东鹏饮料(605499)-A股公司研究报告：产品多元化和渠道全国化效果显现-260506（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 食品饮料食品饮料 饮料乳品饮料乳品 产品多元化和渠道全国化效果显现产品多元化和渠道全国化效果显现 2026 年年 05 月月 06 日日 评级评级 买入买入 评级变动 维持 交易数据交易数据 当前价格（元）203.84 52 周价格区间（元）191.23-336.50 总市值（百万）113925.18 流通市值（百万）105999.45 总股本（万股）56476.87 流通股（万股）54464.86 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 东鹏饮料-10.59-18.51-27.82 饮料乳品 2.65-1.04-6.19 黄静黄静

2、 分析师分析师 执业证书编号:S0530524020001 相关报告相关报告 1 东鹏饮料（605499.SH）2025 年年报点评：2025年利润略低于预期，展望 2026 年业绩无虞2026-04-02 2 东鹏饮料（605499.SH）2025 年三季报点评：业绩延续高增，展望积极 2025-11-05 预测指标预测指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元）158.39 208.75 254.13 306.91 366.72 归母净利润（亿元）33.27 44.15 55.30 66.53 79.54 每股收益（元）5.75 7.64 9.56 1

3、1.51 13.76 每股净资产（元）13.30 16.29 22.15 27.91 35.47 P/E 35.43 26.69 21.31 17.72 14.82 P/B 15.33 12.51 9.20 7.30 5.75 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：投资要点：业绩基本符合预期业绩基本符合预期。2026Q1，公司实现营业收入 58.88 亿元，同比增长 21.46%；实现归母净利润 12.57亿元，同比增长 28.31%；实现扣非归母净利润 12.00亿元，同比增长 25.15%。产品产品多元化多元化和渠道全国化和渠道全国化效果逐步显现效果逐步显现。能量饮料收入 44.12 亿

4、元，占比 75.00%，同比增长 13.11%，增速较 25Q4有所恢复；电解质饮料收入 6.45 亿元，占比 10.97%，同比增长 13.21%，低于预期，主要系出货节奏影响，预计实际动销显著高于收入增速；其他饮料收入 8.26亿元，占比为 14.03%，同比增长 120.36%，其中果之茶、海岛椰和港式奶茶表现 突出。分销售模式看，经 销/重客/线上收入分别为50.71/5.98/2.13 亿元，分别同比增长 18.40%/30.68%/105.72%，线上渠道高增主要系传统电商平台表现较好。分区域看，华南/华中/华东/华西/华北/其他战区的收入分别为 14.07/13.67/10.53

5、/9.70/9.20/1.67 亿元，占比分别为 23.91%/23.23%/17.90%/16.49%/15.64%/2.83%，分别同比增长 2.97%/17.85%/42.14%/19.24%/43.62%/33.91%，经销商净增数量分别为-3/-2/+37/+3/-1/+115。成本红利成本红利叠加规模效应，盈利能力提升。叠加规模效应，盈利能力提升。毛利率和净利率分别为46.89%/21.35%，分别同比提升 2.42/1.13pp，主要因原材料成本下降。期间费用率 上升，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为17.36%/3.16%/0.22%，分别同比增长 0.67/0.34/

6、0.59pp，销售费用率上行系冰柜投放增加，财务费用率上行系汇率波动导致汇兑损失增加。盈 利 预 测 与 投 资 建 议：盈 利 预 测 与 投 资 建 议：预 计 公 司2026-2028 年 营 业 收 入 为254.13/306.91/366.72 亿元，同比+21.74%/20.77%/19.49%；归母净利润为 55.30/66.53/79.54 亿元，同比+25.25%/20.30%/19.55%；对应当前股价的 PE 分别为 21/18/15 倍。未来三年公司仍有望保持较好成长性，目前股价已充分反映市场担忧，估值性价比高，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动；新品