【研报】科技行业全球SaaS云计算系列报告21：从海外巨头看国内ERP厂商云化空间-20200720[25页].pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 从海外巨头看国内从海外巨头看国内 ERP 厂商云化空间厂商云化空间 全球 SaaS 云计算系列报告 212020.7.20 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 许英博许英博 首席科技产业 分析师 S1010510120041 陈俊云陈俊云 前瞻研究高级 分析师 S1010517080001 2019 年年全球全球 ERP 市场规模规模超过市场规模规模超过 400 亿美元亿美元，但作为企业最为核心业务系但作为企业最为核心业务系 统统，复杂业务逻辑复杂业务逻辑、和企业内其他系统紧密耦合和企业内其他系统紧密耦合、数据安全担忧等数据安全担忧等，

2、明显抑制明显抑制 全球全球 ERP 云化进程云化进程。Oracle、SAP 等头部等头部 ERP 企业通过系统代码重构、模块企业通过系统代码重构、模块 化设计、 统一数据平台、 客户分层化设计、 统一数据平台、 客户分层&灵活部署模式等， 亦取得一定进展，灵活部署模式等， 亦取得一定进展， Netsuite 则则通过聚焦中型企业通过聚焦中型企业&快速发展企业客户，获得良好效果。当前国内头部快速发展企业客户，获得良好效果。当前国内头部 ERP 企业积极推动产品云化转型，且充分吸取海外市场成功经验，叠加产业政策、企业积极推动产品云化转型，且充分吸取海外市场成功经验，叠加产业政策、 市场格局等层面有

3、市场格局等层面有利因素利因素支撑，我们持续看好国内头部支撑，我们持续看好国内头部 ERP 企业云化转型所企业云化转型所 带来的收入、利润等核心指标长周期持续改善的可能。带来的收入、利润等核心指标长周期持续改善的可能。 ERP：产品逻辑复杂，云化进程缓慢。：产品逻辑复杂，云化进程缓慢。过去 5 年，SAP、Oracle 等 ERP 领域代 表性企业股价表现相对一般，核心原因在于自身 ERP 产品缓慢云化进程。作为 企业最为核心业务系统，ERP 产品逻辑复杂，涉及企业内部财务、生产制造、 供应链等业务模块，叠加企业对数据安全的担忧以及 ERP 系统和企业内部其他 系统（CRM 等）之间的紧密耦合等

4、，均在一定程度上阻碍了 ERP 产品云化进 程。复杂业务逻辑亦带来 ERP 产品较高的客户黏性，根据 Gartner 的数据，过 去 10 年，全球 ERP 市场竞争格局相对稳定，其中 TOP 2 厂商 SAP、Oracle 份额基本稳定在 22%、10%附近。但在业务标准化程度相对较高的 HR 模块， Workday 借助 SaaS 化快速崛起，并部分挤占了 SAP、Oracle 的市场份额。 SAP、Oracle 亦在主动求变，过去 15 年，平均每年用于 M&A 的支出约占当期 市值的 4%左右。 Oracle：对标微软，全代码重构。对标微软，全代码重构。公司一直对标微软，希望以数据库、

5、ERP、中 间件等为支点， 将自身打造成为全栈式云服务提供商。 但受制于上述产品云化缓 慢进程， Oracle 云业务整体进展相对缓慢。 Oralce 在 ERP 云化领域部分实践亦 值得参考，包括：Fusion ERP 产品基于底层标准平台，统一数据模型、统一业 务流定义、统一数据分析平台以及模块化产品设计，针对 on premise、云化版 本，采用并行的代码基线；产品支持多样部署模型，包括本地 on premise、私 有云、混合云、公有云等；产品线从前端（CRM），到中后台（ERP、HRM 等） 一应俱全，并进行用户分层，Fusion application 主要面向大企业客户。截至

6、2020Q2， 公司 Fusion ERP 企业用户数超过 7100， Netsuite 用户数超过 2.2 万， 我们估算 Fusion ERP 目前云化比例仍在 30%附近，整体仍处于较低水平。 SAP：基于基于 HANA 构建统一数据平台构建统一数据平台。作为全球 ERP 市场绝对龙头，SAP 采 取了更为务实、理性的策略，市场认可度亦显著好于 Oracle。2010 年 SAP 推 出了自有数据库产品 HANA，2015 年公司推出新一代的 ERP 产品 S/4 HANA， 产品部署于 HANA 数据库之上，基于 HANA 数据库，公司构建了统一的数据管 理和数据分析平台。目前 SAP