九号公司-689009-A股公司公司点评报告：发布股权激励计划彰显长期发展信心-260609（3页）.pdf

1、公 司 研 究 2026.06.09 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 九 号 公 司-WD（689009）公 司 点 评 报 告 发布股权激励计划，彰显长期发展信心 分析师 李珍妮 登记编号：S1220523080002 马萤 登记编号：S1220524040001 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 其他运输设备 最新收盘价(人民币/元)36.08 总市值(亿)(元)26.38 52 周最高/最低价(元)73.17/36.08 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 九号公司-WD(689009)：25Q3 收入延续高增，新产品、

2、新业务持续拓展2025.10.27 九号公司-WD(689009)：2025H1业绩表现超预期，两轮车业务延续高增2025.08.06 九号公司-WD(689009)：24 年电动两轮车和割草机器人业务高增长，盈利能力提升高分红2025.04.17 九号公司-WD(689009)：创新驱动，深耕智能短交通及机器人领域2024.12.01 事件：事件：公司发布限制性股票激励计划草案，拟向 146 位激励对象授予 88.5万股限制性股票对应的 884.7 万份存托凭证，占公告时公司存托凭证总份数的 1.21%，授予价格 24.5 元/份，预计摊销总费用 1.2 亿元，2026-2030年分别摊销

3、3778、4663、2461、1209、324 万元。公司层面，本次激励方案考核目标为：以 2025 年为基数，2026-2029 年营业收入增长率不低于 10%、20%、30%、40%；2026-2029 年净利润增长率不低于 15%、30%、45%、60%，以上条件需满足其中之一。国内两轮车行业需求有望逐步回暖。国内两轮车行业需求有望逐步回暖。由于新国标切换影响，2026H1 国内两轮车行业面临高基数问题，2026H2 需求侧有望逐步恢复常态。5 月下旬起，公司新国标豪华电自产品陆续上市，叠加三季度为传统旺季，结合公司渠道端布局逐步完善，国内两轮车业务有望进一步增长。随着营销策略调整及销量

4、增长，随着营销策略调整及销量增长，毛利率预期企稳改善。毛利率预期企稳改善。2026Q1 毛利率短期承压，主要系原材料成本上涨及降本未达预期。公司已于 4 月优化价格策略，部分对冲成本上涨影响，后续伴随行业需求回暖及高附加值新品推出，公司毛利率有望逐步改善。积极布局东南亚市场。积极布局东南亚市场。高油价催化东南亚市场电摩需求快速释放，公司已完成越南全方位深度调研，将采用中越双体系搭建渠道，依托国内市场的成功经验，部分可在越南市场复用，有望于 2027 年小批量出货。盈利预测与评级：盈利预测与评级：公司作为全球智能短交通领域的领军者，产品创新能力强，渠道持续深耕，电动两轮车定位高端市场，市场份额持

5、续提升，产品品类矩阵不断丰富，全球销售网络持续扩张，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 20.9、27.2、33.1 亿元，维持“推荐”评级。风险提示：风险提示：本激励计划经公司股东大会审议通过后方可实施；终端需求不及预期；新品类拓展不及预期；原材料成本波动；汇率波动；国际贸易政策风险；行业竞争加剧等。盈 利 预 测（人民币）单位/百万 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 21278 27273 33263 40282(+/-)%49.89 28.17 21.96 21.10 归母净利润 1758 2087 2721 3315(+/-)%62.17 18.73

6、 30.33 21.84 EPS(元)24.72 28.55 37.21 45.33 ROE(%)24.55 27.20 32.04 34.94 PE 22.49 12.64 9.70 7.96 PB 5.59 3.44 3.11 2.78 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-41%-27%-13%1%15%25/6/925/9/825/12/826/3/9九号公司-WD沪深300九号公司-WD(689009)公司点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 附录:公司财务预测表