【东方金诚】美债专题跟踪：国际油价加速下跌，10年期美债收益率继续下行-260629（6页）.pdf

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1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部高级副总监 白雪执行总监 冯琳2026 年 6 月 29 日国际油价加速下跌，10 年期美债收益率继续下行美债专题跟踪（2026.6.22-2026.6.26）核心观点上周（6 月 22 日当周），主要受油价加速下跌、美国 5月 PCE 环比低于预期影响，10 年期美债收益率继续下行。截至 6 月 26 日周五，与前一周四（前一周最后一个交易日）相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，2 年期美债收益率下行 12bp，10 年期美债收益率下行 8bp。由此，周五 10Y-2Y 美债期限利差较前一周四扩大 4b

2、p 至31bp。在核心数据与跨季特征交织的背景下，预计本周 10 年期美债收益率将震荡上行。本周四（7 月 2 日）将因独立日假期提前公布 6 月非农就业数据，预计新增就业仍将保持强劲，失业率也将维持在相对低位，这可能推动市场加息预期再度升温；同时，由于上周末中东局势升级及美军袭击行动，伊朗释放霍尔木兹海峡控制权强硬表态，供给侧担忧推动油价出现反弹，可能会再度抬升通胀预期，推动美债收益率上行。此外，本周三沃什将发表其上任后的首次公开演说，预计可能会强化市场对美联储偏鹰派的政策预期，加上季末考核导致的资金面小幅收紧将限制长端国债的主动买盘，10 年期美债收益率整体仍有上行压力。不过，如果周中公布

3、的 ISM 制造业指数受全球需求收缩影响表现疲软，将在一定程度上抑制长端美债的上行幅度。综合来看，本周 10 年期美债收益率大概率将震荡上行。关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部高级副总监 白雪执行总监 冯琳2026 年 6 月 29 日国际油价加速下跌，10 年期美债收益率继续下行美债专题跟踪（2026.6.22-2026.6.26）截至 6 月 26 日，与前一周四相比，中美 10 年期国债利差倒挂幅度收窄 8bp 至 265bp，预计短期内仍将延续深度倒挂状态。东方金诚美债专题跟踪1一、一、上周美债走势回顾上周美债走势回顾2026 年

4、6 月 22 日当周，10 年期美债收益率总体震荡下行。具体来看：6 月 22 日周一，当日美国企业债发行安排增多，挤压美债需求，10 年期美债收益率与前一周四（6 月 18 日）相比上行 5bp 至 4.51%；6 月 23 日周二，当日美股多家科技股巨头股价下跌，加之油价回落，推动美债价格上涨，10 年期美债收益率下行 1bp 至 4.50%；6 月 24 日周三，特朗普表示，伊朗已经通知美国，不会对通过战略航道的船只征收费用，这加速了国际油价的跌势，推动 10 年期美债收益率大幅下行 9bp 至 4.41%；6 月 25 日周四，当日公布的美国 5 月 PCE 价格指数环比涨幅低于预期，

5、市场加息预期有所降温，10 年期美债收益率由此下行 1bp 至 4.40%；6 月 26 日周五，当日国际油价大幅下跌，几乎抹去伊朗战争期间的全部涨幅，霍尔木兹海峡船舶通行量继续增加，推动 10 年期美债收益率继续下行 2bp 至 4.38%，与前一周五相比下行 8bp。图 1 近一周美国 10 年期国债收益率（%）数据来源：iFinD，东方金诚东方金诚美债专题跟踪2图 2 近 30 日美国 10 年期国债收益率（%）数据来源：iFinD，东方金诚截至 6 月 26 日，与前一周四（前一周最后一个交易日）相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，1 年期、2 年期、3 年期美债收益率分别下行 6b

6、p、12bp 和 10bp,5 年期、7 年期美债收益率均下行 11bp，10 年期、20 年期和 30 年期美债收益率分别下行 8bp、4bp 和 3bp。由此，当周 10Y-2Y 美债期限利差扩大 4bp 至 31bp。图 3 美债 10Y-2Y 期限利差扩大 4bp 至 31bp（单位：bp）数据来源：iFinD，东方金诚东方金诚美债专题跟踪3二、美债短期走势展望二、美债短期走势展望在核心数据与跨季特征交织的背景下，预计本周 10 年期美债收益率将震荡上行。本周四（7 月 2 日）将因独立日假期提前公布 6