博泰车联-2889.HK-港股公司2026一季报点评：高端化与全球化双轮驱动业绩超预期兑现-260528（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司(中国香港中国香港)证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.28 高端化高端化与与全球化双轮驱动，业绩超预期兑现全球化双轮驱动，业绩超预期兑现 博泰车联博泰车联(2889)Table_Industry 运输 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_CurPrice 当前价格(港元)：238.00 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(港元)100.00-282.00 当前股本(百万股)155 当前市值(百万港元)36,936 Table_Repo

2、rt 相关报告相关报告 携“算力全平台、大模型上车与出海”，筑“车载Tokens领军”2026.04.26 博泰车联 2026 一季报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 刘天雅(研究助理)010-83939837 S0880126010022 魏宗(分析师)021-23180000 S0880525040058 本报告导读：本报告导读：公司公司 2026 年年 Q1 营收同比大增超营收同比大增超 100%，高端化与全球化战略进入业绩兑现期。，高端化与全球化战略进入业绩兑现期。投资要点：投资要点：Ta

3、ble_Summary 维持“增持”评级维持“增持”评级。公司 2026 年 Q1 营收同比增长超 100%，营业利润率显著改善，我们预计公司 2026-2028 年实现营业收入56.23/81.72/110.05 亿元，同比增速为 60%/45%/35%；归母净利润为-3.02/-0.52/3.03 亿元，EPS 为-1.94/-0.34/1.96 元。结合 PS 估值方法，考虑到公司目前仍处于业务快速成长期但盈利尚未完全稳定，相较于可比公司给予一定估值折价，给予公司 2026 年动态 PS 8 倍，按照 1 港元=0.87 元人民币折算，上调目标价为 333.14 港元，维持“增持”评级。

4、高端化战略成效显著。高端化战略成效显著。2026 年 Q1 营收翻倍增长，核心驱动力在于座舱解决方案的高端化突破。骁龙 8295 平台产品在国内 OEM 持续放量，麒麟 9610A 平台合作深化。随着高通 8397/8797 平台量产及鸿蒙智行新车发布，公司将充分享受高端智能座舱“量价齐升”的行业红利。全球化布局加速。全球化布局加速。海外业务成为重要增长极。国际知名豪华品牌后装智能座舱项目已通过验收并开启全球交付；另一豪华品牌前装项目亦临近量产。公司任命 Stefan Ortmanns 博士负责欧洲业务，并与欧摩威集团、地平线达成战略合作，共同拓展 SDV 域控与“中国方案”全球化输出，欧洲及

5、日本市场影响力持续提升。AI 生态与硬件落地。生态与硬件落地。坚持“软硬芯云一体化”战略，围绕英伟达加速计算芯片开发车端大模型。公司积极开发 AI BOX 并在车端推进部署，构建涵盖端侧模型、云端协同及多模态交互的技术体系。同时，公司积极探索算力收费、车载 Tokens 计费等创新商业模式，有望从一次性硬件销售向持续性服务付费转型。风险提示：行业竞争加剧，AI 商业化落地不及预期的风险等。财务摘要财务摘要(百万人民币百万人民币)2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 3510 5623 8172 11005 （+/-)(%)37%60%45%35%归母净利润 -1093 -3

6、02 -52 303 （+/-)(%)-102%72%83%678%EPS -7.69 -1.94 -0.34 1.96 P/E -28.09 -122.43 -703.55 121.73 资料来源资料来源：Wind，国泰海通证券研究 -36%-13%10%33%56%80%2025/92025/122026/32026/552周股价走势图周股价走势图博泰车联恒生指数 251275博泰车联博泰车联(2889)请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 财务预测表财务预测表 资产负债表资产负债表(百万人民百万人民币币)2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万人民币)202