呈和科技-688625-A股公司研究报告：投资建设高频高速电子材料打开业务天花板-260603（4页）.pdf

1、 证券研究报告|公司点评报告 2026 年 06 月 03 日 强烈推荐强烈推荐（维持）（维持）投资建设高频高速电子材料，打开业务天花板投资建设高频高速电子材料，打开业务天花板 周期/化工 目标估值：NA 当前股价：100.43 元 事件：事件：公司全资子公司呈和电子公司全资子公司呈和电子拟拟在在广东省东莞市投资建广东省东莞市投资建设高频高速电子材料设高频高速电子材料及高端助剂项目及高端助剂项目，项目总投资额不超过人民币项目总投资额不超过人民币 13 亿元亿元。资金来源资金来源包括但不限于包括但不限于募集资金、自有资金、银行贷款或其他符合法律法规规定的募集资金、自有资金、银行贷款或其他符合法律

2、法规规定的方式方式。公司计划在广东省东莞市投资建设高频高速电子材料及高端助剂项目，项目致力于聚焦高频高速电子材料、高端合成水滑石等产品研发与生产，实现公司高频高速电子材料及高端助剂产品的规模化生产，规划聚苯醚树脂 2500 吨，高频高速阻燃剂 2500 吨，高端合成水滑石 20000 吨，投资总额不超过人民币 13 亿元。公司全资子公司呈和电子于 2026 年 1 月收购广东聚讯新材料有限公司 80.89%股权并完成合并报表。公司通过收购聚讯新材料及自主研发，布局高频高速覆铜板用树脂及阻燃剂业务。目前，公司 PPO（聚苯醚）树脂、高频高速阻燃剂产品已稳定供应下游 CCL 客户。本项目聚焦高频高

3、速电子材料、高端合成水滑石等产品的研发与生产，加快公司在高频高速电子材料业务的扩产节奏，提升高附加值合成水滑石的供应能力。公司深耕特种高分子材料赛道，为本次项目的技术成果产业化、规模化生产提供了全方位支撑，项目实施技术成熟、落地保障充足。电子级聚苯醚和高频高速阻燃剂作为高频高速覆铜板核心材料，直接服务于通信、半导体及 AI 领域。电子级聚苯醚长期依赖进口，近年国产替代开始加速，但整体国产化率仍较低，供应格局偏紧，且高纯单体与低介电品种较进口仍有较大差距，高端市场外资占优。高频高速阻燃剂作为高端覆铜板的关键功能助剂，处于产业链上游的核心环节，但应用在 M6 及以上高频高速覆铜板上的阻燃剂对产品纯

4、度、介电性能及阻燃性能有极高的要求，国内外均供给稀缺。实施本项目是公司突破原有业务天花板、向高价值电子材料战略跃升的关键举措。维持维持“强烈推荐强烈推荐”投资评级投资评级。预计公司 2026-2028 年收入分别为 12.02 亿元、14.91 亿元和 18.19 亿元，归母净利润分别为 3.32 亿元、4.36 亿元和 5.22 亿元，EPS 分别为 1.76 元、2.31 元和 2.77 元。当前股价对应 PE 分别为 57倍、43.4 倍和 36.2 倍。风险提示：风险提示：煤炭成本高于预期、装机扩容速度低于预期。煤炭成本高于预期、装机扩容速度低于预期。财务财务数据数据与与估值估值 会计

5、年度会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元)882 977 1202 1491 1819 同比增长 10%11%23%24%22%营业利润(百万元)292 329 396 519 622 同比增长 11%13%20%31%20%归母净利润(百万元)250 276 332 436 522 同比增长 11%10%20%31%20%每股收益(元)1.33 1.46 1.76 2.31 2.77 PE 75.6 68.6 57.0 43.4 36.2 PB 13.9 12.6 10.6 8.7 7.1 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本

6、（百万股）263 已上市流通股（百万股）263 总市值（十亿元）26.4 流通市值（十亿元）26.4 每股净资产（MRQ）6.0 ROE（TTM）18.5 资产负债率 50.2%主要股东 赵文林 主要股东持股比例 34.23%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 39 160 211 相对表现 37 152 183 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、呈和科技（688625）主营业务保持快速增长，积极发展 AI 电子材料2026-04-30 2、呈和科技（688625）公司稳扎稳打，单季度盈利再创历史新高2025-10-31 3、呈和科技（688625）公司盈利能力稳