汇聚科技-1729.HK-港股公司研究报告：全球扩张步伐持续提速AI算力核心业务放量可期-260609（4页）.pdf

1、 证券研究报告|公司点评报告 2026 年 06 月 09 日 强烈推荐强烈推荐（维持）（维持）全球扩张全球扩张步伐持续步伐持续提速，提速，AI 算力核心算力核心业务放量业务放量可期可期 TMT 及中小盘/电子 目标估值：NA 当前股价：16.77 港元 事件：事件：根据我们跟踪，根据我们跟踪，近期近期公司公司 MPO、服务器等核心业务订单景气持续，海内、服务器等核心业务订单景气持续，海内外产能布局加速落地。我们外产能布局加速落地。我们点评点评如下：如下：MPO 业务业务在手在手订单订单呈现呈现高景气高景气，新客户及海外产能持续扩张。新客户及海外产能持续扩张。1）G 客户方面，公司作为大客户

2、MPO 产品主力供应商之一，充分受益于大客户 capex指引上修以及未来高密度升级趋势，根据我们最新跟踪，5 月以来公司订单增长强劲，产能接近满载，预计公司将通过双班制生产积极应对需求扩张，产能弹性进一步打开；2）增量客户方面，公司积极拓展海外新客户，同时北美、欧洲产能规划稳步推进，我们认为新客户具备较大的超预期潜力。未来伴随公司对莱尼剩余 51%股权的收购完成，整合强化其业务据点与产能网络，预计公司全球化供应能力与客户覆盖有望进一步提升。26H1 两轮配售顺利完成，持续聚焦全球化扩张与战略并购。两轮配售顺利完成，持续聚焦全球化扩张与战略并购。公司 5 月 11 日签订配售协议，5 月 19

3、日公告完成配售，合共 138,096,000 股配售股份已成功配售予不少于六名承配人，配售价为每股 21.00 港元，配售事项所得款项净额约为 28.85 亿港元，拟 50%用于发展全球业务及扩展海外市场，20%用于加强资产负债表，包括偿还银行贷款，20%用于战略投资及收购，余下 10%用于营运资金及一般企业用途。公司此前已于 2026 年 2 月完成配售 1.08 亿股，净筹约 16.35 亿港元，两轮合计净筹逾 45 亿港元，为集团执行海内外双轮驱动战略奠定充裕的资金基础，从莱尼的整合案例来看，我们亦认为公司将非常有效地利用募集资金。截止 6 月 8 日，公司最新收盘价较 5 月配售价已回

4、调约 20%，已较充分消化配售压力，而未来资金用于全球化布局值得期待。算算力、汽车、医疗力、汽车、医疗三驾马车驱动中长线成长可期。三驾马车驱动中长线成长可期。汇聚科技 MPO 业务配合客户需求持续迭代，有望伴随 26/27 年大客户数据中心建设高景气、800G/1.6T光模块需求爆发实现高增；公司海内外产能扩张持续，为未来数年份额扩张和新客户拓展打下坚实基础。展望未来，预计 AI 算力需求高增有望助力公司MPO、服务器和高速铜缆等业务持续增长；汽车方面莱尼整合效果超预期，受益于立讯的自动化、智能化赋能及公司海内外新客户导入，预计未来几年利润水平将持续改善；医疗业务有望中长线受益于老龄化、健康意

5、识升级带来的医疗设备连接市场需求提升，同时积极投资布局医疗可穿戴等前沿技术领域，内生外延打开成长空间。维持维持“强烈推荐强烈推荐”投资评级投资评级。公司是立讯体系的重要组成，数通业务绝佳卡位MPO 光通信、AI 服务器等赛道，有望实现高质量成长，汽车业务受益于莱尼电缆业务的成功收购，有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商，医疗设备业务长坡厚雪，积极布局前沿赛道，结合立讯体系赋能协同成长，中长线成长空间可期。考虑到数据中心及服务器市场需求高景气、莱尼盈利能力好于预期，我们预计公司 26/27/28 年总营收为 207/274/341 亿港元，净利润13.5/20.3/24.9 亿港元，对应 PE

6、27.7/18.5/15.0 倍。维持“强烈推荐”评级。风险提示：风险提示：算力建设不及预期风险算力建设不及预期风险、原材料、原材料价格价格波动风险波动风险、劳动力成本风险劳动力成本风险、基础数据基础数据 总股本（百万股）2232 香港股（百万股）2232 总市值（十亿港元）37.4 香港股市值（十亿港元）37.4 每股净资产（港元）1.3 ROE（TTM）27.7 资产负债率 69.1%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现-22 8 193 相对表现 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、汇聚科技（01729）公告收购莱尼 LCS 剩余 51%股权，汽车及线缆 业 务