【中银证券】宠物行业深度报告：精细化养宠带动结构升级，龙头企业坚定构筑品牌壁垒，市占率稳步提升-260703（43页）.pdf

核心结论速览： 宠物行业进入高质量发展期：2025年城镇宠物消费市场规模达3,126亿元，同比增长4.1%，2020-2025年CAGR达8.6%，高于全球宠物行业复合增速。 精细化养宠驱动结构升级：2025年高端宠物食品市场占比已突破40%，增速显著高于中低端品类。烘焙粮、冻干粮等高端产品成为新宠，京东数据显示2023-2024年烘焙猫粮销售额增长达238%。 猫经济持续领跑：2025年宠物犬5,343万只（+1.6%），宠物猫7,289万只（+1.9%），2020-2025年猫数量CAGR达8.4%，远超犬的0.5%。单猫消费2,085元（+3.2%），增速持续领跑。 国产替代进程加速：2024年国产宠物食品品牌市占率升至61%，首次全面反超进口品牌。乖宝宠物“麦富迪”国内市占率6.2%，位列国产品牌第一。 对标海外成长空间广阔：我国家庭养宠渗透率仅29%（美81%、日60%），专业狗粮渗透率仅28.8%（美日超90%），高端猫粮市占仅29.4%（美日45%-55%）。 行业集中度提升空间显著：2024年中国宠物食品CR3为20.4%，同期美国CR3达54.2%，中国行业第一名市占率仅6.2%，而美国第一名市占率达28%。 处方粮行业标准落地：NY/T4838《全价宠物食品处方粮通用要求》于2026年5月1日起实施，填补标准空白，抬升行业准入门槛，龙头研发优势凸显。 自主品牌出海加速：我国宠物企业正从代工出口转向自主品牌生产，东南亚等新兴市场增长动能强劲（CAGR 9.1%，高于全球各区域）。龙头企业积极完善全球化产能布局对冲关税风险。H2：研究背景与行业全景。我国宠物行业起步于20世纪90年代，经历了启蒙期（1990-2000年）、成长期（2000-2010年）、高速发展期（2010-2020年）和成熟期（2020年至今）四个阶段。当前行业正从高速扩张过渡至中速稳健发展阶段。根据《2026年中国宠物行业白皮书》，2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3,126亿元，同比增长4.1%。2020-2025年CAGR达8.6%，高于全球宠物行业复合增速，是全球最具活力的增量市场之一。预计2025-2028年CAGR约9%，2028年整体规模将升至4,050亿元。从结构来看，犬猫消费是宠物行业核心基本盘，增速呈现“猫快犬慢”特征。2025年犬消费市场规模1,606亿元（+3.2%），占比51.4%；猫消费市场规模1,520亿元（+5.2%），占比48.6%。猫消费增速持续高于犬，据预测未来猫消费规模将实现对犬的全面反超。从数量看，2025年城镇犬猫保有量1.26亿只（+1.8%），其中宠物犬5,343万只（+0.5% CAGR），宠物猫7,289万只（+8.4% CAGR）。从单宠消费看，2025年单犬年均消费3,006元（+1.5%），单猫年均消费2,085元（+3.2%）。对标海外成熟市场，我国宠物行业成长空间广阔。2025年我国家庭养宠渗透率仅29%，大幅低于美国（81%）、日本（60%）。专业宠物食品渗透率方面，国内专业猫粮、狗粮渗透率分别为51.9%、28.8%，对比美日超90%的水平差距明显。宠物食品结构方面，我国高端猫粮、狗粮市占分别为29.4%、33.6%，而美日同期高端品类占比普遍处在45%-55%区间。行业集中度方面，2024年中国宠物食品CR3仅20.4%，美国CR3高达54.2%，中国行业集中度提升空间显著。H2：需求结构——Z世代与银发群体双轮驱动。Z世代成为消费主力：90后（42.7%）与00后（26.3%）宠主合计占比近七成，构成了养宠的主要人群。15岁及以上未婚人口维持高位（约2.43亿人），一人户家庭占比持续提升至18.8%。宠主学历分布显示，大学本科及以上占比达73.6%，中高学历人群晚婚晚育、个人可支配收入充裕，更愿意将情感和消费倾注于宠物身上。银发宠主价值潜力可观：2025年70后及更早世代宠主合计仅6.5%，但银发群体宠物消费力显著高于平均水平。2024年60岁以上养宠人群年均消费已达3,800元，高于整体平均水平。我国60岁及以上人口已达3.19亿，预计2035年将突破4亿，进入重度老龄化阶段。银发经济与宠物经济的关联度尚未充分释放，增量空间广阔。对比日本，60岁以上老年群体是日本宠物市场的核心消费力量，2024年65岁以上老年人口占比已达29.3%，犬猫总数约1,900万只，远超日本未满15岁少年儿童人数。H2：消费结构——宠物食品为核心刚需赛道。宠物食品占宠物行业消费比重达53.7%，规模最大、增速领先，是行业核心支柱。2025年宠物食品市场规模为1,679亿元，同比增长7.2%。其中，主粮、零食、营养品占比分别为67.8%、25.3%、6.9%。2023-2025年宠物食品、用品、医疗、服务四大板块CAGR分别为7.2%、4.5%、4.1%、3.4%，宠物食品增速领先。科学养宠理念持续渗透，叠加国内老龄宠物占比提升，主粮需求结构持续升级。传统膨化粮逐步迭代升级，冻干粮、低温烘焙粮、高鲜肉粮等高端产品增速领先。根据毕马威《2025年宠物行业市场报告》，我国犬、猫青少年时期占比最高，且呈现明显的老龄化趋势，2024年老年犬占比达27.6%，老年猫占比为10.1%。渠道格局方面，线上渠道主导实物消费（57% vs 线下43%）。传统电商仍占据主导地位，但抖音、小红书等内容电商渠道偏好度持续提升。2024年行业线上渠道中天猫占比50.2%、抖音27.7%、京东22.1%，其中抖音增速最高达55%。H2：市场格局——国产品牌市占率反超进口。受关税政策调整影响，2024年我国宠物食品进口数量为18.9万吨，同比下降4.4%，较2020年历史高点回落18.2%。进口减量叠加国内宠物消费需求不断增长，国产品牌加速自有品牌发展，凭借稳步增强的综合竞争力迅速抢占市场份额。根据宠物道数据，2024年国产宠物食品品牌市占率升至61%，首次全面反超进口品牌。其中乖宝宠物旗下“麦富迪”国内市占率达6.2%，位列第一。宠物消费结构持续升级，国产品牌纷纷向高端赛道发力布局。2025年高端宠物食品整体市场占比已突破40%。2023-2024年数据显示，100-300元价格带销量同比增速达24.43%，300-500元和500元以上价格带分别增长9.15%和44.75%，而20元以下及20-50元价格带销量同比下滑。消费者对冻干粮、烘焙粮等高品质产品需求旺盛。跨界入局方面，宠物经济高景气催生跨界热潮，入局品牌主要集中于日化、服饰、家电电子三大行业。宠物食品因涉及配方研发和食品安全，具有较高壁垒，跨界占比仅11.5%，入局品牌多为伊利、新希望等食品行业头部企业。H2：出海布局——从代工走向自主品牌。从全球宠物食品进口格局来看，欧美是全球核心进口市场，东南亚增长动能领跑全球。2019-2024年东南亚宠物食品进口数量CAGR达9.1%，显著高于全球各大区域平均水平。我国宠物食品出口当前仍以代工贴牌为主体，但自主品牌出海正加速推进。零售包装犬猫粮以自主品牌出口为主，2024年出口规模达14.8亿美元（+20.7%）。龙头企业积极布局海外产能：乖宝宠物已在泰国、新西兰建厂；中宠股份现有10个海外生产基地，美国第二工厂亦在逐步推进投产。H2：投资建议与重点标的。宠物食品板块当前正处于左侧布局窗口期。2025年以来板块股价大幅回调，主要与境外业务毛利率受损及境内业务竞争加剧有关。但回调并未动摇行业及龙头企业的内生成长逻辑，外部压力正倒逼企业加速从代工出口向自主品牌转型。建议关注两条主线：①国产替代与国内集中度提升——进口受限和国产品质持续提升背景下，龙头企业有望率先受益于行业份额向头部集中的趋势；②海外供应链完善与自主品牌出海——关注持续加码自主品牌建设、优化海外产能布局与全球供应链能力的龙头企业。乖宝宠物（301498.SZ） ：国内宠物主粮龙头，自主品牌“麦富迪”蝉联6年天猫销量第一，高端品牌“弗列加特”增速超80%。主粮占比由2020年的34.6%升至2025年的61.1%，产品结构持续上移。自有品牌营收占比73.4%，毛利率达46.6%。首次覆盖给予“买入”评级。中宠股份（002891.SZ） ：自主品牌与OEM/ODM双轨并行，全球化供应链布局领先行业。顽皮产品热销全球77国，领先品牌蝉联“猫粮增速第一”。境内收入占比由2019年的约20%升至2025年的35.9%，直销渠道占比快速提升至21%。首次覆盖给予“买入”评级。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部图表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块：问：中国宠物行业的市场规模和发展前景如何？答：2025年城镇宠物消费市场规模达3,126亿元（+4.1%），2020-2025年CAGR达8.6%。预计2025-2028年CAGR约9%，2028年整体规模将升至4,050亿元。对比海外，我国家庭养宠渗透率仅29%（美81%、日60%），专业宠粮渗透率和高端化占比均有较大提升空间，行业成长空间广阔。问：为什么宠物行业被看好？答：三大驱动力：①数量红利——宠物数量持续增长（猫数量CAGR 8.4%），一人户家庭占比提升；②消费升级——精细化养宠趋势深化，高端食品占比突破40%，烘焙粮增长238%；③国产替代——2024年国产品牌市占率61%首次反超进口，龙头企业加速抢占中高端市场。问：国产宠物食品品牌发展现状如何？答：2024年国产品牌市占率升至61%，首次全面反超进口品牌。乖宝宠物“麦富迪”市占率6.2%位列国产品牌第一。国产品牌正加速向高端赛道发力，2025年高端宠物食品市场占比已突破40%。问：宠物食品行业集中度如何？答：2024年中国宠物食品CR3为20.4%、CR5为25.6%、CR10为33.3%，同期美国CR3高达54.2%、美国行业第一名市占率已达28%。中国行业集中度提升空间显著，龙头企业有望率先受益。问：宠物食品企业的出海模式有何变化？答：我国宠物企业多以海外代工起家，当前正从代工出口转向自主品牌生产。同时出口重点正从欧美市场转向东南亚等新兴市场（2019-2024年东南亚进口CAGR达9.1%）。龙头企业积极完善全球化产能布局以对冲关税风险。数据来源说明：本报告基于中银证券《宠物行业深度报告：精细化养宠带动结构升级，龙头企业坚定构筑品牌壁垒，市占率稳步提升》（2026年7月3日），数据来源包括《2026年中国宠物行业白皮书》、派读大数据、ifind、宠物道、毕马威《2025年宠物行业市场报告》、Bloomberg Intelligence等。