建筑材料行业：需求疲软拖累收入原材料和减值压力有所缓解-230511.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/建材/建筑材料 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2023 年 05 月 11 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 证监会调整优化 5 项措施，有利于改善消费建材现金流2022.11.29 防水：成本需求均趋势转好，新规驱动行业成长2022.11.25 沥青价格回调，防水企业成本压力有望缓解2022.11.24 Table_AuthorInf

2、o 分析师:冯晨阳 Tel:(021)23212081 Email: 证书:S0850516060004 分析师:潘莹练 Tel:(021)23154122 Email: 证书:S0850517070010 分析师:申浩 Tel:(021)23154114 Email: 证书:S0850519060001 需需求疲软拖累收入，原材料和减值压力有求疲软拖累收入，原材料和减值压力有所缓解所缓解 Table_Summary 投资要点：投资要点：防水：防水：23Q1 毛利率压力环比改善，深圳打响“新规”落地第一毛利率压力环比改善，深圳打响“新规”落地第一枪枪。23 年 4 月11 日，深圳打响防水“新

3、规”落地第一枪，继深圳后，23 年 4 月 25 日广州落地“新规”。22 年我国房屋新开工面积同比累计下滑 39.40%，防水行业 22 年增长承压，防水上市公司收入同比数据韧性强于房屋新开工面积同比数据，头部企业抗风险能力强，23Q1 防水企业收入同比增速均转正。22 年原材料价格上涨影响毛利率水平，23Q1 东方雨虹毛利率和净利率分别为 28.66%和 5.04%，同比分别增长 0.38 个百分点和 0.11 个百分点。三家防水上市公司扣非归母净利润 22 年同比增速均为负，23Q1 东方雨虹和凯伦股份转正 瓷砖：瓷砖：马可波罗和新明珠筹划上市，行业承压企业加大降本增效马可波罗和新明珠筹

4、划上市，行业承压企业加大降本增效。22 年马可波罗和新明珠披露首次公开发行股票招股说明书（申报稿）。22 年我国陶瓷砖产量 73.1 亿平方米，同比下降 12.74%，蒙娜丽莎和东鹏控股收入增长承压。原材料和能源价格上涨毛利率承压，上市公司加大降本增效力度。蒙娜丽莎 22 年经营现金流改善明显。管材：收入偏弱，管材：收入偏弱，原材料原材料压力有所缓解压力有所缓解。2022 年管材企业收入同比下降 8.8%至 254 亿元，23Q1 收入同比下降 7.2%，收入疲软。2022 年原材料价格有所下行，管道企业毛利率同比提升 0.6pct、23Q1 同比提升 2.2pct，原材料压力有所缓解。耐火材

5、料耐火材料：公司分化：公司分化。耐火材料 2022 年收入同比增长 5.0%，其中鲁阳节能收入增长 6.5%；净利润分化较大，鲁阳节能、瑞泰科技、北京利尔和濮耐股份分别变动 9.0%、22.2%、-34.6%、175.0%；受北京利尔经营性现金流大幅转正影响，2022 年板块现金流入同比大幅增加 92%至 10.8 亿元。出口链出口链：外需下滑收入减速外需下滑收入减速。美欧房地产景气度下行，需求减少，出口链公司自 22Q3 收入同比呈现下滑趋势，23Q1 收入同比下降 19.2%；受益于人民币兑美元贬值较多，2022 年出口链公司盈利较好，净利率同比增加 2pct 至 12.7%，23Q1 净

6、利率同比增长 1.9pct 至 11.7%，仍保持较高水平。其他建材：收入承压，原材料、信用减值压力缓解。其他建材：收入承压，原材料、信用减值压力缓解。石膏板龙头北新建材 2022、2023Q1 净利润同比变动-11.5%、6.0%，体现较强的盈利韧性。高速成长的国产涂料龙头三棵树及五金龙头坚朗五金收入承压，年三棵树、坚朗 行业研究建筑材料行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1.防水：23Q1 毛利率压力环比改善，深圳打响“新规”落地第一枪.5 2.瓷砖：马可波罗和新明珠筹划上市，行业承压企业加大降本增效.8 3.管材：收入偏弱，原材料压力有所缓解.11 4.耐火材料