包钢股份-600010-A股公司首次覆盖报告：钢铁业绩短期仍承压稀土盈利有望改善-260606（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.06.06 钢铁业绩短期仍承压，稀土盈利有望改善钢铁业绩短期仍承压，稀土盈利有望改善 包钢股份包钢股份(600010)Table_Industry 金属，采矿，制品/原材料 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):3.52 Table_CurPrice 当前价格：(元)2.42 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)1.74-3.32 总市值(百万元)109,447 总

2、股本/流通A股(百万股)45,226/31,318 流通 B股/H股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)51,598 每股净资产(元)1.14 市净率(现价)2.1 净负债率 59.35%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-10%-22%38%相对指数-8%-20%19%包钢股份首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 李鹏飞(分析师)010-83939783 S0880519080003 刘彦奇(分析师)021-23219391 S0880

3、525040007 魏雨迪(分析师)021-38674763 S0880520010002 王宏玉(分析师)021-38038343 S0880523060005 本报告导读：本报告导读：公司主营产品包括钢铁、稀土精矿、萤石等公司主营产品包括钢铁、稀土精矿、萤石等。公司。公司钢铁盈利短期承压，持续优化钢钢铁盈利短期承压，持续优化钢材产品结构将材产品结构将有助于改善钢铁板块盈利能力；预期公司将受益于稀土价格持续上行。有助于改善钢铁板块盈利能力；预期公司将受益于稀土价格持续上行。投资要点：投资要点：Table_Summary 给予公司给予公司“增持”评级。“增持”评级。我们预测公司 2026-20

4、28 年归母净利润为8.69/10.19/11.73 亿元；对应 2026-2028 年 EPS 为 0.02/0.02/0.03 元。参考可比公司估值，给予公司 2026 年 3 倍 PB进行估值，对应目标价为 3.52 元，给予“增持”评级。公司主营产品包括钢铁、稀土精矿和萤石。公司主营产品包括钢铁、稀土精矿和萤石。公司为我国西部最大钢铁生产基地；2025 年公司钢材总产量 1472.25 万吨，同比增 4.27%。公司控股股东包钢集团拥有白云鄂博矿，该矿为铁、稀土多金属伴生矿，同时伴生萤石等资源；公司拥有该矿的资源开发权利。目前公司已形成“钢铁+矿产资源开发利用”的主营业务格局。钢铁钢铁

5、盈利短期承压盈利短期承压。2025 年公司营收 663.58 亿元，同比降 2.54%；归母净利润 3.74 亿元，同比增 41.19%。2026Q1 营收 133.14 亿元，同比降 13.73%；归母净利润-4.63 亿元，同比由盈转亏；销售毛利率、归母净利率分别为 6.60%、-3.48%，较 2025 年分别降 3.06、4.04个百分点。2026Q1 公司盈利短期承压，一方面系原材料价格超预期上行，叠加钢价持续低迷，公司利润空间被进一步挤压；另一方面系公司下属板材厂因突发事故，其部分热冷轧产线停产检修，且同时公司同步检修 8 号高炉，使其产销量下降。2025 年公司品种钢产量达 94

6、5 万吨，稀土钢产量突破 170 万吨，均创历史新高。公司不断优化产品结构，我们认为将有助于公司改善其钢铁业务盈利能力。稀土精矿交易价格持续上升，公司稀土板块盈利有望稀土精矿交易价格持续上升，公司稀土板块盈利有望增长。增长。自2024Q3 以来，公司已连续 7 个季度上调稀土精矿交易价格，2026Q2公司公告稀土精矿交易价格调整为不含税 38804 元/吨（干量，REO=50%），环比进一步大幅升 44.61%。2025 年公司稀土精矿平均交易价格为 20689 元/吨，同比升 14.86%；2026 年前两个季度平均交易价格为 32819 元/吨，同比升 58.63%。我们认为公司将受益稀土