可孚医疗(301087)-A股公司研究报告：核心品类快速增长高端品牌合作打开成长空间-260505（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 医药生物医药生物 医疗器械医疗器械 核心品类快速增长，高端品牌合作打开成长空间核心品类快速增长，高端品牌合作打开成长空间 2026 年年 05 月月 05 日日 评级评级 增持增持 评级变动 维持 交易数据交易数据 当前价格（元）53.02 52 周价格区间（元）32.08-61.64 总市值（百万）11075.72 流通市值（百万）10285.42 总股本（万股）20889.70 流通股（万股）19399.13 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 可孚医疗-3.27 1.20 73.84 医疗器械 0.73-5.08 6.93

2、 龙靖宁龙靖宁 分析师分析师 执业证书编号:S0530523120001 相关报告相关报告 1 可孚医疗（301087.SZ）2025 年报点评：核心品类延续增长，国际化步伐不断加快 2026-03-15 2 可孚医疗（301087.SZ）2025 年三季报点评：核 心 单 品 表 现 优 异，海外 业 务 延 续 增 长2025-11-21 3 可孚医疗（301087.SZ）2025 年半年报点评：呼吸机等核心品类增长强劲，海外业务表现亮眼2025-09-03 预测指标预测指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(亿元)29.83 33.87 41.36 5

3、0.01 59.52 归母净利润(亿元)3.12 3.72 4.68 5.82 6.89 每股收益（元）1.49 1.78 2.24 2.78 3.30 每股净资产（元）22.96 23.30 24.19 25.31 26.63 P/E 35.53 29.80 23.67 19.05 16.08 P/B 2.31 2.28 2.19 2.10 1.99 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点：事件：事件：公司发布 2026年一季报。报告期内，公司实现营收 10.12亿元，同比增长 37.22%；归母净利润 1.07 亿元，同比增长 17.08%；扣非归母净利润 0.94亿元，同比增

4、长 36.88%。业绩符合我们预期。核心单品与线上渠道双轮驱动增长核心单品与线上渠道双轮驱动增长。2026Q1公司业绩高增，主要系呼吸机等核心医疗健康品类保持快速增长，多品类形成梯次增长格局。公司深耕传统电商平台的同时，积极把握抖音等内容平台流量红利，实现低成本、高效率的爆发式增长，助推核心品类线上渠道增长。盈利能力提升，营销投入有所增加。盈利能力提升，营销投入有所增加。2026Q1公司盈利能力稳步提升，毛利率同比提升 2.99pp 至 55.15%，我们推断得益于高毛利核心单品收入占比提高。费用端表现分化，由于报告期内公司线上业务规模扩大、营销投入增加致使电商相关费用增长，同时合并范围包含上

5、期年中并购子公司销售费用，销售费用率达 34.88%，同比增长 3.99pp；而管理费用率受规模效应影响，同比减少 1.21pp 至 4.35%。国际化布局加速兑现，高端品牌合作打开成长空间国际化布局加速兑现，高端品牌合作打开成长空间。海外业务方面，公司通过收购上海华舟和香港喜曼拿，有效补充了欧美及香港市场的渠道资源，叠加推进中的港股上市计划，全球化进程有望全面加速。同时，公司与飞利浦的战略合作稳步推进，相关高端健康监测产品将陆续上市，有望持续优化产品结构，提升整体品牌形象与盈利水平。投投资建议：资建议：公司专注于家用医疗器械领域，经过多年专业化经营，已在产品种类、渠道覆盖、技术先进性及市场竞

6、争力方面建立起显著优势，通过不断的数字运营能力强化和用户需求深度研究，持续推出创新产品，积累了良好的市场口碑和品牌知名度。我们预计 20262028年公司营收分别为 41.36、50.01、59.52亿元，同比增速分别为 22.08%、20.94%、19.00%；对应归母净利润分别为 4.68、5.82、6.89 亿元，同比增速分别为 25.93%、24.26%、18.48%；EPS 分别为 2.24、2.78、3.30元，当前股价对应 PE 分别为 23.67、19.05、16.08 倍，维持“增持”评级。-2%48%98%148%2025-042025-072025-102026-0120