【中邮证券】强达电路（301628）-多基地协同赋能，高端PCB持续进阶-260507（5页）.pdf

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1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2025-052025-072025-092025-122026-022026-04-6%3%12%21%30%39%48%57%66%75%强达电路电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）104.92总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）0.75/0.28总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）79/2952 周周内内最最高高/最最低低价价126.00/77.40资资产产负负债债率率(%)24.6%

2、市市盈盈率率65.58第第一一大大股股东东祝小华研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:强强达达电电路路(3 30 01 16 62 28 8)多多基基地地协协同同赋赋能能，高高端端 P PC CB B 持持续续进进阶阶l投投资资要要点点业业绩绩稳稳健健增增长长，南南通通工工厂厂产产能能爬爬坡坡。2025 年公司实现营收 9.54亿元，同比+20.24%，归母净利润 1.21 亿元，同比+7.31%，扣非归母净利润 1.18 亿元，同比+20.88%，2026Q1 公司实现营收

3、2.52 亿元，同比+25.34%，主要系工业控制、通讯设备等下游应用市场恢复，人工智能技术应用需求强劲增长，公司在稳定当前优势业务领域，持续提升工业控制、通讯设备等重点领域业务的基础上，积极布局 AI 服务器、光模块、新能源汽车、机器人等业务领域。报告期内，公司服务的活跃客户近 3,000 家，主要包括电子产品制造商、PCB 贸易商和PCB 生产商，公司主要客户有上市公司近百家，均具备 PCB 行业专业的生产、制造或贸易经验。公司与大多数主要客户均具有近十年的合作关系，长期稳定的客户资源为公司业绩增长和未来发展奠定了坚实的基础。2026Q1 公司归母净利润为 2,262.74 万元，同比-1

4、4.51%，主要系南通工厂投产初期存在折旧压力。加加速速新新型型行行业业布布局局，扩扩展展产产品品应应用用。AI 服务器、通信、新能源汽车、智能终端、工控、医疗电子及半导体测试等新兴领域快速发展，叠加行业政策支持，公司凭借自主研发形成多项中高端 PCB 专有及专利技术，可向下游提供高多层板、高频高速板、HDI 板、刚挠结合板、半导体测试板、毫米波雷达板等产品，充分满足客户研发、试样及小批量定制需求；后续公司将持续布局新兴赛道，依托技术、管理与经营模式优化，快速响应客户研发需求，提升高端产品占比、拓宽下游细分市场，进一步巩固行业竞争力。加加快快产产能能扩扩展展和和智智能能化化工工厂厂布布局局。公

5、司通过“南通强达电路科技有限公司年产 96 万平方米多层板、HDI 板项目”的实施，将扩大产能和规模，丰富中高端 PCB 产品型号及优化产品结构。基于深圳工厂、江西工厂和南通工厂三个生产基地在产线布局、产品结构和生产工艺上的侧重不同，公司可以根据不同客户及产品的特点来安排产品的研发、设计和生产，以更高效的响应客户需求。公司在加速规模扩张的同时，积极改造生产线，更新生产设备，提高公司的运营效率和智能化水平。l投投资资建建议议我 们 预 计 公 司 2026/2027/2028年 分 别 实 现 收 入12.99/15.59/18.72亿元，归母净利润分别为1.55/2.05/2.68亿元，维持“

6、买入”评级。l风风险险提提示示宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，主要原材料价格波动风发布时间：2026-05-07请务必阅读正文之后的免责条款部分2险，汇率风险，募投项目投产后的产能消化和收益不及预期风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 25 5A A2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E2 20 02 28 8E E营业收入（百万元）954129915591872增长率(%)20.2436.2120.0420.04EBITDA（百万元）181.45260.22356.86468.87归属母公司净利润（百万元）120.89155.