电力设备与新能源行业：高景气依旧更看细分赛道阿尔法-230523（47页）.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 高景气依旧高景气依旧，更看细分赛道，更看细分赛道阿尔法阿尔法 华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增持 (维持维持)研究员 申建国申建国 SAC No.S0570522020002 +(86)755 8249 2388 研究员 边文姣边文姣 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6411 研究员 张志邦张志邦 SAC No.S0570522020003 +(86)10 5679 3931 研究员 周敦

2、伟周敦伟 SAC No.S0570522120001 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 宁德时代 300750 CH 612.81 买入 亿纬锂能 300014 CH 74.34 买入 TCL 中环 002129 CH 59.22 买入 阳光电源 300274 CH 136.50 买入 上能电气 300827 CH 71.40 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 5 月 23 日中国内地 中期策略中期策略 新能源车与光伏关注新技

3、术，看好国内大储量利齐升新能源车与光伏关注新技术，看好国内大储量利齐升 我们预计 23 年新能车销量、风电光伏装机量、储能装机量均有望实现同比高增长。产业链各环节供需变化，将导致利润重新分配。新能源车：下半年推荐关注盈利能力强的电池龙头、盈利稳定的结构件、盈利能力率先触底修复的电解液、负极环节，以及低渗透率的复合箔材等新技术以及充电桩。光伏：看好技术创新带来的阿尔法机会，包括颗粒硅、TOPCon、钙钛矿。风电：看好海风赛道加工费有望上涨的塔桩，以及海缆环节。储能：国内大储有望量利齐升，利润上涨弹性充足；欧洲户储需关注后续增长持续性。推荐宁德时代、亿纬锂能、TCL 中环、阳光电源、上能电气。新能

4、源车：新能源车：看好渗透率持续提升，看好渗透率持续提升，关注新技术、充电桩机会关注新技术、充电桩机会 尽管受补贴退坡以及燃油车降价去库存影响，国内新能车前 4 月销量彰显需求韧性，我们预计 23 年销量+38%。美国市场低基数+政策刺激，预计 23年高增长；欧洲市场预计平稳增长。我们预计 23 年全球新能车销量 1336 万辆，同比+34%，动力电池装机量 771GWh，同比+49%。整车、电池、材料格局普遍优化，龙头地位稳固。随着材料供需扭转，利润或向电池环节让渡，下半年推荐关注盈利能力强的电池龙头、盈利稳定的结构件以及盈利能力率先触底修复的电解液、负极环节。另外，看好复合箔材等产业化进程领

5、先的新技术，以及国内外需求共振高景气下充电桩模块投资机会。光伏：旗帜鲜明看好颗粒硅等光伏新技术光伏：旗帜鲜明看好颗粒硅等光伏新技术 需求侧，23Q1 新增装机同比高增，下半年多重利好下需求高增有望延续，我们预计 23 年全球新增光伏装机 350GW+，同增约 42%。供给侧，行业从“拥硅为王”转为“拥砂为王”，硅料产能大幅释放，价格进入下行区间，产业链瓶颈逐步转为高纯石英砂，石英砂保供情况好的硅片厂商有望受益。降本增效推动技术迭代，下半年我们看好技术创新带来的阿尔法机会：1）颗粒硅工艺跑通+成本优势显著，产能过剩背景下有望凭借壁垒利润助力穿越周期；2）当前 TOPCon 盈利优势显著，钙钛矿远

6、期空间更大。风电：风电：23 年装机量有望高增，看好年装机量有望高增，看好海风海风赛道塔桩、海缆赛道塔桩、海缆 22 年整体为抢装后小年，国内风电新增装机量 49.83GW（-10.89%YOY），23 年我们预计国内陆上/海上新增装机量有望达 65/12GW，合计风电装机量同增 55%，其中海上风电装机量翻倍增长，下半年看好加工费有望上涨的海上塔桩，格局集中、壁垒较高的海缆环节。储能储能：国内大储有望量利齐升，欧洲户储国内大储有望量利齐升，欧洲户储需关注后续增长持续性需关注后续增长持续性 新型储能行业景气高涨，22 年新型储能市场翻倍以上增长。我们认为下半年国内大储受到多因素驱动需求有望高增