三诺生物(300298)-A股公司研究报告：海外延续增长趋势一季度经营改善-260505（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 医药生物医药生物 医疗器械医疗器械 海外延续增长趋势，海外延续增长趋势，一季度经营改善一季度经营改善 2026 年年 05 月月 05 日日 评级评级 增持增持 评级变动 首次覆盖 交易数据交易数据 当前价格（元）16.63 52 周价格区间（元）15.30-23.96 总市值（百万）9317.25 流通市值（百万）7498.69 总股本（万股）56026.74 流通股（万股）45091.32 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 三诺生物 5.92-8.32-18.64 医疗器械 0.73-5.08 6.93 龙靖宁龙靖宁 分析

2、师分析师 执业证书编号:S0530523120001 预测指标预测指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(亿元)44.43 46.59 50.89 55.12 60.47 归母净利润(亿元)3.26 0.93 3.81 4.38 5.38 每股收益（元）0.58 0.17 0.68 0.78 0.96 每股净资产（元）5.77 5.33 5.84 6.42 7.14 P/E 28.56 100.57 24.48 21.26 17.32 P/B 2.88 3.12 2.85 2.59 2.33 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点：事件事件：公司

3、发布 2025年年报及 2026年一季报。2025年公司实现营收46.59亿元，同比增长 4.87%；归母净利润 0.93亿元，同比降低 71.61%；扣非归母净利润 0.59 亿元，同比降低 79.97%。2026Q1 公司实现营收12.39亿元，同比增长 18.99%；归母净利润 0.98亿元，同比增长 35.46%；扣非归母净利润 0.91 亿元，同比增长 35.97%。2026Q1 公司经营显著改善，收入和利润均实现高增长。2025 年利润端受商誉计提等年利润端受商誉计提等拖累拖累，2026Q1 经营经营情况明显改善情况明显改善。2025年公司利润端大幅下滑，主要系：（1）在产品结构需

4、调整及外部环境不确定性等因素影响下，公司对 PTS 进行商誉计提 1.45亿元，影响归母净利润 1.45 亿元；（2）Trividia 与罗氏达成和解，向罗氏净额支付交叉专利许可费用 1900万美元，影响归母净利润 7463.07万元；（3）Trividia 旗下 TRUE METRIX 系列血糖仪因使用说明书问题，预提成本 968.11 万美元，影响归母净利润 3742.54万元。2026Q1公司经营显著改善，营业收入和利润均实现高增长，盈利能力提升，毛利率、净利率分别同比提升 3.82pp、0.50pp。海外延续增长趋势，海外延续增长趋势，CGM 表现亮眼。表现亮眼。公司持续推进国际市场开

5、拓，CGM 产品“三诺爱看”已在 50多个国家和地区获批注册证，在超 90个国家上市销售，CGM 海外销售收入突破 1亿元并实现盈利，同时 BGM国际新增客户增长曲线明显，带动公司 2025年血糖监测系统收入同比增长 4.49%、境外收入同比增长 10.02%。投资建议：投资建议：公司为国内血糖监测龙头企业，凭借 CGM 出色的产品力和传统 BGM 业务的渠道资源、品牌影响力，CGM 业务有望实现持续快速放量，抢占海内外 CGM 市场份额，我们看好公司未来在血糖检测领域的发展，预计 2026-2028年公司收入分别为 50.89、55.12、60.47亿元，分别同比增长 9.23%、8.30%

6、、9.72%；归母净利润分别为 3.81、4.38、5.38 亿元，分别同比增长 310.75%、15.15%、22.80%，EPS 分别为 0.68、0.78、0.96元，当前股价对应 PE分别为 24.48、21.26、17.32倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。-24%-4%16%36%2025-042025-072025-102026-012026-04三诺生物医疗器械公司点评（公司点评（R3R3）三诺生物三诺生物(300298.SZ)(300298.SZ)请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 -2-公司研究报告 风险提示：风险提示：行业竞争加剧，行业竞争加剧，C