华自科技-公司投资价值分析报告：电力自动化龙头储能业务放量在即-230526（35页）.pdf

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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 34 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 电力自动化龙头，储能业务放量在即电力自动化龙头，储能业务放量在即 华自科技（300490.SZ）投资价值分析报告2023.5.26 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘易刘易 主题策略首席分析师 S1010520090002 汪浩汪浩 新能源汽车分析师 S1010518080005 田鹏田鹏 主题策略分析师 S1010521010003 王涛王涛 主题策略分析师 S1010521060002 王丹王丹 主题策略分析师 S1010521110002 公司深耕电力自动

2、化领域三十载，顺利切入储能领域，为下游客户提供储能公司深耕电力自动化领域三十载，顺利切入储能领域，为下游客户提供储能EPCO（设计、设备、工程、运维）设计、设备、工程、运维）一站式服务。公司自持的储能电站项目树一站式服务。公司自持的储能电站项目树立了良好的示范标杆，在省内取得了多个储能项目指标，同时积极拓展省外业立了良好的示范标杆，在省内取得了多个储能项目指标，同时积极拓展省外业务，未来随着国内电网侧、工商业侧储能逐步放量，公司有望明显受益。另务，未来随着国内电网侧、工商业侧储能逐步放量，公司有望明显受益。另外，公司全资子公司精实机电专注于锂电后段设备，深度绑定宁德时代的同时外，公司全资子公司

3、精实机电专注于锂电后段设备，深度绑定宁德时代的同时积极开拓新的优质客户，未来有望维持稳定增长。积极开拓新的优质客户，未来有望维持稳定增长。我们预计公司我们预计公司 2023/24/25 年年EPS 分别为分别为 0.63/0.97/1.39 元，元，参考参考可比公司估值水平可比公司估值水平及及公司未来三年业绩公司未来三年业绩复复合增速，合增速，给予公司给予公司 2023 年年 32 倍目标倍目标 PE，对应目标股价，对应目标股价 20 元，首次覆盖，给元，首次覆盖，给予“买入”评级予“买入”评级。公司深耕电力自动公司深耕电力自动化三十载，顺利切入储能领域。化三十载，顺利切入储能领域。公司从创立

4、起便专注于变配电自动化与水电自动化业务，已成为国内水利水电自动化龙头企业之一。借助于在电力自动化领域的深厚积累，公司顺利切入储能领域，致力于为客户提供储能 EPCO（设计、设备、工程、运维）一站式服务。目前公司自持储能电站规模达 200MW/400MWh（已并网+在建），在手多个储能 EPC 项目，与储能设备及系统业务形成良好的协同效应。未来随着国内电网侧、工商业侧储能逐步放量，公司储能业务有望迎来快速增长。我们预计公司 2023 年储能收入有望达 20 亿元以上。国内国内储能储能招标招标快速增长快速增长，湖南省储能具备良好的经济性基础。，湖南省储能具备良好的经济性基础。根据中国彩招网数据统计

5、，2023 年一季度国内储能招标总功率 5.18GW，同比增长 240%，总容量 11.70GWh，同比增长 162%，储能需求总体呈现快速增长态势。湖南省电力系统整体调节能力有限，电网侧独立储能电站将起重要调节作用，根据湖南省“十四五”第一批清单显示，省内新能源装机规划达 46.87GW，对应强配储能需求 4.58GW；截至 2022 年年底，湖南省内新型储能累计装机630MW，未来储能装机空间大。同时，湖南省容量租赁供不应求、辅助服务规则明确、电力现货市场峰谷价差大，具备良好的经济性基础。公司省内资源公司省内资源丰富丰富，积极拓展省外，积极拓展省外储能储能市场。市场。公司自持的城步儒林储能

6、电站是国内首个由社会资本主导投资的电网侧储能示范电站。公司参与建设了湖南电网二期电池储能示范工程站点郴州韭菜坪储能电站；由国网张家界供电公司牵头、华自科技承建的国网张家界供电公司能源互联网示范项目基于新型电力系统的新能源储充一体化应用成功入选“国网湖南省电力有限公司大数据成果应用 10 大项目”名单。目前公司已与湖南省多个地方政府签订了合作协议，将协调资源筹建 6-7 个 200MWh 储能站。省外方面，公司积极开拓市场，中标湖北谷城 100MW 光伏发电储能项目及水发湖北谷城 50MW 集中式（共享式）储能电站 EPC 项目。公司锂电业务积极开拓新客户，环保业务有望逐步恢复。公司锂电业务积极