乘用车行业：三维度分析自主车企谁会转型成功？-230511.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 乘用车乘用车 三维度分三维度分析自主车析自主车企谁会转型成功？企谁会转型成功？华泰研究华泰研究 乘用车乘用车 中性中性 (维持维持)研究员 宋亭亭宋亭亭 SAC No.S0570522110001 SFC No.BTK945 +(86)21 2897 2228 联系人 陈诗慧陈诗慧 SAC No.S0570122070128 SFC No.BTK466 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币

2、种当地币种)投资评级投资评级 比亚迪 A 002594 CH 393.72 买入 长城汽车 A 601633 CH 31.67 增持 长城汽车 H 2333 HK 13.59 买入 长安汽车 A 000625 CH 13.15 增持 吉利汽车 H 0175 HK 13.74 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 5 月 11 日中国内地 深度研究深度研究 建议关注品牌、产品、渠道方面转型成功和积极转型的传统建议关注品牌、产品、渠道方面转型成功和积极转型的传统自主自主车企车企 新能源车在下沉市场加速渗透，自主新能源车加速抢占合资燃油车市场份额，比亚迪已经当之无愧变成新能源车龙头。其他优秀自

3、主企业也纷纷推出新产品、建设专用渠道方积极转型。我们从品牌、产品、渠道三大维度对比，看好 23 年在新车型推出节奏上、渠道建设上更积极的整车企业。推荐比亚迪、长城汽车(A+H)，关注吉利汽车、长安汽车。市场：新能源车将在下沉市场加速替代燃油车市场：新能源车将在下沉市场加速替代燃油车 燃油车下行趋势明显，新能源车加速渗透。22 年以来，合资车企折扣率逐步走高，销量却未见起色，定价体系出现恶性循环。我们看好头部自主品牌本轮新能源下沉市场渗透率的提升。23 年开始，包括比亚迪、长城、吉利、长安等自主品牌加紧在 10-15 万的价格带布局纯电或者混动车型。我们认为在品牌、产品、渠道三端齐发力下，自主新

4、能源车将在下沉市场加快取代二线合资燃油车。品牌：“完善布局品牌：“完善布局+清晰定位清晰定位+现象级爆款车”是品牌制胜的关键现象级爆款车”是品牌制胜的关键 比亚迪已在新能源领域建立品牌认知和销量优势，宋 PLUS、汉、秦等均为现象级爆款车，公司正向高端化和个性化方向发展；其他自主品牌比如长安、长城、吉利等传统燃油车企业皆开始重视不同技术路线（混动、纯电动）下新产品的推出，据此建立渠道分网的销售体系实现下沉市场的渗透。2023年各家对新能源市场都提出销量目标。我们认为，各家在发力新能源领域的战略已经较为确定，最后完成度取决于品牌布局、新车产品定位及推出的节奏、是否具备爆款潜力、渠道完善程度。产品

5、：“高性能产品：“高性能+合理价格合理价格+个性化”是必然个性化”是必然选择选择 比亚迪“冠军版”性价比凸显，打破燃油车价格带下限，新车上市加速替代合资燃油车。长城汽车用“四驱的性能，两驱的价格”打造蓝山、枭龙及枭龙 MAX 等车型冲击下沉市场。吉利汽车“雷神 8848”混动技术再升级、推出全新银河 L 系列混动，期待混动化转型成功。广汽埃安品牌继续向上，推出新品牌首款新车 Hyper GT，已于 4 月 16 日开启预售，公司预计 5 月上市，7 月启动交付。渠道：油电分网是大势渠道：油电分网是大势所趋所趋 油电同店销售面临诸多问题，混动专网销售是大势所趋。比亚迪已停售燃油，各品牌分网销售，

6、保证各网用户购车体验；目前长安已完成全国超 1000 家iDD 专网渠道铺设，深蓝、阿维塔渠道有序扩张，OX 计划在现有渠道上开辟专区；长城哈弗新能源专网正在升级转型，纯电欧拉和沙龙并网销售；吉利银河专营渠道公司预计 5 月亮相首批 167 家；埃安已完成布局渠道，关注高端品牌 Hyper 门店铺设及 Hyper GT 量产进展。风险提示：新冠疫情反复、宏观经济下行、供应链短缺。(12)0122436May-22Sep-22Jan-23May-23(%)乘用车沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 乘用车乘用车 正文目录正文目录 报告核心要点报告核心要点.4