中国交建-公司研究报告-交融天下共建新业-230422（37页）.pdf

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1、证券研究报告公司深度研究基础建设 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/37 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国交建（601800）交融天下，共建新业交融天下，共建新业 2023 年年 04 月月 22 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 研究助理研究助理 杨晓曦杨晓曦 执业证书：S0600122080042 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)12.16

2、 一年最低/最高价 6.57/12.78 市净率(倍)0.81 流通 A 股市值(百万元)142,846.38 总市值(百万元)196,575.05 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)15.09 资产负债率(%,LF)71.80 总股本(百万股)16,165.71 流通 A 股(百万股)11,747.24 相关研究相关研究 建筑央企：新一轮国企改革有望推动基本面持续优化，看好估值持续修复机会 2023-03-22 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）720,275 778,915 875,005

3、 967,923 同比 5%8%12%11%归属母公司净利润（百万元）19,104 21,476 23,561 25,936 同比 6%12%10%10%每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.18 1.33 1.46 1.60 P/E（现价&最新股本摊薄）10.29 9.15 8.34 7.58 Table_Tag 关键词：关键词：#股权激励股权激励#新需求、新政策新需求、新政策 Table_Summary 投资要点投资要点 全球领先基础设施综合服务商，业务涵盖基建建设、基建设计、疏浚业务等全球领先基础设施综合服务商，业务涵盖基建建设、基建设计、疏浚业务等。公司2006 年由中交集团出资设立，2

4、006/2012 年于联交所/上交所上市，实控人为国资委，集团前身中国路桥和中国港湾分别为国内路桥和水运主力军；公司 2022 年新签合同额 15423 亿元，同比+21.6%，基建建设/基建设计/疏浚业务分别占比 89%/7%/4%。基建相关核心主业优势突出，有望受益于基建相关核心主业优势突出，有望受益于行业行业高景气高景气。（1）1-3 月广义/狭义基建同比+10.8%/+8.8%，建筑业 PMI 持续高于中枢，预计基建将为今年经济增长的重要抓手；（2）公司 2022 年港口/路桥/铁路建设/疏浚业务新签合同额同比分别+59.3%/+15.1%/+79.4%/+22.2%，且相比行业基建投

5、资增速表现更优；基建建设与疏浚业务在手订单保障倍数分别为 4.8/4.0 倍，为未来 1-3 年业绩提供稳定支撑。（3）公司积极响应新型城镇化，2022 年城市建设新签合同额 6790 亿元，城市综合开发占比 18%；子公司中交城投发挥母公司品牌资源、产业链关系等优势，打造“中交城市”品牌，促进品质+产业提升；（4）公司发力海风建设，二级公司中交三航局占据我国海风安装 60%市场份额；牵头成立子公司中交海峰风电，打造海风产业综合服务商；（5）公司基建设计业务 2022 年新签合同额 549.0 亿元，同比+23.3%，优质设计资产拟借壳祁连山重组上市，加强设计业务统筹规划和引领，提升公司价值。

6、高速公路资产储备丰富，借力高速公路资产储备丰富，借力 REITs 加速实现盘活加速实现盘活。（1）高速公路资产作为底层资产具备行业发展成熟、现金流稳定、资产权属清晰等优势，236 号文进一步优化了特许经营权类 REITs 项目发行条件；（2）公司特许经营权资产在总资产中的占比达到 14%，发行 REITs 在短期内可改善财务指标，长期有助于盘活存量资产，并提供了新的融资渠道；华夏中国交建 REIT 发行提供了优质范例，公司在手共有 24 个已进入运营期的高速公路项目，将为扩募提供支撑。共建“一带一路”加速推进，公司海外经营有望复苏共建“一带一路”加速推进，公司海外经营有望复苏。（1）公司通过属