中科软-公司深度报告：稳占保险IT行业龙头“数据要素+AI赋能”共同发力-230502（24页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|软件开发 1/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 中科软(603927)报告日期：2023 年 05 月 02 日 稳占保险 IT 行业龙头，“数据要素+AI 赋能”共同发力 中科软深度报告 投资要点投资要点 中科软多年稳居保险中科软多年稳居保险 IT 龙头地位龙头地位 中科软作为保险 IT 龙头，客户覆盖度高，行业地位稳固。公司十多年来稳居中国保险 IT 解决方案市场第一，据赛迪顾问数据显示，2021 年中科软保险 IT 市场占有率达 40.11%；2022 年中科软净利润 6.39 亿，增速达 10.58%，近 16 年年复合增长率达24%，展现出极强韧性；利润

2、结构持续优化，2022年中科软软件开发及服务收入 50.97 亿元，毛利率达 35%，收入规模在国内软件公司排名前列；公司覆盖 98%的保险机构客户，凭借“相似复用”理念，加强行业核心应用软件参考模型及产品线研发及建设，不断提升组织、开发效率，提升毛利率，同时积极响应客户信息化需求，使得客户粘性不断增强。作为最早开发保险 IT 并拥有完善产品矩阵的企业，中科软有望在数据要素与 AI 赋能趋势浪潮中独占鳌头。“保险“保险+”战略深入布局，”战略深入布局，IT 建设覆盖金融、医疗、政务、科教文建设覆盖金融、医疗、政务、科教文等领域等领域 公司凭借保险领域开发经验和工程能力，依托良好股东背景，长期具

3、备丰富且优质的客户资源，通过“保险+”战略将业务拓展至大健康、大交通、大消费等领域，打开增量客户群体和服务需求空间，通过综合用户资源帮助保险客户与其他行业联动，拓展“保险+”业务。2022 年公司因实施“保险+”战略带来的直接业务收入 8344.05 万元，同比增长 31.52%。把握数据要素化，构建高一体化、高联动性软件服务平台把握数据要素化，构建高一体化、高联动性软件服务平台 面对数据要素化的政策背景与保险 IT 需求多元化、竞争日益激烈的状况，中科软携手龙头互联网厂商出台云服务解决方案，以数据治理应对“保险产品重塑”、“运营模式重塑”、“商业模式重塑”的三重挑战，进一步推动保险 IT 技

4、术的成熟与完善，使其朝着构建高一体化、高联动性的软件服务平台迈进。AI 大模型赋能各业务齐头并进大模型赋能各业务齐头并进 公司推出云服务解决方案，联合华为打造保险云里程碑以迎合保险科技多元化需求，以数据治理助力“保险产品重塑”、“运营模式重塑”、“商业模式重塑”，通过“保险+”的战略及 AI 大模型持续赋能公司各业务实现数据贯通，为公司提供更大的发展前景。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入分别为 75.53/86.75/99.94 亿元，同比增速 12.66%/14.85%/15.20%；2023-2025 年归母净利润分别为 8.17/9.63/1

5、0.86亿元，同比增速 27.90%/17.97%/12.72%，对应 2023 年 P/E 28.32 倍，给予公司 2023年行业平均 42倍 PE，首次覆盖予以“买入”评级。风险提示风险提示 保险 IT 投入不足，效果不及预期；“保险+”战略及 AI 大模型应用不及预期。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：刘雯蜀分析师：刘雯蜀 执业证书号：s1230523020002 研究助理：郑毅研究助理：郑毅 基本数据基本数据 收盘价￥38.96 总市值(百万元)23,126.66 总股本(百万股)593.60 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forc

6、ast(百万元)2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 6704.71 7553.32 8674.79 9993.52 (+/-)(%)6.74%12.66%14.85%15.20%归母净利润 638.59 816.75 963.48 1086.01 (+/-)(%)10.58%27.90%17.97%12.72%每股收益(元)1.08 1.38 1.62 1.83 P/E 36.22 28.32 24.00 21.30 资料来源：浙商证券研究所 -6%18%42%66%89%113%22/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1223/0123/0223