同惠电子-920509-A股公司跟踪报告：战略聚焦功率半导体测试领域高端新品+海外布局驱动长期增长-260602（5页）.pdf

1、公 司 研 究 2026.06.02 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 同 惠 电 子（920509）公 司 跟 踪 报 告 战略聚焦功率半导体测试领域，高端新品+海外布局驱动长期增长 分析师 王玉 登记编号：S1220521010001 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 仪器仪表 最新收盘价(人民币/元)31.05 总市值(亿)(元)49.77 52 周最高/最低价(元)47.77/24.40 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 功率半导体测试领域拓展成效显著，战略聚焦高壁垒高景气赛道，有望贡功率半导体测试领域拓展成效显著，战

2、略聚焦高壁垒高景气赛道，有望贡献显著业绩增量。献显著业绩增量。目前，公司已在功率半导体测试领域形成覆盖静态测试、动态测试、老化测试及可靠性测试等多场景产品体系，产品矩阵日趋完善。公司功率器件测试产品已涵盖 TH500 至 TH570 多个系列型号，其中TH530 等多个新品于 2025 年实现销售并逐步成熟，高附加值新品 TH521 系列当前正处于客户验证与小批量交付阶段，今年正式商业化，客户反馈积极。公司持续推动微弱信号检测领域的产品创新与市场拓展，源表系列、CV 特性测试仪器、高精度数字万用表等核心产品的市场认可度稳步提升。伴随产品验证推进及客户合作强化，相关产品订单有序转化，新业务的陆续

3、落地将为公司带来显著业绩增量。2025 年，公司微弱信号检测仪器业务实现收入同比增长 28.73%，毛利率提升 6.08pct，已成为公司核心增长引擎，随着功率半导体测试领域产品布局日趋完善，公司有望深度受益于第三代半导体的国产替代浪潮。产品结构高端化趋势产品结构高端化趋势明确明确，盈利能力持续提升，盈利能力持续提升，海外市场拓展稳步推进，海外市场拓展稳步推进。2025 年，公司毛利率同比提升 3.5pct 至 59.51%，归母净利润同比+36.85%至 0.69 亿元，增速显著高于营收增速，主要得益于其产品结构不断优化，高附加值产品收入快速增长。2025 年公司核心优势产品销量提升，半导体

4、测试类新品市场化落地，全年高端仪器产品销售收入同比增长约 40%，大幅高于基础类仪器产品。其中，公司核心高端产品 TH2851 精密阻抗分析仪 2025 年销量同比高增，成为拉动盈利的重要单品，随着其升级产品 TH2852 推向市场，同时，以功率半导体检测仪器为代表的高毛利新品逐步实现市场化销售，将进一步优化公司整体产品结构，公司盈利能力有望持续提升。2025 年，公司海外业务实现收入 1972 万元，同比增长 25.86%，增速超过国内市场，海外收入占比 8.5%，未来发展空间广阔。公司已着手加快全球布局，通过设立德国子公司完善欧洲市场本地化布局，拓宽全球市场覆盖面，随着公司海外布局持续深化

5、，海外业务有望成为公司新增长极。行业内生行业内生强劲强劲增长动力与国产替代双重驱动下，高端仪器龙头企业迎战略增长动力与国产替代双重驱动下，高端仪器龙头企业迎战略机遇期。机遇期。电子测量仪器的下游应用正从通信、消费电子等传统赛道，向新能源汽车、自动驾驶、卫星互联网、半导体等新兴领域快速拓展。我国高端电子测量仪器市场长期以来由 Keysight、Rohde&Schwarz、Tektronix等国际巨头垄断，当前国家“自主可控”战略深入推进，国产测量仪器正迎来历史性发展契机。根据 Frost&Sullivan 数据，全球电子测量仪器市场规模到 2029 年预计将达到 1323.4 亿元，2025-2

6、029 年 CAGR 为6.7%。与此同时，国内市场规模已从 2020 年的 238.5 亿元快速扩张至2024 年的 353.8 亿元，CAGR 高达 10.4%，显著高于全球水平。自主可控战略深化及产业升级需求持续释放的背景下，我国电子测量仪器市场规模2029 年预计将达到 540.9 亿元，2025-2029 年 CAGR 为 8.2%。盈利预测盈利预测：公司依托 30 余年在精密阻抗测量领域的深厚技术积淀，高端产品已具备与国际品牌竞争的实力。在行业内生需求强劲增长与国产替代趋势持续推进的双重驱动下，随着功率半导体领域高附加值新品的陆续落地，以及传统优势领域新品的持续迭代，公司有望实现持