百度-美股公司研究报告-前瞻布局AI+智能驾驶MaaS浪潮来临有望开启第二增长曲线-230515（60页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告美股公司深度美股公司深度 软件与服务软件与服务 百度：百度：前瞻布局前瞻布局 AI+智能驾驶，智能驾驶，MaaS浪潮有望开启第二增长曲线浪潮有望开启第二增长曲线 核心观点核心观点 百度搜索广告业务预计受益经济复苏，且效果广告受益序列较品牌广告媒介更优先，信息流广告则受益展现形式的效率继续驱动广告业务增长。云业务随着疫后回归常态，项目交付、新签订单逐步兑现，向上复苏

2、趋势明确。ERNIE BOT 方面，短期商业化前景尚不清晰，但产业中长期趋势向好，具备广阔应用场景且有希望构建合适商业模式的机会，看好百度在 AIGC 领域的布局和先发优势。百度有望开启第二增长曲线百度有望开启第二增长曲线 百度正重塑企业文化，坚定执行既定战略方针百度正重塑企业文化，坚定执行既定战略方针 2017-19 年来的人事、组织架构、公司制度的密集调整正在重塑企业文化，一个例证是百度集团副总裁张东晨、副总裁侯震宇相继回归百度。1Q21 财报电话会上，百度创始人兼 CEO 李彦宏提到“随着 AI 推动技术发展进入新阶段，众多前百度员工重新回归”。未来，我们认为百度相比过去会大幅提升战略的

3、执行能力，在既有战略方向上，移动端+网页端维持搜索广告的业务根基，新业务诸如智能驾驶、智能云等业务积极探索，发掘第二增长曲线。广告受益经济修复及广告主预算回升，新产品有望贡献增量广告受益经济修复及广告主预算回升，新产品有望贡献增量 百度移动生态广告业务可以拆分成 1）新产品推出，提供较多增量；2）既有产品的升级，实现效率改善，贡献温和增长。广告产品的丰富和结构改善驱动百度广告业务产品周期变化，叠加外部的宏观经济、行业景气度变化，二者共同影响百度移动生态广告业务的增速。总体来看，我们预计百度广告业务将受益经济修复及需求回暖，且新产品商业化有望贡献增量 MaaS 浪潮有望加速经济智能化发展浪潮有望

4、加速经济智能化发展 智能云方面，以大模型为代表的 MaaS 浪潮正在兴起，未来有望加速智能服务的普及渗透，并提升各行业的生产效率。从产业链来看，百度在 AI 领域布局较全面，积累较领先，例如深度学习框架、机器学习平台、知识图谱、增量学习的积累较深，掌握 LLM未来发展的关键技术和资源，我们看好百度在 LLM 领域的竞争优势，且百度有望受益 LLM 驱动的上云红利，带动其他云服务需求回升。维持维持 买入买入 孙晓磊 SAC 编号:s1440519080005 SFC 编号:BOS358 崔世峰 SAC 编号:S1440521100004 许悦 SAC 编号:s1440523030001 发布日期

5、：2023 年 05 月 15 日 当前股价：132.51 美元 目标价格 6 个月：168 美元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月-2.81/-3.08 36.61/35.64-11.55/1.04 12 月最高/最低价（美元）162.86/76.57 总股本（万股）34,959.72 流通股本（万股）27,751.54 总市值（亿美元）559.22 流通市值（亿美元）559.22 近 3 月日均成交量（万）387.96 主要股东 Robin Yanhong Li 16.30%股价表现股价表现 相关研究报告相关研究报告

6、 -50%-30%-10%10%2022/2/252022/3/252022/4/252022/5/252022/6/252022/7/252022/8/252022/9/252022/10/252022/11/252022/12/252023/1/25百度纳斯达克综指百度百度(BIDU.O)/百度集团百度集团-SW(9888.HK)2 美股公司深度报告 百度百度 百度在智能驾驶领域百度在智能驾驶领域前瞻布局前瞻布局+持续投入，有望成就新增长曲线持续投入，有望成就新增长曲线。1）辅助驾驶产品的落地更多依赖集度汽车的量产及销售，预计 2H23 开始实质性贡献业绩；2）云端解决方案实质是各环节能力