 维 持