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1、 证券研究报告|公司深度报告 2026 年 06 月 23 日 增持增持（首次）（首次）长期向储能倾斜资源长期向储能倾斜资源，发展态势有望超预期发展态势有望超预期 中游制造/电力设备及新能源 目标估值：NA 当前股价：84.88 元 公公司司成立于成立于 2001 年，以消费电池业务起家，年，以消费电池业务起家，2019 年年公司做出重大决策，明确公司做出重大决策，明确储能业务为公司战略核心业务。公司储能业务为公司战略核心业务。公司经历过大风大浪，经历过大风大浪，是长期主义者，是长期主义者，即使在即使在储能行业调整期储能行业调整期，公司也始终公司也始终长期长期向储能倾斜资源。向储能倾斜资源。随

2、着随着储能需求全面向好，储能需求全面向好，公司此前坚定布局储能将会迎来收获，发展态势大概率再上一个台阶公司此前坚定布局储能将会迎来收获，发展态势大概率再上一个台阶。首次覆。首次覆盖，给予盖，给予“增持增持”评级。评级。基本情况。基本情况。公司成立于 2001 年，前身为广州市鹏辉电池有限公司，主业为锂电池的研发、生产与销售，2011 年整体变更为股份有限公司。2015 年公司在深圳证券交易所创业板上市，2026 年向香港联交所递交 H 股上市申请。业绩简析。业绩简析。2026 年一季度公司收入同比增长 182.14%至 47.68 亿元，归母净利润同比扭亏，为 3.23 亿元。一季度公司综合毛

3、利率 19.59%，环比提升 5.52个百分点、较 2025 年全年提升 4.99 个百分点。分业务看，公司储能业务（大储+小储）收入占比约为 70%，其中大储出货 4.57GWh，小储出货 5.05GWh，大消费业务（消费+轻型动力）收入约 13-14 亿元。此外，一季度公司计提股份支付费用 0.41 亿，计提奖金 0.29 亿元。坚定向储能业务倾斜资源坚定向储能业务倾斜资源。公司以消费电池业务起家，2009 年进入动力领域，2011 年推出第一款储能产品，是国内最早涉足储能领域的企业之一。公司大储业务（大储+工商储）早期以技术储备为主，参与少量示范项目，之后随国内配储政策落地起量，产品向大

4、容量电芯升级，并开始向海外及海外系统集成方向延伸。公司小储业务（户储）自 2020 年以来出货排名均较为靠前。2019年是公司业务发展的分水岭，公司明确将储能业务作为战略核心业务，并在2023 至 2025 年的行业调整期坚定加大储能投入，先后公布 7 个扩产项目。截至 2026 年一季度末，公司储能电芯产能已提升至 44GWh（大储 24GWh，小储 20GWh），并将继续向储能倾斜资源，预计 2026 年年底产能将进一步增长至 84GWh。长期布局正在迎来收获，经营情况显著改善。长期布局正在迎来收获，经营情况显著改善。公司前瞻聚焦储能领域，产品矩阵完整，全面覆盖大储、工商业储能、户用储能领

5、域，客户基本覆盖行业知名公司，并已完成 CCC、IEC、UL、UN 等国内外认证，交付市场覆盖至欧洲、美国、澳洲、日本、非洲、一带一路沿线国家。2025 年下半年开始，公司主要储能产品生产线均处于满产状态，目前订单已排满 2026 年。公司在行业低谷期坚定储能战略，成果已开始显现，展望后续季度，随着价格上涨，公司经营有望再上一个台阶。发布发布股权激励股权激励，考核标准较高考核标准较高。公司已发布关于向 2026 年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的公告，考核基准为 2025 年收入，目标为：2026年收入不低于200亿元，2026-2027年收入不低于500亿元，2026-2028

6、年收入不低于 950 亿元。考虑到 2025 年公司营业收入为 119.44 亿元，2026年收入同比增长 67.45%以上才可达标。2026 年第一季度公司收入 47.68 亿元，发展态势向好，2026 年收入不低于 200 亿元的目标也展现了公司的信心。投资建议：投资建议：预计公司 2026-2028 年归母净利润 19.49、32.54、42.10 亿元，对应 PE22x、13x、10 x。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：储能储能需求不及预期、需求不及预期、毛利率下滑风险毛利率下滑风险、行业竞争加剧行业竞争加剧。基础数据基础数据 总股本（百万股）503 已上市流通股（百万