银行业专题研究：存款自律降成本量价复苏迎拐点-230507（24页）.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 银行银行 存款自律降成本，量价复苏迎拐点存款自律降成本，量价复苏迎拐点 华泰研究华泰研究 银行银行 增持增持 (维持维持)研究员 沈娟沈娟 SAC No.S0570514040002 SFC No.BPN843 +(86)755 2395 2763 研究员 安娜安娜 SAC No.S0570522090001 SFC No.BRR567 +(86)10 6321 1166 联系人 贺雅亭贺雅亭 SAC No.S0570122070085 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，

2、华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 成都银行 601838 CH 19.70 买入 宁波银行 002142 CH 37.37 买入 常熟银行 601128 CH 11.05 买入 瑞丰银行 601528 CH 9.84 买入 张家港行 002839 CH 6.42 买入 工商银行 601398 CH 6.12 买入 工商银行 1398 HK 5.69 买入 建设银行 601939 CH 8.30 买入 建设银行 939 HK 7.16 买入 农业银行 601288 CH 4.15 增持 农业银行 1288 HK 3

3、.94 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 5 月 07 日中国内地 专题研究专题研究 存款自律降成本，量价复苏迎拐点存款自律降成本，量价复苏迎拐点 4 月以来部分中小行、股份行存款定价下行 10-45bp 不等，引发市场关注。本轮存款利率下调直接诱因是 EPA 引入存款利率定价作为扣分项，整体考核趋严，带动部分前期存款利率下调幅度不足的银行补降，背后实质为缓和息差收敛压力，维护银行合理盈利，与近期金融让利压力趋缓基调一致、互为补充。预计通过降成本+调结构，商业银行存款成本有望持续下降。量价预期改善+板块估值及基金仓位双低，看好银行加配行情，个股推荐：1）成长性突出的成都、宁波；2）小

4、微链常熟、张家港、瑞丰；此外推荐低估值央企工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）。存款定价：定价机制改革，自律管理加强存款定价：定价机制改革，自律管理加强 存款定价自律管理加强，机制不断优化。我国存款定价机制经历“放开下限、放开上限、引导建立存款利率自律机制”几度转变，目前存款定价机制为市场化自律上限管控，自律管理持续加强。2023 年 4 月 EPA 引入存款定价惩罚措施，引导存款挂牌价下行。目前一般实际存款利率不低于银行挂牌价，不高于行业自律约束上限，根据品牌、存款类型、期限、购买渠道等适当浮动。以代表性银行近十年单品种存款利率为例，活期存款定价变化不大，个人定期、公司定期存款成本较 2

5、013 年整体下行，自 2019 年以来相对稳定，但整体存款付息率受存款定期化影响略有上行。存款结构：定期占比提升，银行分化显著存款结构：定期占比提升，银行分化显著 存款定期化趋势持续，银行间分化明显。从近十年变迁看，存款定期化趋势持续，各类型银行个人定期存款占比均有明显上行，其中城商行、农商行个人定期存款占比较 2016 年低点均提升 10pct 至 26%、51%，或由于此前中小银行更为依赖同业存款、结构性存款等高息揽存渠道，经监管规范发展后主要由个人定期存款承接。不同类型银行中，大行存款基础更好，2022 年末活期存款占 46%，高于行业平均。上市股份行和城商行个人存款基础相对薄弱，20

6、22 年末公司存款分别占 68%、61%，其中过半为公司定期存款。农商行个人存款基础较好，但存款定期化比例较高。未来展望：降成本或持续，维护合理盈利未来展望：降成本或持续，维护合理盈利 本轮存款利率下调的直接诱因是 EPA 引入存款利率定价作为扣分项，整体考核趋严，引导部分前期存款利率下调幅度不足的银行补降。而存款利率下调背后本质是银行业息差将低至监管扣分警戒线，在贷款定价难以趋势回升的情形下，通过降低银行负债成本缓解银行息差收敛压力，维护银行合理盈利空间、增强银行内生资本补充能力。本轮挂牌价下调短期内可优化新发存款利率，随存量存款陆续到期重置，贡献更为显著，定期存款占比较高的银行更为受益。事