【上海证券】电子行业周报：AI算力需求带动PCB产业链涨价，原材料议价能力增强-260625（2页）.pdf

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1、证券研究报告证券研究报告行业周报行业周报AI 算力需求带动算力需求带动 PCB 产业链涨价，原产业链涨价，原材料议价能力增强材料议价能力增强电子行业周报（电子行业周报（2026.6.22-2026.6.26）Table_Rating增持（维持）增持（维持）Table_Summary 核心核心观点观点供给端的多重约束，产能释放严重滞后于需求增长。供给端的多重约束，产能释放严重滞后于需求增长。随着上游原材料环节的议价能力显著增强，成本压力正沿着产业链持续向下游传导，引发了全行业的连锁反应。1）原材料供应的刚性受限，近年来国内环保与安全生产督察持续趋严，叠加矿山品位下降，铜、钨等金属原料的开采与供应

2、受到明显约束；2）中东地缘局势的持续动荡，更是直接冲击了全球化工原料供应链，导致环氧树脂等基础化工品供应紧缺、价格上涨，从源头卡住了PCB产业链的供给；3）产能结构的严重失衡，高端PCB原材料市场呈现高度集中的格局，HVLP铜箔、高端电子布、特种树脂等核心材料的产能，绝大多数集中在日本、中国台湾地区的厂商手中，尽管国内内资企业正在加速技术突破，但高端材料的下游认证周期长、技术壁垒高，短期内难以形成有效产能供给，供需缺口难以快速填补；4）关键生产设备的交期拉长，产能延缓释放。伴随着铜、电子布（电子级玻璃纤维布）以及聚苯醚树脂（PPE）等材料的“奇缺”，PCB市场今年迎来涨价潮。根据摩根士丹利的供

3、应链调研，英伟达VR200的PCB成本相较于GB300出现了高达233%以上的巨幅增长，这将使总PCB耗用价值提升至约11.7万美元，而相比之下GB300仅为3.5万美元。涨价主要系上游原材料如铜、电子布、聚苯醚树脂（PPE）等材料价格持续高企，甚至引发“断供”所致，英伟达GB300及Rubin系列的持续放量，带动全球PCB需求轮番涨价。我们认为随着硬件性能与架我们认为随着硬件性能与架构升级将推动正交背板、构升级将推动正交背板、CoWoP等新技术方案落地，也将成为引等新技术方案落地，也将成为引领领AI PCB行业增长的重要增量，叠加行业增长的重要增量，叠加ASIC服务器主板服务器主板PCB的单

4、的单台价值量显著高于同代台价值量显著高于同代GPU服务器，相关材料的升级（如服务器，相关材料的升级（如M7、M8等高端材料）和工艺精进全面推动等高端材料）和工艺精进全面推动PCB价值飞速跃升。价值飞速跃升。投资建议投资建议维持电子行业维持电子行业“增持增持”评级。评级。1）建议关注）建议关注 AI 硬件方向投资机会，硬件方向投资机会，建议关注中际旭创、胜宏科技、东山精密、宏和科技、菲利华、铜冠铜箔、东材科技等；2）建议关注存储产业链，）建议关注存储产业链，建议关注兆易创新、江波龙、德明利、香农芯创、佰维存储等存储公司；以及各供应链环节，包括华海诚科、联瑞新材等受益个股。3）建议关注）建议关注

5、MLCC 产业链，产业链，建议关注风华高科、国瓷材料、三环集团等。风险提示风险提示技术发展不及预期、终端需求不及预期、市场竞争加剧、国产替代不及预 期。Table_Industry行业行业:电子电子日期日期:shzqdatemarkTable_Author分析师分析师:李心语李心语SAC 编号编号:S0870525040001Table_QuotePic最最近近一年行业指数一年行业指数与沪深与沪深 300 比较比较Table_ReportInfo相关报告：相关报告：MLCC 需求扩大，国产化空间持续突需求扩大，国产化空间持续突破破2026 年年 06 月月 11 日日AI 需求驱动存储持续高增

6、，光通信订单需求驱动存储持续高增，光通信订单旺盛旺盛2026 年年 04 月月 21 日日DeepSeek V4 全面适配昇腾全面适配昇腾 950PR 芯芯片，苹果折叠屏有望带动产业链增长片，苹果折叠屏有望带动产业链增长2026 年年 04 月月 13 日日2026年06月25日2026年06月25日行业周报行业周报请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明2分析师声明分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研