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1、 证券研究报告|公司深度报告 2026 年 06 月 23 日 增持增持（首次）（首次）预制舱出海领军者，算电岛打造供电新预制舱出海领军者，算电岛打造供电新范式范式 中游制造/电力设备及新能源 目标估值：NA 当前股价：40.36 元 公司是公司是电力设备及电动汽车充电行业领军企业电力设备及电动汽车充电行业领军企业，预制舱和充电市场份额，预制舱和充电市场份额领先领先。预制舱预制舱为为公司核心产品公司核心产品，是，是模块化模块化升降压核心装备，升降压核心装备，具备具备交付快、成本低等优交付快、成本低等优势势。预制舱。预制舱海外市场空间海外市场空间较较大大且且毛利率高毛利率高于国内于国内，公司，公

2、司积极积极出海出海有望有望驱动业绩驱动业绩增长增长。近期近期公司首创数据中心预制舱变电站（算电岛），有望公司首创数据中心预制舱变电站（算电岛），有望打开打开新增长曲线新增长曲线。电力设备及电动汽车充电行业领军企业。电力设备及电动汽车充电行业领军企业。公司成立于 2004 年，聚焦以预制舱变电站为主的变配电核心设备以及电动汽车充电网业务双翼发展，经过 20 多年深耕，具备全链条技术自主研发及制造建设运营能力，业务遍及超 60 个国家和地区。公司在全球预制舱变电站、国内公共充电终端/充电量的市场份额均处于领先地位。预制舱是公司拳头产品。预制舱是公司拳头产品。预制舱变电站通常由模块化集装箱单元（包含

3、变压器、高压 GIS、中低压开关柜）组成，是实现升压或降压的高效转换装备，具有快速部署、减少土地占用、优化成本效益，可靠性高等优势。公司是中国最早生产预制舱变电站的企业之一，也是全球最大的高压预制舱变电站制造商，产品涵盖 6kV 至 400kV 电压等级。高压预制舱变电站覆盖 35-400kV电压等级，能够快速控制高强度电弧能量，并采用精密设计的绝缘技术安全管理高压电力，是公司最具代表性的高价值产品。2025 年公司中、高压预制舱变电站收入分别占总营收 28.33%、19.68%。海外海外预制舱成长预制舱成长空间大空间大。预制舱能显著提升电网，尤其 AIDC 配套变电站的建设速度。据 Mark

4、et Data Forecast 测算，2025 年全球预制舱市场约 236 亿美元，海外缺电背景下，未来预制舱成长空间较大。公司是行业最早出海的企业之一，2025 年海外收入突破 13.6 亿（其中，沙特国家电网 15 套 132kV高压移动式变电站合同金额约 7 亿元），同比增长约 189%，占比提升至 8.6%。海外较国内毛利率高 8pct，随着海外收入占比提升，整体盈利水平将提升。首创算电岛，打造算电协同新增长曲线。首创算电岛，打造算电协同新增长曲线。公司 6 月 6 日首发“算电岛”解决方案，作为算电协同关键基础设施，适配未来 AI 算力集群需求。公司国内数据中心客户群体覆盖国内运营

5、商和头部互联网厂商，2025 年数据中心领域合同额超 4 亿元，后续有望持续放量。公司与伊顿达成“SST+预制舱”战略合作，卡位下一代算力电源标准。投资建议：投资建议：预计公司 2026-2028 年归母净利润 14.66、19.49、23.22 亿元，对应 PE 29.1x、21.9x、18.4x。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：国内新能源装机、电网招标国内新能源装机、电网招标、海外市场拓展不及预期海外市场拓展不及预期、原材料价原材料价格波动格波动、行业竞争加剧行业竞争加剧等等风险风险。财务财务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2024 2025 2026E 2027E

6、 2028E 营业总收入(百万元)15374 15786 17489 20564 24290 同比增长 5%3%11%18%18%营业利润(百万元)1053 1581 1833 2433 2896 同比增长 75%50%16%33%19%归母净利润(百万元)917 1243 1466 1949 2322 同比增长 87%36%18%33%19%每股收益(元)0.87 1.18 1.39 1.85 2.20 PE 46.5 34.3 29.1 21.9 18.4 PB 5.7 5.0 4.3 3.7 3.2 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本（百万股）1056 已上市流通股（