【研报】计算机行业动态：金山云拟赴纳斯达克上市对比金山云和Ucloud-20200426[25页].pdf

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1、 证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 金山云拟赴纳斯达克上市金山云拟赴纳斯达克上市， 对比金山云， 对比金山云和和 UcloudUcloud 行情回顾 上周，计算机（申万）指数下跌 0.90%，跑赢沪深 300 指数 0.21pct 投资建议 金山云拟在纳斯达克上市，金山云拟在纳斯达克上市，2019H1 金山云国内份额第六，份额提金山云国内份额第六，份额提升升 0.8pct。4 月 17 日晚间，金山云在美国证券交易委员会(SEC)披露招股书，拟通过 IPO 募集预计 1 亿美元的资金。 根据信通院数据显示，2019H1 阿里（42.2%）、腾讯（12.2%）、中国电信（8.6%）、AW

2、S（6.4%）、华为（6.1%）和金山（5.3%）分列市场前六位，共占据 80.8%的市场份额，其中金山云份额同比提升 0.8pct。 金山云增速高于行业平均，金山云增速高于行业平均， Ucloud 不及行业平均增速不及行业平均增速。 金山云 2019年实现收入 39.56 亿，同比增长 78.36%。Ucloud2019 年实现收入为 15.12 亿，同比增长 27.35%。IDC 报告显示，2019Q1-Q3 中国公有云 IaaS 市场同比增速分别为 74.1%、72.2%、62.2%，金山云增速高于行业平均增速，而 Ucloud 增速低于行业平均增速。 金山云分发、存储业务收入占比高，毛

3、利率低致业绩亏损金山云分发、存储业务收入占比高，毛利率低致业绩亏损。Ucloud计算、网络和数据库收入占比高，毛利率较高，因此已实现盈利计算、网络和数据库收入占比高，毛利率较高，因此已实现盈利。金山云收入中 71%来自于存储和分发，存储和分发业务毛利率较低，使得金山云 2019 年毛利率仅为 0.19%，因此金山云仍处于亏损状态，2019 年归母净利润为-11.11 亿元。Ucloud 主要收入来自于计算、网络和数据库，毛利率相对较高，分发和存储等低毛利率业务 2018 年收入占比仅为 8%，2018 年 Ucloud 毛利率为 39.48%， 2018 年实现归母净利润 0.77 亿元。 金

4、山云员工人数、创收能力高于金山云员工人数、创收能力高于 Ucloud。金山云 2019 年底员工人数为 1841 人，Ucloud 在 2018 年底员工人数为 1055 人，2019 年 6月底员工人数为 1046 人， 预计 2019 年 Ucloud 员工人数增加有限。金山云 2018、 2019 年人均创收为 162.5、 215.0 万元， 2018 年 Ucloud收入为 112.55 万元，金山云人均创收大幅高于 Ucloud。 金山云对关联方依赖性不断降低，不断拓展视频、金融客户。金山云对关联方依赖性不断降低，不断拓展视频、金融客户。Ucloud 深耕深耕移动互联网，重点发展游

5、戏等客户移动互联网，重点发展游戏等客户。2017 年2019 年，小米、金山集团和猎豹三大关联方合计占金山云总营收分别为32%、28.4%和 19.36%，金山云对关联方依赖性不断降低。金山云不断拓展字节跳动、 爱奇艺等视频云客户以及中国建设银行、 华泰证券等金融客户，政务方面也不断推出新解决方案去拓展市场。Ucloud 客户更集中在互联网领域，尤其是移动互联娱乐、游戏等客户，注重提供更富有弹性的云计算服务。 金山云国内节点覆盖更为广泛。金山云国内节点覆盖更为广泛。目前金山云国内 CDN 节点数达到 1000 多个，覆盖 32 个省份，中西部均有布局。Ucloud 可用 CDN节点数超过 50

6、0 个，覆盖全球 25 个地域。 维持维持 买入买入 石泽蕤石泽蕤 18616092669 执业证书编号：S1440517030001 发布日期： 2020 年 04 月 26 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -32%-12%8%28%48%2019/4/262019/5/262019/6/262019/7/262019/8/262019/9/262019/10/262019/11/262019/12/262020/1/262020/2/262020/3/26计算机上证指数计算机计算机 1 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周组合 云计算；云计算；用