零点有数-公司首次覆盖报告：数据智能应用软件新星-230425（35页）.pdf

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1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 25 Apr 2023 零点有数零点有数

2、Dataway Horizon(301169 CH)首次覆盖：数据智能应用软件新星 Rising Star of Data Intelligence Application:Initiation Table_Info 首次覆盖优于大市首次覆盖优于大市Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb46.43 目标价 Rmb67.24 市值 Rmb3.35bn/US$0.49bn 日交易额(3 个月均值)US$32.60mn 发行股票数目 72.24mn 自由流通股(%)-1 年股价最高最低值 Rmb59.39-Rmb26.28 注：现价 Rm

3、b46.43 为 2023 年 4 月 21 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 0.5%37.1%20.4%绝对值（美元）0.3%34.8%12.7%相对 MSCI China-1.1%48.4%22.2%Table_Profit (Rmb mn)Dec-21A Dec-22E Dec-23E Dec-24E 营业收入 391 328 389 465(+/-)3%-16%18%20%净利润 45-12 52 69(+/-)-12%n.m.551%33%全面摊薄 EPS(Rmb)0.62-0.16 0.72 0.95 毛利率 40.3%33.4%43.2

4、%46.7%净资产收益率 6.5%-1.8%7.4%8.9%市盈率 75 n.m.65 49 资料来源：公司信息,HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary)中国前沿的数据分析与决策智能服务机构，正向中国前沿的数据分析与决策智能服务机构，正向“数据智能应用软数据智能应用软件件”转型升级。转型升级。公司深耕公共事务和商业服务的诸多领域，以第三方评估为驱动、以解决应用场景中的关键问题为出发点，梳理和优化不同垂直行业的模型与算法。在数据智能时代，公司不断整合移动互联网、人工智能、云计算、物联网等领域新技术，将多源数据与公共和商业服务的垂直行业场景结合

5、，将 20 多年积累的专业知识实现“经验模型化，模型算法化，算法软件化，推进决策科学化、服务高效化。目前，公司正逐步实现从正逐步实现从“数据分析报告数据分析报告”向向“数据智能应用软件数据智能应用软件”的转型升级。未来，公司将大力发展数据的转型升级。未来，公司将大力发展数据智能应用业务，数据智能应用产品将成为公司重要的利润增长智能应用业务，数据智能应用产品将成为公司重要的利润增长点。点。数据智能前景广阔，公司志在成为卓越的数据智能应用服务供应数据智能前景广阔，公司志在成为卓越的数据智能应用服务供应商。商。在 G 端，数字中国建设整体布局规划提出数字中国建设要在 2025 年取得重要进展，全面赋

6、能经济社会发展，其中之一就是要发展高效协同的数字政务。关于在全党大兴调查研究的工作方案指出要将调查研究与工作决策紧密结合，县处级以上领导班子成员每人牵头1个课题开展调研。我们认为，随着数字经济推进和政府数据要素基础完善，中国公共数据智能有望迎来新的建设高潮。而在B端，商业数据智能与企业数字化转型密不可分，根据艾瑞咨询发布的估算，2025 年商业数据智能市场规模将增至3460 亿元，2020 至 2025 年间 CAGR 约为 30.3%，呈高速增长态势。而公司在 G 端与 B 端均拥有深厚积累，公司的行业经验、数公司的行业经验、数据与算法技术和软件开发能力综合构成了公司在数据智能应用软据与算法