金洲管道-002443-A股公司研究报告：民用管道领先企业氢能、油气管道业务有望放量-260526（23页）.pdf

1、 证券研究报告|公司深度报告 2026 年 05 月 26 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）民用管道领先企业，氢能、油气管道业务有望放量民用管道领先企业，氢能、油气管道业务有望放量 中游制造/机械 目标估值：NA 当前股价：11.99 元 公司深耕焊接钢管产品四十余年，近年重点发力氢能输送管道与油气长输管道公司深耕焊接钢管产品四十余年，近年重点发力氢能输送管道与油气长输管道两大核心赛道。目前拥有绿色民用类、能源输送类、服务及配件、电网设施类两大核心赛道。目前拥有绿色民用类、能源输送类、服务及配件、电网设施类四大主营业务板块。公司注重研发和构建“板管一体化”的全产业链协同优势四大主营业务板块

2、。公司注重研发和构建“板管一体化”的全产业链协同优势，凭借四十余年累积的技术储备与凭借四十余年累积的技术储备与先发优势先发优势，率先承接国内首批商业化纯氢长输，率先承接国内首批商业化纯氢长输管道项目，并深度参与氢气储输管道用钢管国家标准编制。同时，公司积管道项目，并深度参与氢气储输管道用钢管国家标准编制。同时，公司积极拓展中东中亚油气管道业务，借力“一带一路”加速出海，管道主业有望受极拓展中东中亚油气管道业务，借力“一带一路”加速出海，管道主业有望受益于管网改造与清洁能源基础设施建设东风，迎来新一轮成长周期。益于管网改造与清洁能源基础设施建设东风，迎来新一轮成长周期。简介简介。公司创建于 19

3、81 年，以民用管道起家，后切入工业及能源管道，目前产品广泛应用于能源输送、给排水、特高压电力铁塔等领域。2025 年，公司氢能、电网设施业务实现突破，形成了绿色民用类、能源输送类、服务及配件、电网设施类四大主营业务板块。2026 年初，公司与天创机器人合资设立金洲天创，彰显公司多元化战略决心。氢能管道氢能管道引领引领标准，油气管道全球布局。标准，油气管道全球布局。公司管理层前瞻布局，推动产品矩阵向全产业链、高附加值方向拓展，高标认证与氢能创新双重领先。氢能管道方面，公司纯氢长输管道技术领先，标准制定者地位构筑高壁垒；控股子公司沙钢金洲承接国内首批商业化长输氢管道项目，已率先实现输氢管材的商业

4、化供货，在同类企业中取得显著的先发卡位优势。油气管道方面，公司具备深厚积淀，产品矩阵完备，资质矩阵领先；新疆克拉玛依工厂、西藏墨脱工厂作为战略支点，辐射中东、中亚、南亚，积极把握全球油气管道建设的新一轮投资高景气期。板管一体化协同优势，全链条成本领先。板管一体化协同优势，全链条成本领先。与沙钢集团合资设立沙钢金洲，建成 30 万吨/年 JCOE 及配套防腐产线，产品覆盖油气长输、石化、海洋平台等高端领域。依托沙钢宽厚板就近供应与优先保供，公司构建了行业稀缺的“钢板+钢管”一体化协同，有效控制原材料成本，保障品质与交付稳定性。双方共建“板管一体化技术中心”，持续强化高端及新能源管材竞争力。中东有

5、望掀起油气管道重建高峰。中东有望掀起油气管道重建高峰。地缘冲突重创中东海湾油气设施，重建市场规模可观，其中跨境油气管道修复或将成为未来 4-5 年确定性增量。霍尔木兹海峡运输风险亦迫使产油国加速替代通道建设。中国焊管出口优势显著，2025 年出口量同比增长 16%；中国企业已深度参与中东 EPC 总包。随着中东管道重建与总包突破，中国管道企业有望获得大规模订单增量。投资投资建议：建议：预计公司 2026-2028 年归母净利润 2.05、3.47、5.54 亿元，对应PE 30.4x、18.0 x、11.3x。给予“强烈推荐”评级。风险提示：风险提示：产品研发不及预期产品研发不及预期，盈利盈利

6、不及预期，不及预期，行业竞争加剧等。行业竞争加剧等。财务财务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元)4617 4258 4779 6096 8213 同比增长-20%-8%12%28%35%营业利润(百万元)263 184 268 456 728 同比增长-30%-30%46%70%60%归母净利润(百万元)201 138 205 347 554 同比增长-29%-32%49%69%59%每股收益(元)0.39 0.26 0.39 0.67 1.06 PE 31.0 45.3 30.4 18.0 11.3 PB 1.8