基础化工行业专题研究：行业景气回落关注需求复苏节奏-230517（23页）.pdf

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1、 行业行业报告报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基础化工基础化工 证券证券研究报告研究报告 2023 年年 05 月月 17 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 中性(维持评级)上次评级上次评级 中性 作者作者 唐婕唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 张峰张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080008 郭建奇郭建奇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522110002 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 基础化工-行业专题研究:化工行业运行指标跟踪-2023 年 3 月数据 2023-0

2、5-15 2 基础化工-行业研究周报:4 月份化学原料和制品制造业价格同比下降9.9%，乙二醇、纯 MDI 价格上涨 2023-05-14 3 基础化工-行业专题研究:23Q1 持仓配置处于回落区间，持续聚焦行业龙头 2023-05-09 行业走势图行业走势图 行业景气回落，关注需求复苏节奏行业景气回落，关注需求复苏节奏 2022 年行业景气自下半年开始回落，利润承压小幅下滑年行业景气自下半年开始回落，利润承压小幅下滑 2022 年基础化工行业上市公司（根据申万 2021 一级分类基础化工行业上市公司合计 397 家）共实现营业收入 22362 亿元，同比增长 15.3%，实现营业利润 262

3、0 亿元，同比下降 6.1%，实现归属上市公司股东的净利润 2055 亿元，同比下降 5.6%。行业整体综合毛利率为 20.2%，同比-3.2pcts；期间费用率为 8.1%，同比-0.9pcts。行业整体净利率为 9.9%，同比-1.9pcts。2023 年第一季度单季度盈利水平环比提升年第一季度单季度盈利水平环比提升 2023 年第一季度单季度基础化工行业样本上市公司共实现营业收入 3820亿元，同比下降 6.5%；实现营业利润 335 亿元，同比下降 45.9%；实现归属母公司所有者净利润为 261 亿元，同比下降 46.3%；实现净利率 7.3%，同比-5.4pcts，期间费用率为 8

4、.7%，同比+0.8pcts。2023 年第一季度单季度基础化工行业全体上市公司共实现营业收入 5019亿元，同比下降 5.8%；实现营业利润 431 亿元，同比下降 46.2%；实现归属母公司所有者净利润为 340 亿元，同比下降 46.3%；实现净利率 7.1%，同比-5.4pcts，期间费用率为 8.7%，同比+0.8pcts。在建工程延续高速增长，行业整体固定资产规模或将快速提升在建工程延续高速增长，行业整体固定资产规模或将快速提升 2023 年一季度期末基础化工行业全体/样本上市公司固定资产总额分别为9560/7432 亿元，同比分别增长 14.0%/11.5%；在建工程总额分别为3

5、414/2473 亿元，同比分别增长 47.9%/42.0%。行业在建工程同比增速自 2015 年第三季度进入负增段，连续 11 个季度负增长，至 2018Q2 转正，并在 2018Q4 达到阶段高点的 24%，之后逐渐回落至 2021Q2 的 10%。从 2021Q3 开始，基础化工行业在建工程同比增速持续提升，2022Q2 在建工程同比增速达到自 2012Q3 以来的最高点，化工行业处在新一轮资本开支密集期。其中，头部企业如万华化学、新和成、扬农化工的固定资产同比增速超过行业整体水平，但同时 23Q1 行业整体同比增速明显提升，未来行业整体固定资产规模或将快速扩张。投资策略与观点投资策略与

6、观点 我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金金禾实业禾实业）、合成生物学（华恒生物华恒生物）、催化剂行业（凯立新材凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒中触媒），同时建议关注新能源相关材料新能源相关材料及纯碱纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬扬农化工农化工、润丰股份润丰股份）、显示材料（万润股份万润股份），同时建议关注磷肥磷肥和轮胎轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化