国防军工行业：低轨卫星未来需求强劲静待产业链拐点到来-230504（27页）.pdf

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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 低轨卫星未来需求强劲，静低轨卫星未来需求强劲，静待产业链拐点到来待产业链拐点到来 核心观点核心观点 4 月 16 日，酒泉卫星发射场一发射工位完成第 100 次发射任务，随着高轨卫星增速放缓，低轨卫星将拉开新一轮太空竞赛。未来计划发射的卫星总数量巨大，国内卫星产业链布局全面，国家已出台多项政策鼓励支持卫星产业发展，长期来看国内卫星成本会不断降低，

2、上游稀缺标的有望率先受益。行业动态信息行业动态信息 1、近年来全球轨道卫星发射频率逐步提高，主要系低轨卫星在、近年来全球轨道卫星发射频率逐步提高，主要系低轨卫星在低延时通信、军事、物联网领域的价值逐渐显现。低延时通信、军事、物联网领域的价值逐渐显现。自中国星网集团成立后，我国加速了构建卫星互联网产业生态的规划。在卫星制造方面，制造周期大幅缩短。发射方面，随着民营航天企业的加速成长，发射成本不断降低，有望撬动千亿级市场。2、目前国家已出台多项政策措施鼓励推动卫星在各行业的规模、目前国家已出台多项政策措施鼓励推动卫星在各行业的规模。在原材料/元器件/芯片模块组件、载荷及平台、卫星 AIT 和运营服

3、务领域，卫星上中下游均有相关配套企业用于卫星的生产和维护，保障卫星通信功能的正常运转。低轨卫星市场目前处于早期规划阶段，未来成本会不断降低，卫星制造环节，尤其是上游中的稀缺标的，有望率先受益。3、当前军工板块的估值已接近、当前军工板块的估值已接近 2020 年第四个底部区间，高性价年第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。比更加凸显，建议坚定加大配置力度。2023 年初以来中证军工指数上涨 6.86%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为 55.68 倍，处于历史低位。此外，从我们跟踪的核心重点公司来看，23 年上游、中游、下游的平均估值水平依次

4、为 25、32、46 倍。我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，2023 年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。维持维持 强于大市强于大市 黎韬扬 010-85130418 SAC 编号:s1440516090001 发布日期：2023 年 05 月 04 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -5%5%15%25%35%45%2022/4/252022/5/252022/6/252022/7/252022/8/252022/9/252022/10/252022/11/252022/12/252023/1/252023/2/

5、252023/3/25国防军工上证指数国防军工国防军工 国防军工国防军工 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 3、投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的：速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的：（1）先进战机产业链：当前处于成熟型号替换、新型号放量阶段，景气度切换带来多核驱动。推荐标的：光威复材，中航重机，中航沈飞，中

6、直股份，中无人机；（2）航发产业链：整机保持高速交付，重点关注上游材料类标的和整机厂 推荐标的：航发动力，航发控制，抚顺特钢，钢研高纳，派克新材，航宇科技；（3）导弹产业链：整体分化明显，新型号驱动有望再创新高 推荐标的：菲利华，智明达，北方导航；（4）海军产业链：新造舰高峰来临，新四化迎来广阔空间 推荐标的：湘电股份，中国船舶，中船防务；（5）军工信息化产业链：信息化智能化融合发展，国产替代强势驱动 推荐标的：振华科技，宏达电子，景嘉微，中航光电，国睿科技，航天电子。国改方面，首选已完成基本整体上市且激励机制理顺的龙头标的，次选有较大资产整合空间或激励机制有望理国改方面，首选已完成基本整体上