有色金属行业：金属大典（2023版）-230507（29页）.pdf

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1、行业评级：看好2023年5月7日金属大典（2023版）证券研究报告分析师施毅邮箱电话18621369158证书编号S1230522100002添加标题锂：各公司资源储量、产量及产量预测（均为权益量）012企业企业代码代码锂资源权益量（万吨锂资源权益量（万吨LCE）自有矿权益产量自有矿权益产量（万吨）（万吨）CAGR（%）2022E2023E2025E赣锋锂业00246045343.66.120.078%天齐锂业00246617007.89.111.514%盐湖股份00079210491.51.55.553%紫金矿业60189910660.00.39.1450%华友钴业6037992680.02

2、.05.058%中矿资源0027382100.52.88.3155%雅化集团002497760.00.78.5260%永兴材料0027561111.52.23.634%融捷股份0021921020.81.0-西藏矿业000762910.30.62.082%盛新锂能0022402360.91.511.9注4139%藏格矿业0004082321.11.22.432%川能动力000155580.00.41.173%科达制造600499-1.31.31.30%西藏珠峰6003381790.0-金圆股份000546160.070.400.66114%天华超净300390270.000.040.0841%

3、西藏城投6007731600.040.250.41115%注：1.产量预测均根据公司公告指引，西藏珠峰项目因环评问题项目推迟，故暂不对产量进行预测，公司远期规划5万吨LCE；融捷股份250选矿环评未批复，无法确定投产节奏，若项目建成有望新增约6万吨LCE产能2.产量统计均以自有矿的股权比例计算，CAGR计算从公司出产开始计算。3.资源量统计方面，国内盐湖和山，如扎布那，甲基卡等披露多以储量为口径。4.盛新锂能2025年产量为三大锂盐基地权益产能数据，具体自有矿比例取决于公司项目产能规划及建设进度。资料来源：公司公告，浙商证券研究所OY8ZtXhUiYmOtRmRbR9R6MtRoOmOmPkP

4、rRnQiNrQnN6MmNnMNZpNzRMYpMmQ添加标题95%碳酸锂盈利弹性模型013假设假设1碳酸锂吨净利碳酸锂吨净利(万元万元/吨吨)匡算方法匡算方法碳酸锂价格40锂精矿价格(美元/吨)3000自有矿22.2(碳酸锂价格/增值税-(自产矿成本*锂精矿单耗*汇率等+加工费)*(1-所得税率)外购矿11.7(碳酸锂价格/增值税-(外购矿成本*锂精矿单耗*汇率等+加工费)*(1-所得税率)假设假设2碳酸锂吨净利碳酸锂吨净利(万元万元/吨吨)匡算方法匡算方法碳酸锂价格30锂精矿价格(美元/吨)2500自有矿15.6(碳酸锂价格/增值税-(自产矿成本*锂精矿单耗*汇率等+加工费)*(1-所得

5、税率)外购矿7.2(碳酸锂价格/增值税-(外购矿成本*锂精矿单耗*汇率等+加工费)*(1-所得税率)假设假设3碳酸锂吨净利碳酸锂吨净利(万万元元/吨吨)匡算方法匡算方法碳酸锂价格20锂精矿价格(美元/吨)2000自有矿8.9(碳酸锂价格/增值税-(自产矿成本*锂精矿单耗*汇率等+加工费)*(1-所得税率)外购矿2.6(碳酸锂价格/增值税-(外购矿成本*锂精矿单耗*汇率等+加工费)*(1-所得税率)资料来源：公司公告，浙商证券研究所测算镍：各大公司产量规划（均为权益产量）024单位：万金属吨20222023E2025E权益产能权益产量权益产能权益产量权益产能权益产量华友钴业6.63.19.638

6、.538.8529.4盛屯矿业1.291.291.291.293.333.33格林美1.890.14.61.644.64.6资料来源：各公司公告，Wind，浙商证券研究所镍：盈利弹性模型025假设1吨镍净利（万元/吨）匡算方法金属镍价格（万元/吨）20红土镍矿价格（美元/吨）70冶炼利润（万元/吨）8.7金属镍价格/增值税-（镍矿成本*镍矿矿单耗*汇率等+硫酸等辅料费用+加工费）*（1-所得税率）假设2吨镍净利（万元/吨）匡算方法金属镍价格（万元/吨）17红土镍矿价格（美元/吨）50冶炼利润（万元/吨）6.9金属镍价格/增值税-（镍矿成本*镍矿矿单耗*汇率等+硫酸等辅料费用+加工费）*（1-所