建材行业2026年中期策略报告：拥抱AI高景气重视价值龙头-260703（29页）.pdf

1、拥抱拥抱AIAI高景气，重视价值龙头高景气，重视价值龙头建材行业建材行业2 20 02 26 6年中年中期策略期策略报告报告证券研究报告20262026年年7 7月月3 3日日证证券券分析分析师师请请务务必必阅读正文后免责条款阅读正文后免责条款建材行业建材行业 强于大市（维持）强于大市（维持）郑南宏 投资咨询编号：S1060521120001杨侃投资咨询编号：S1060514080002投资要点投资要点1 1 电子电子布：布：普通普通布布供需供需或或难扭难扭转转，特，特种种布需布需求求景气景气高高。粗纱方面，2026H1国内粗纱价格小幅上行，行业库存平稳微降，需求端风电与出口保持增长，产能端企

2、业投产较为理性，年内仅点火2条产线。普通电子布方面，2026年电子布价格逐月上涨。需求层面,AI高景气带动电子布尤其薄布、超薄布需求向好；供给方面，转产特种布导致普通电子布产能紧张，3月巨石5万吨线点火后仍未缓解，预计下半年价格有望持续上涨，尤其是薄布、超薄布。特种电子布方面，下游AI产业需求高景气，AI服务器、高端交换机出货量持续增长，Rubin芯片发售或带来更高性能特种纤维布需求，有望带动特种电子布需求高增，以及低介电二代乃至Q布渗透率提升。考虑二代布、low CTE电子布供需关系偏紧，后续有望继续涨价。消费消费建材建材：重：重视视三维三维度度选股选股，龙头龙头配配置价置价值值凸显凸显。2

3、025年许多行业价格战迎来缓和，2026年因油价等大宗成本上行，防水、涂料、石膏板等积极提价，有望带动利润率企稳修复。考虑未来房地产修复路径或按照二手房量价-新房销售-新房开工-房屋竣工，意味着消费建材需求筑底回升仍需时间。重视三个维度投资标的：一是存量翻新比例高、典型为建筑涂料；二是集中度较低、龙头持续凸显，典型为家居五金、板材行业；三是集中度高、或行业格局明显出清，价格有望企稳修复，典型为石膏板、防水行业，相关龙头已具备配置价值。周期周期建材建材：海：海外外水泥水泥景景气依气依旧旧，国，国内内关注关注碳碳中和中和。海外水泥：非洲撒哈拉以南地区需求持续增长，增长潜力仍大，同时非洲水泥价格普遍

4、较高，丹格特覆盖的10个非洲国家2025年水泥价格平均值87美元/吨，2026Q1受需求较好、油价上行等影响，尼日利亚水泥价格进一步上涨，丹格特2026Q1净利率上涨至27%（2025年全年24%）。国内水泥：2026H1年水泥行业景气度走弱、价格走低，1-5月水泥产量累计同比下滑8.6%，降幅较2025年全年扩大。考虑行业盈利羸弱，后续有望加大错峰协同，带动价格止跌并小幅回暖。中长期看水泥行业重返供需平衡、实现盈利趋势性改善，一是依靠政策加速落后产能出清、提高产能利用率，二是行业加速整合并购、提高集中度。后续关注行业整合并购，以及碳交易影响。浮法玻璃：延续弱景气度，年初以来价格震荡下行，短期

5、冷修有望提速，中长期或依赖市场化出清。投资要点投资要点2 2 投资建议投资建议：维持建材行业“强于大市”评级。电子布方面，普通电子布受益AI需求高景气，叠加行业转产问题突出，供需关系短期或难以扭转，价格有望持续上涨，重点推荐中国巨石；特种电子布直接受益AI需求旺盛，同时国内企业积极研发扩充，后续盈利弹性释放可期，关注中材科技、宏和科技、菲利华、国际复材。消费建材方面，静待下游地产企稳改善，重视三个维度选股，包括存量翻新比例高的建筑涂料，集中度较低且龙头持续凸显的家居五金、板材行业，格局集中度高或已明显出清的石膏板、防水行业，推荐兔宝宝、三棵树、悍高集团、北新建材、科顺股份、东方雨虹、伟星新材、

6、箭牌家居、坚朗五金，关注中国联塑。传统周期建材方面，非洲水泥需求持续增长、价格与盈利水平高，华新建材积极发展非洲等海外市场，利润正持续释放，推荐华新建材、关注西部水泥；国内市场，水泥价格短期有望止跌回暖，长期看关注碳交易与行业整合进展，推荐海螺水泥；浮法玻璃价格下行空间小，后续有望加大冷修，长期看依赖市场化出清，关注旗滨集团、信义玻璃。风险风险提示提示：1）普通电子布涨价不及预期的风险；2）特种纤维布产能投放过快导致竞争加剧、价格下行的风险；3）海外地区水泥产能集中投放，导致价格与盈利走弱的风险；4）地产销售修复或基建需求落地低于预期的风险；5）水泥、玻璃等行业格局出清速度低于预期风险；6）原