公用事业行业半年度投资策略：能源安全为磐稳基拓新逐绿而行-260610（36页）.pdf

1、能源安全为磐，稳基拓新，逐绿而行【投资要点】年初至今公用事业及环保板块绝对涨幅处于中上游水平,“算电协同”成驱动主因。2026年年初至今（2026年5月31日），沪深300区间涨跌幅+5.66%，上证综指区间涨跌幅+2.51%，深证成指区间涨跌幅+15.16%，公用事业（申万行业分类）区间涨跌幅+18.42%，位列申万行业分类中第5位；环保（申万行业分类）区间涨跌幅+7.26%，位列申万行业分类中第9位，区间统计内均跑赢沪深300指数。细分行业来看，火力发电（申万行业分类）子板块区间涨跌幅+41.93%，居细分板块涨幅首位；水务及水治理（申万行业分类）子板块区间涨跌幅-2.83%，位列细分板块

2、最末位。3.中东地缘冲突引发的能源安全焦虑，是短期冲击，还是长期能源体系重塑？4.2.中东传统化石燃料供应受阻，直接刺激绿色甲醇、SAF等清洁燃料需求1.行情复盘：年初至今公用事业及环保板块绝对涨幅处于中上游水平年初至今，公用事业板块涨跌幅+18.42%，环保板块涨跌幅+7.26%，均跑赢沪深300指数。2026年年初至今（2026年5月31日），沪深300区间涨跌幅+5.66%，上证综指区间涨跌幅+2.51%，深证成指区间涨跌幅+15.16%，公用事业（申万行业分类）区间涨跌幅+18.42%，位列申万行业分类中第5位；环保（申万行业分类）区间涨跌幅+7.26%，位列申万行业分类中第9位，区间

3、统计内均跑赢沪深300指数。细分行业来看，火力发电（申万行业分类）子板块区间涨跌幅+41.93%，居细分板块涨幅首位；水务及水治理（申万行业分类）子板块区间涨跌幅-2.83%，位列细分板块最末位。(divcenter)图表1：年初至今申万各一级行业涨跌幅表现(/divcenter)若进一步拆解板块驱动因素，可以发现公用事业板块的超额收益主要来源于算电协同相关子板块。我们在此前的报告中提到，2026年“算电协同”首次纳入新基建工程，随后国家能源局会同国家发展改革委、工业和信息化部、国家数据局印发的关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案，明确提出统筹能源资源配置与算力设施建设，强化能源供给对算力

4、发展的支撑作用。AI算力集群爆发式扩张带来刚性、持续的新增用电需求，推动电力行业从传统周期属性向“算力基础设施底座”升级，特高压建设、源网荷储一体化、绿电直连等产业增量明确，或将重构公用事业板块的成长预期。受“算电协同”利好提振，相关个股涨幅亮眼。以大唐中卫项目为例，这座于5月2日投运的国内首个大规模绿电直供项目，由大唐发电的控股股东大唐集团主导建设，实现了从沙漠风光电到“东数西算”工程数字算力的直接连接。豫能控股年初宣布筹划参股先天算力（河南）科技有限公司，并联合河南投资集团以先天算力为收购主体，收购从事第三方超大规模数据中心业务的郑州合盈数据有限责任公司控股权相关事项。2.美以伊局势反复，

5、能源缺口持续扩大2.1.冲突时间线：从爆发到停火边缘再到谈判僵局2026年2月28日，美国与以色列联合发起对伊朗军事打击行动，此次行动呈现出新的变化不仅是武力的直接对抗，更是供应链韧性的终极较量。美东时间2月27日深夜至2月28日（伊朗时间2月28日上午），美军与以军联合对伊朗发动代号为“史诗怒火”的大规模空袭与导弹打击，目标涵盖了伊朗的导弹体系、重要军工与海军设施乃至最高权力中枢，伊朗随即以大规模导弹和无人机袭击予以回击，地区局势在短短数小时内从“高度紧绷”滑向公开战争。此次行动不仅摧毁了大量军事与核设施，更直接导致统治伊朗长达36年的最高领袖阿里哈梅内伊（AliKhamenei）及多名军政

6、高层在空袭中丧生。战火在数日内迅速蔓延至黎巴嫩、伊拉克、也门、叙利亚及多个海湾国家，演变为一场波及整个波斯湾与黎凡特地区的多阵线战争。与此同时，伊朗伊斯兰革命卫队在2月28日宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。塔斯尼姆通讯社报道，随着油轮等船只穿行霍尔木兹海峡的交通停止，该海峡实际上已被关闭。进入3月中旬至4月初，冲突进入升级与扩散阶段，表现为军事行动的高强度持续、关键能源通道受控以及外交斡旋的初步尝试。此阶段，我们发现军事对抗并未因伊朗领导层更迭而减弱，前有美国与以色列协调对伊军事行动，伊朗随后开展多轮军事反击，打击了以色列情报及网络中心、以色列境内的安全中心以及警察总部、美军相关军事设施、