汇中股份-公司研究报告-老牌超声波水表企业行稳致远进而有为-230508（17页）.pdf

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1、证券研究报告公司深度研究通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/17 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 汇中股份（300371）老牌超声波水表企业，行稳致远，进而有为老牌超声波水表企业，行稳致远，进而有为 2023 年年 05 月月 08 日日 证券分析师证券分析师 刘博刘博 执业证书：S0600518070002 证券分析师证券分析师 唐亚辉唐亚辉 执业证书：S0600520070005 研究助理研究助理 米宇米宇 执业证书：S0600122090066 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)15.21 一年最低/最高价 10.28/15.35

2、市净率(倍)2.53 流通 A 股市值(百万元)1,676.04 总市值(百万元)2,550.43 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.01 资产负债率(%,LF)12.59 总股本(百万股)167.68 流通 A 股(百万股)110.19 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）507 680 879 1,067 同比-3%34%29%21%归属母公司净利润（百万元）109 145 195 236 同比-30%34%34%21%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.65 0.87

3、 1.16 1.41 P/E（现价&最新股本摊薄）23.17 17.30 12.89 10.67 Table_Tag 关键词：关键词：#第二曲线第二曲线 Table_Summary 我国智能水表向我国智能水表向超声波水表时代迈进超声波水表时代迈进，当前超声波智能水表渗透率尚，当前超声波智能水表渗透率尚低低：超声波水表已成为水务公司优选水表，进入商业化迅速推广阶段。超声波水表已成为水务公司优选水表，进入商业化迅速推广阶段。超声智能水表可实现流量实时抄读、管网漏损监控、压力在线监测、数据挖掘分析等功能，迎合了客户对智慧水务信息化发展的要求，拥有水流、水质、水压等信息的多参数智能水表是实现智慧水务第

4、一步，也是关键一步。2019 年智能水表渗透率已提升至 44.91%，但超声水表的渗透率不足 1%。水表按照智能化可分为智能水表和机械水表，智能水表又可分为智能机械水表和电子水表，我们预计十四五期间我国超声波水表的渗透率从 2019 年的不足 1%提升至 2025 年 10%以上。管网智能化改造管网智能化改造+水利大投资水利大投资+农村饮用水建设，我国水表行业进入智农村饮用水建设，我国水表行业进入智能表时代能表时代：产业政策上，一户一表、三供一业、定期强检轮换、阶梯水价收费和节水相关的政策有助于促进智能水表市场的发展。与节能相关的政策有利于促进热量表市场的发展；与智慧城市及智慧水务建设相关的政

5、策要求提高计量仪表的智能化水平，从而推动智能水表对传统机械水表的替换，带来智能水表渗透率的进一步提升。十三五期间，得益于NB-IoT 窄带无线网络技术的成熟+国家水资源保护计划等政策推动，智能水表的销售收入占比有了大幅度提升；进入十四五期间，随着供水企业（水表行业的主要客户）工作重心转移到供水管网的精细化、数字化管理上，智能水表作为管网数据（水流、水压、水质、漏渗、工况等）的最重要的采集器，智能水表替代传统机械表的逻辑清晰。公司：公司：最老牌超声波水表厂商，拥有完整知识产权最老牌超声波水表厂商，拥有完整知识产权：公司作为中国最早研制超声测流产品的企业之一，公司 20 多年深耕超声测流领域。拥有

6、近百项专利和软件著作权及全部产品的自主知识产权。公司主要产品包括括超声水表、超声热量表、超声流量计及相关智慧管理系统，覆盖了供水产业链、供热产业链的全流程，并广泛应用至工业、水利、石化、热电、钢铁、煤炭等用水量较大的行业。员工持股计划彰显公司对超声波水表行业发展信心。2023 年 4 月公司公布员工持股计划草案，考核年度为 2023 年-2024 年两个会计年度：2023 年净利润增速不低于 2022 年的 30%，2024 年净利润增速不低于 2022 年的 60%。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计 2023-2025 年实现归母净利润 1.45 亿元、1.95 亿元、2.3