普华永道：全球汽车零部件行业深度整合(6页).pdf

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1、行业 全球 深度整合 汽车零部件 据最新的全球汽车零部件行业 整合研究， 2019年全球汽车零部件并购 交易活动将延续强劲的上涨势头， 交易 总额预计将达到440亿美元。 汽车零部件行业正面临重要的转型时期， 对新能源汽车和自动驾 驶车辆 （AV） 的投资及针对车辆生产可能放缓所作的准备已成为 多家企业最为关注的两大领域。 在此形势下， 零部件行业的并购活 动继续走强。 据分析， 2019 年并购交易数量将持续上涨， 2007年-2019年全球汽车零部件并购交易活动（已完成的交易） 交易总额预计将达到 440 亿美元。 在过去四年中， 如此强劲势头已 推动三年的年度交易总额冲破 500 亿美元

2、。 如果将自动驾驶技术 相关的股权投资交易计算在内， 今年的汽车零部件并购交易总额可 能超过 500 亿美元。 470 160 240 130 200 190 200 250 500 290 572 513 275 214 278 303 242 186 217 203 166 198 176 0 50 100 150 200 250 300 350 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 1,100 159 440 275 2010200720132011200820092012201420152016201720192018 交易金额（亿美元

3、）交易数量 交易数量 (2019 Proj) 已完成交易金额 (亿美元) 2019 YTD已完成的交易数量 2019 预计交易金额 (亿美元) 注：汽车零部件企业并购交易定义为标的公司超过25%的营业收入来源于汽车相关 信息来源: 汤森路透、 CapIQ、 公开数据、分析 2 | 汽车零部件行业交易持续激增 我们的分析显示， 在全球汽车零部件企业100 强中， 日本企业拥有 强大的实力进行战略性并购。 日企在衡量财务和运营资金的 “收 购方得分” 中拔得头筹， 这主要归功于电子器件供应商在照明和技 术系统、 自动驾驶和半导体领域的大宗并购交易。 鉴于这些子系统 供应商之间的持续整合趋势， 我们

4、预计未来将出现更多并购交易， 且位居全球100强之列的日本企业表现将依然活跃。 同时，中国汽车零部件企业在经历近期的国际并购狂潮后已经 失去了其对海外目标公司的投资偏好。在过去两年中，国际并 购交易的总金额已跌落至略高于 10 亿美元的水平。这与之前几 年的趋势形成了明显逆转，2015 年至 2018 年，中国企业每年 完成约 10 宗国际并购交易，平均总金额达 50 亿美元。 此次增速放缓有三个主要原因。首先，在我们分析的所有国家中， 中国汽车零部件企业在衡量财务困境的 “潜在危险得分”中得 到了最高分之一。其次，相关管理规定限制了国有实体的海外 交易能力。最后，包括美国外国投资委员会（CF

5、IUS）在内的国 际性监管机构加大了对跨境交易的审查。面对国际并购交易中 的障碍，中国企业已将目光转向国内市场。自 2018 年起，中国 企业之间已进行约 50 宗交易。从整体上看，在今年的汽车零部 件行业并购交易目标中，中国企业约占 18%。 从全球来看，动力总成系统和电子系统供应商位居全球并购交易 前列，这些公司在“收购方得分”和“收购方态度得分”（基 于以往的并购记录和公开宣布的并购意图衡量的并购意愿）中排 名最靠前。全球排名前 15 的并购巨头中有 11 家基本属于这两 个类别之一。 整合交易领头羊： 日本领先，中国回落 各区域汽车零部件企业平均得分 企业数量 收购方得分 （通过财务和

6、运营方面的表 现来衡量收购能力） 撤资方得分 （衡量综合零部件企业出售 业绩不佳的业务的可能性） 潜在危险得分 （衡量零部件企业的生存能力， 得分低 表示公司失败可能性较低） 中国683.71.75.1 印度513.51.84.0 日本1304.12.33.1 韩国582.21.05.2 东南亚463.51.74.0 欧洲944.54.03.8 北美634.63.53.4 南美52.01.04.5 全球100强*1005.54.03.5 日本全球100强336.03.43.2 欧洲全球100强365.44.83.8 北美全球100强185.34.43.5