华神科技-公司研究报告-聚焦医药大健康新华神逐梦远航-230508（25页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 聚焦医药大健康，新华神逐梦远航 主要观点：主要观点：Table_Summary 三十年老牌医药公司，新领导焕发新活力三十年老牌医药公司，新领导焕发新活力 华神科技创始于 1988 年，历经 30 余年成长。原先公司主营业务是生物制药和建筑钢构，新股东顺应市场发展趋势，调整为绿色创新生物医药和现代中药（创新中药、民族特色中药和健康产品）的健康产业集团。其中三七通舒胶囊、鼻渊舒口服液、活力苏口服液，无烟炙条和蓝光矿泉水等产品为公司核心产品。2020 年，公司实际控制人更换为黄明良、欧阳萍夫妇后焕发全新活力。2021 年启动高增长股权激励，要求 202

2、12023 年公司净利润增长率目标值分别为 2020 年（0.38 亿元）的 80%、130%和 180%。2021 年公司成功达成目标，尽管在 2022 年由于疫情影响下激励未能完成，但公司依旧希望通过股权激励激发员工信心，因此调整 2022、2023 年激励目标。在调整后的业绩考核中，净利润增长率和营业收入增长率的权重各占 50%。新的股权激励目标更为贴近公司实际情况。三七通舒具备进入基药潜力，梯队产品开发推进带来新增长三七通舒具备进入基药潜力，梯队产品开发推进带来新增长 公司自有核心中药产品三七通舒胶囊，是国家原二类中药新药，主要用于心脑血管栓塞性病症，主治中风、半身不遂、口舌歪斜、言语

3、謇涩、偏身麻木。药上市近二十年，临床应用安全性高，是更纯的三七制剂，靶点更准、疗效更好，为患者带来更多用药获益。2021 年基药目录管理办法更新，新版基药目录强调临床价值。2021 版基药管理办法更新，目录调整依据为：药品临床实践、药品标准变化、药品新上市情况，实行动态调整。而三七通舒胶囊作为心脑血管系统疾病的中药大品种，临床应用安全性高，市场基础良好，符合基药目录调整的条件，有望进入基药。此外，公司的梯队主要产品布局完整。鼻渊舒口服液在 1994 年就被确定为国家中药保护品种，已成为耳鼻咽喉科治疗领域中，用于治疗鼻炎和鼻窦炎的中成药大品种和经典用药。一清颗粒、苯溴马隆胶囊等多个产品入选国家基

4、本药物目录。此外，公司积极开展多项经典名方药物调研和研发，积极扩充公司主要产品序列，为后续经营发展提供动力保障。逐步剥离钢构业务，聚焦大健康产业逐步剥离钢构业务，聚焦大健康产业 公司钢构业务是上市早期一直存在的业务，但是，公司钢结构业务具有周期性强、毛利率低的特点。2020 年前公司钢构业务营收降低，毛利率也为负，虽然 2021 年受行业影响业务有大幅提升，但 2022 年又出现大幅下滑，稳定性较差，且与公司主营医药板块不具备协同性。因此，公司正在考虑剥离钢结构业务。大健康产业是公司近年新增产业，健康饮品和海南产业双步走，前瞻布局生物制药产业。2022 年公司收购蓝光矿泉水。蓝光矿泉水扎根四川

5、，聚焦于家庭健康饮水市场，是四川桶装水行业龙头企业。Table_StockNameRptType 华神科技（华神科技（000790）公司研究/公司深度 投资评级：增持（首次）投资评级：增持（首次）报告日期：2023-05-08 收盘价（元）4.62 近 12 个月最高/最低（元）5.84/4.27 总股本（百万股）628 流通股本（百万股）619 流通股比例（%）98.54 总市值（亿元）29 流通市值（亿元）29 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：李昌幸分析

6、师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002 邮箱： -20%-6%8%21%35%5/228/2211/222/23华神科技沪深300Table_CompanyRptType1 华神科技（华神科技（000790）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/25 证券研究报告 海南区域业务涵盖医药研发与药品注册端原料药出口、高端生命养护、特医食品、功能食品、化妆品原料进口分装以及生命养护中心产业基础。目前公司在生物制药产业前瞻布局，生物药主推生物药利卡汀，是全球首个针对原发性肝细胞肝癌的单克隆抗体免疫靶向药物。合成生物学方面，投资上海凌凯及子公司山东凌凯药业，布局特色原料药、合成生物及绿色化学