医药生物-A股TTM&全动态估值全景扫描：A股估值扩张医药生物行业领涨-260704（16页）.pdf

核心结论速览： 本周A股总体估值扩张，医药生物行业领涨：A股总体PE（TTM）从上周23.24倍升至23.32倍，PB（LF）从1.85倍升至1.86倍。国家医保局调整医保药品目录及商保创新药目录，54个项目通过初审，改善创新药支付预期，叠加板块长期调整后的估值修复需求，带动行业领涨。 医药生物PE（TTM）处于历史75.4%分位，PB（LF）仅8.5%分位：当前医药生物行业PE为46.01倍（历史75.4%分位），PB为2.77倍（历史8.5%分位），PB估值处于历史极低水平，后续仍存在估值提升空间。 主板PE扩张幅度大于创业板和科创板：主板PE从17.50倍升至17.64倍；创业板PE从79.34倍降至78.44倍；科创板PE从214.12倍降至213.64倍。主板估值扩张反映大盘蓝筹相对优势。 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩：相对PE从6.29倍降至5.83倍，相对PB从7.71倍降至7.11倍，算力板块经历前期大幅上涨后相对估值有所消化。 可选消费、大消费、中游制造PE均高于历史90分位数：可选消费PE 101.95倍（98%分位）、大消费PE 51.48倍（98%分位）、中游制造PE 49.89倍（96.5%分位），绝对估值和相对估值均处于极高水平。 TMT板块PB高于历史90分位数，PE高于历史中位数：TMT板块PE 74.03倍（94.9%分位）、PB 5.19倍（95.5%分位），科技成长板块估值整体偏高。 非银金融兼具低估值与高盈利能力：PB历史分位数仅15.1%，ROE历史分位数达74.0%，赔率与胜率匹配度最优。 轻工制造、有色金属、基础化工、农林牧渔、电力设备、建筑材料兼具低估值与高业绩增速：全动态PE处于较低水平，2026-2027年一致预期净利润复合增速较高。 A股非金融ERP降至0.69%，股债收益差降至-0.21%：股市相对债市性价比上升，ERP和股债收益差均处于有利于权益资产的区间。H2：本周估值概览——医药生物领涨，整体估值扩张。本周A股总体估值扩张，医药生物行业领涨。国家医保局调整医保药品目录及商保创新药目录，54个项目通过商保创新药目录初审，改善创新药支付预期，叠加板块长期调整后的估值修复需求，带动行业领涨。从估值角度看，当前医药生物行业PE（TTM）和PB（LF）分别处于历史75.4%和8.5%分位数水平。PE已恢复至历史中高位，但PB仍处于历史极低水平，反映市场对医药行业盈利能力修复的预期较强，但资产估值仍处于低位，后续仍存在估值提升空间。主要指数估值变化： A股总体PE：23.24→23.32倍（+0.08），历史96.0%分位。 A股总体PB：1.85→1.86倍（+0.01），历史54.8%分位。 沪深300 PE：13.96倍（78.8%分位），PB：1.39倍（31.7%分位）。 创业板PE：79.34→78.44倍（-0.90），历史81.8%分位。 科创板PE：214.12→213.64倍（-0.48），历史96.2%分位。H2：大类行业估值——消费与制造高企，金融服务低位。从静态PE（TTM）来看： 高于历史90分位：可选消费（101.95倍，98%分位）、大消费（51.48倍，98%分位）、中游制造（49.89倍，96.5%分位）。 高于历史中位数：中游材料、周期类、TMT。 低于历史中位数：资源类（16.86倍，45.5%分位）、金融服务（7.44倍，34.3%分位）。从PB（LF）来看： 高于历史90分位：TMT（5.19倍，95.5%分位）。 高于历史中位数：资源类、周期类、中游制造、中游材料。 低于历史10分位：服务业（1.01倍，8.5%分位）、大消费（2.29倍，5.5%分位）、必需消费（2.61倍，1.0%分位）。从全动态PE来看： 高于历史中位数：可选消费、中游制造、中游材料、TMT。 低于历史中位数：必需消费、金融服务、服务业、资源类。H2：一级行业估值——电子/建筑材料高位，非银/纺服低位。从PE（TTM）看，建筑材料、电子绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；非银金融绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。通信、有色金属、公用事业、石油石化、美容护理、交通运输、食品饮料、非银金融绝对估值和相对估值均低于历史中位数。从PB（LF）看，电子绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；食品饮料、医药生物、商贸零售、交通运输、社会服务、建筑装饰、美容护理、农林牧渔绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。医药生物PB仅2.77倍，处于历史8.5%分位，为典型的低PB高PE品种。H2：PB-ROE分位数——非银金融低估值高盈利能力。综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数），当前非银金融行业同时具有低估值高盈利能力的特征，位于第二象限（低PB高ROE），配置价值突出。H2：全动态PE与业绩增速——周期与成长兼具性价比。综合比较赔率（全动态PE）与胜率（2026-2027年一致预期净利润复合增速），当前轻工制造、有色金属、基础化工、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业兼具低估值与高业绩增速，位于趋势线右方，具备较好的估值与成长匹配度。H2：ERP与股债收益差——股市相对债市性价比上升。A股非金融ERP从上周0.71%降至本周0.69%，股债收益差从-0.16%降至-0.21%。A股非金融重点公司全动态ERP从3.05%降至3.02%。股市相对债市性价比继续上升，权益资产吸引力增强。H2：未来3-6个月投资启示。机会一：医药生物低PB高弹性。PB仅8.5%分位，政策催化（创新药支付改善）叠加低估值，修复空间较大。机会二：非银金融低估值高盈利。PB仅15.1%分位，ROE历史分位74%，赔率与胜率匹配度最优。机会三：轻工制造、有色金属、基础化工等周期成长品种。低全动态PE+高业绩增速，兼具安全边际与成长弹性。风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部行业估值分位数数据，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：医药生物行业为什么领涨？国家医保局调整医保药品目录及商保创新药目录，54个项目通过商保创新药目录初审，改善创新药支付预期，叠加板块长期调整后的估值修复需求，共同带动行业领涨。Q2：医药生物PB仅8.5%分位意味着什么？PE处于75.4%分位，PB仅8.5%分位，反映市场对医药行业盈利能力修复预期较强，但资产估值仍处于历史极低水平，后续存在估值提升空间。Q3：非银金融为什么被看好？PB历史分位仅15.1%，ROE历史分位达74.0%，兼具低估值与高盈利能力，是当前赔率与胜率匹配度最优的行业。Q4：哪些行业兼具低估值与高业绩增速？轻工制造、有色金属、基础化工、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业全动态PE较低，2026-2027年一致预期净利润复合增速较高。Q5：ERP下降意味着什么？A股非金融ERP从0.71%降至0.69%，股市相对债市性价比上升，权益资产吸引力增强。数据来源说明。本报告数据来源于choice、西部证券研发中心整理。报告发布日期：2026年7月4日。