斯瑞新材(688102)-A股公司研究报告：深耕新兴领域成长价值逐步兑现-260610（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 斯瑞新材斯瑞新材(688102)有色金属有色金属 Table_Date 发布时间：发布时间：2026-Table_Invest 增持增持 首次覆盖 Table_Market 股票数据 2026/06/10 6 个月目标价（元）收盘价（元）36.80 12 个月股价区间（元）12.5854.39 总市值（百万元）28,615.45 总股本（百万股）778 A 股（百万股）778 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）22 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（

2、%）1M 3M 12M 绝对收益-21%-14%155%相对收益-20%-17%131%Table_Report 相关报告 供需双击，碳酸锂新周期仍在途-20260519 黄金：风暴之后再起航-20260512 Table_Author 证券分析师：谢佶圆证券分析师：谢佶圆 执业证书编号：S0550525070002 研究助理：王一鸣研究助理：王一鸣 执业证书编号：S0550123070047 Table_Title 证券研究报告/公司点评报告 深耕新兴领域，成长深耕新兴领域，成长价值逐步兑现价值逐步兑现 Table_Summary 事件：事件：公司在投资者互动平台表示，其研发的耐高温铜合金材

3、料，已通过下游不同客户验证并用于实际火箭发射。商业航天材料核心供应商，受益于产业景气度商业航天材料核心供应商，受益于产业景气度上行上行。火箭发动机推力室内壁需承受燃料燃烧产生的高温，技术门槛极高，公司与蓝箭航天、九州云箭、深蓝航天等国内头部企业建立深度合作关系，截至 2025 年末，已形成 250 余套液体火箭发动机推力室内外壁成品加工产能。高洁净度，抗疲劳铜铬铌材料是制约我国全流量补燃循环、大推力液体火箭发动机推力室研制的关键瓶颈之一，公司在铜铬铌合金体系方面形成了全工艺链条，自主完成大推力液体火箭发动机推力室铜铬铌合金内壁热等静压近净成形核心工艺，并向客户交付样件。2025 年实现收入47

4、95.89 万元，同比+59%。绑定头部光模块厂商，绑定头部光模块厂商，解决算力时代散热难题解决算力时代散热难题。光模块是光电转换核心器件，随着市场对 800G、1.6T 及以上高速光模块需求提升，芯片散热需求相应提高，需要低膨胀、高导热性能的新材料予以支撑，不同成分的钨铜合金可满足不同速率光模块应用需求。同时，公司积极布局新一代低成本铜金刚石材料批产，为 1.6T 以上光模块产品提供技术支持，深度绑定全球头部光模块厂商，主要客户包括剑桥科技、索尔思、菲尼萨、天孚通信、环球广电等。2025 年实现营收 7380.8 万元，同比+208%，预计 2026 年维持高增长。夯实夯实电力设备基本盘，电

5、力设备基本盘，深度布局中高压电接触材料。深度布局中高压电接触材料。通过深度布局中高压电接触材料，公司已成为全球细分行业新材料领域行业第一，铜铬电触头材料及制品国内市场占有率超过 60%。同时，公司持续扩张产能，126kV 真空灭弧室触头材料已实现小批量交付客户，12kV 及以上充气柜触头材料批量供应市场，主要客户包括西门子、ABB、施耐德等，覆盖全球主流电力设备制造商，具有供应链不可替代性，公司在该行业处于领先地位。盈利预测：盈利预测：我们预计公司 2026-2028 营收分别为 19.76/24.51/29.63 亿元，归母净利润分别为 1.86/2.54/3.6 亿元。首次覆盖，给予“增持

6、”评级。风险提示风险提示：需求不及预期；客户回款不及预期；研发进度不及预期 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入营业收入 1,330 1,572 1,976 2,451 2,963 (+/-)%12.73%18.19%25.76%23.99%20.90%归属母公司归属母公司净利润净利润 114 148 186 254 360 (+/-)%16.17%29.20%26.23%36.21%41.69%每股收益（元）每股收益（元）0.16 0.20 0.24 0.33 0.46 市盈率市盈率 56.00 193.70 153.58