【研报】汽车行业深度研究：电动化浪潮之大众MEB系列重装上阵-20200211[26页].pdf

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1、 1 / 26 证券研究报告证券研究报告 | 行业研究行业研究 汽车 【粤开汽车深度研究】电动化浪潮之 大众 MEB 系列重装上阵 2020 年年 02 月月 11 日日 投资要点投资要点 增持(维持) 分析师：徐昊分析师：徐昊 执业编号：S0300519040001 电话：010-66235709 邮箱： 研究研究人人：逄增山：逄增山 电话：13816595023 邮箱： 行业表现对比图行业表现对比图(近近 12 个月个月) 资料来源：聚源 相关研究相关研究 【粤开汽车行业点评】 驱动新能源汽车利 好2020-01-12 【粤开汽车行业点评】 寻找特斯拉产业链 中不可替代的成分2020-01

2、-20 【粤开汽车行业点评】 1月汽车销量解读 2020-02-13 大众大众 MEB 已来已来 2019 年 11 月大众“Planning Round 68”中表示，计划 20202024 年在混 合动力、电动出行以及数字化领域投资 600 亿欧元。到 2029 年推出 75 款 纯电动车，近 60 款混合动力车，电动车销量将达 2600 万辆，混合动力车 销量近 600 万辆；其中，将有近 2000 万辆的电动汽车在 MEB 平台生产。 2019 年 11 月上汽大众新能源工厂落成，计划到计划到 2020 年年 10 月南北大众将月南北大众将 开始启动开始启动 MEB 平台纯电动车的生产

3、，两地综合产能高达平台纯电动车的生产，两地综合产能高达 70 万辆。万辆。 MEB 平台平台是大众首款为大规模生产而开发的纯电动汽车模块化平台是大众首款为大规模生产而开发的纯电动汽车模块化平台 该平台是模块化硬件结构的物理集成平台， 也是电子电器架构和软件架构的该平台是模块化硬件结构的物理集成平台， 也是电子电器架构和软件架构的 集成平台，集成平台，在该平台上计划开发大众、 奥迪和斯柯达三个不同品牌近十三款 车型。该平台采用了不同于传统汽车的平台开发思路，标志着大众迈出了标志着大众迈出了 “硬”汽车转向“软”汽车的第一步“硬”汽车转向“软”汽车的第一步。 供需及政策端对新能源车积极拉动作用供需

4、及政策端对新能源车积极拉动作用 需求端需求端，持续回暖，特斯拉效应带动持续回暖，特斯拉效应带动 To C 领域需求增长，领域需求增长，特别的纯电动乘 用车的渗透率持续提升，新的增长空间已经打开。政策端，欧盟碳排放法规政策端，欧盟碳排放法规 持续加严，持续加严，多数车企面临高额罚款，各国纷纷出台各项政策。国内双积分政国内双积分政 策促使新能源车比例持续提升策促使新能源车比例持续提升， 补贴退坡减缓。， 补贴退坡减缓。 一系列政策方面的推动作用， 促使各大车企纷纷制定新能源发展规划， 提升新能源车特别是纯电动车渗透 率。供给端，各车企未来供给端，各车企未来 35 年产品密集推出，国内至少十七款新车

5、上市。年产品密集推出，国内至少十七款新车上市。 综合预测，20202022 年纯电动乘用车销量最高可以达到 114 万、148 万 和 198 万辆。 大众大众 MEB 在国内优势十足，但压力不小在国内优势十足，但压力不小 大众入华三十六载，大众入华三十六载，MEB 建立无可比拟体系竞争力建立无可比拟体系竞争力：完善的产品体系；优 良的质量管理体系；广密的营销服务网点；广泛的市场基础。2019 年上半 年乘用车市场保有量 TOP10 来看，德系车占据 6 席之多。但是来自各方压但是来自各方压 力空前。力空前。特斯拉带来的挑战，包括定价、产品效应、自动驾驶以及 Musk 个 人魅力方面的先发影响

6、；其他自主及合资品牌的挑战；以及对自身的突破带 来的挑战。 MEB 未来值得期待未来值得期待 根据大众的品牌价值和纯电动车的市场产品分布，我们推测我们推测 MEB 系列定价系列定价 区间主要在区间主要在 15 万元以上，特别是万元以上，特别是 1530 万元区间，万元区间，会对该区间的自主品牌 带来一定冲击，同时确立 2030 万元范围内销量龙头地位，并在此区间内 撬动个人家庭用车需求。 -4% 5% 14% 22% 31% 19-0219-0519-0819-1020-01 沪深300 汽车 行业研究。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 2 / 26 规模化效应将进一步巩固新能源产业链生态