致尚科技-301486-A股公司研究报告：披露光通信大额订单光纤跳线、CPO领域具有核心卡位-260605（4页）.pdf

1、 证券研究报告|公司点评报告 2026 年 06 月 05 日 强烈推荐强烈推荐（维持）（维持）披露光通信大额订单，光纤跳线、披露光通信大额订单，光纤跳线、CPO 领域具有领域具有核心卡位核心卡位 TMT 及中小盘/电子 当前股价：220.01 元 公司公告公司公告收到美国某光纤连接解决方案提供商收到美国某光纤连接解决方案提供商 PH 客户客户的采购订单的采购订单（MPO 光纤光纤跳线等光通信产品跳线等光通信产品），至至今今累积订单累积订单 4.6 亿亿，已累积交货约已累积交货约 3.1 亿亿。结合结合行业行业及及公司近况，我们更新观点公司近况，我们更新观点，认为认为尽管致尚因前期投入盈利水平

2、尚未完全释放，尽管致尚因前期投入盈利水平尚未完全释放，但是今年主业业绩已看到回升趋势但是今年主业业绩已看到回升趋势；展望未来，随着；展望未来，随着 MPO 业务延续高增、业务延续高增、MMC与与 SN-MT 高端新品逐步放量，高端新品逐步放量，CPO 高成长高成长业务业务 27-28 年放量年放量，恒扬数据恒扬数据收购收购落地，落地，公司业绩超预期弹性有望逐步兑现。公司业绩超预期弹性有望逐步兑现。26Q1 主业经营业绩主业经营业绩已有已有所所回升回升，且且 Q2 有望有望延续回升趋势延续回升趋势。2025 年公司经营业绩整体承压，但 26Q1 公司实现收入 2.66 亿，同比基本持平；若剔除去

3、年同期并表的福可喜玛（已剥离）7729 万，核心业务收入同比增长 40.8%，主营业务增长动能强劲。归母净利同比下滑 125.74%，主要受三重非经营性因素拖累：一是股份支付费用同比激增 777 万；二是汇兑损失 539 万（去年同期收益 72 万）；三是去年同期含福可喜玛贡献净利润 1622 万，剔除上述影响后，公司扣非净利 772.53 万，同比增长 6.08%，核心盈利能力稳健回升。展望 Q2，结合公司在手订单及交付进展，我们判断光通信业务有望驱动公司Q2 收入延续快速增长，并带动整体盈利水平持续改善。结合结合行业及行业及公司近况，我们更新公司近况，我们更新各业务各业务观点如下观点如下：

4、1）MPO 业务供不应求，业务供不应求，前瞻卡位的前瞻卡位的 MMC、SN-MT 相关产品已进入批量生相关产品已进入批量生产阶段产阶段。AI 算力建设景气持续，光模块需求爆发及迭代升级驱动 MPO 行业高速扩张，叠加 CPO/NPO 等新产品放量亦有望开拓增量 MPO 市场需求。目前公司 MPO 业务处于供不应求状态，越南及国内新扩产能分别于 26Q1 陆续投产及 7 月起正式投产，持续夯实未来数年份额扩张与新客户拓展的产能基础。此外，MMC、SN-MT 等高端产品目前具备批量生产能力的厂商较少，公司已率先实现上述产品的批量生产并持续扩充产能，伴随高端产品放量，有望驱动光纤跳线业务收入与盈利双

5、升。2）CPO 领域深度绑定领域深度绑定 SENKO，前瞻卡位，前瞻卡位 MPC 产品，产品，26H2 开始投产，为开始投产，为27-28 年规模放量年规模放量做好充足准备。做好充足准备。公司客户 SENKO 开发的 MPC（金属 PIC耦合器）产品在 CPO 等前沿领域具有多重优势。MPC 整体设计方案为：MPC与 SEAT 接收器配合使用，实现对微透镜的精确光学耦合。MPC 产品为新兴板载及共封装应用提供高密度光连接解决方案；该产品专为光纤直连芯片而设计，可显著降低传输损耗并提升系统能效，而且其具有可重复插拔的功能，允许光纤在芯片回流焊接后重新连接，提高 CPO 系统的可维护性。SEAT

6、是直接粘附在芯片表面，形成机械稳固且光学稳定的连接点，使后续 PIC 组装和封装阶段实现可重复的被动对准；另外 SEAT 接收器表面集成的独特互锁几何结构，使任何具有对应特征的配件都能与 PIC 的光学端口实现精确、被动对准，该机制同样具备可重复性、可互换性、机械稳定性等优点。当前 CPO正处于商业化落地初期，SENKO 方案优势突出，有望成为 CPO 未来大规模放量后的主要应用方案之一。公司深度绑定 SENKO，协同配合客户研发 MPC方案多年，相关产品处于 NPI 阶段，预计 26H2 开始投产，27 年开始爬坡量产，为 MPC 产品 27 年放量及 28 年及之后更大规模商业化做好充足准