海兴电力-公司研究报告-顺电表市场周期打造海外光储充新增长极-230419（37页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 海兴电力海兴电力(603556)(603556)电力设备电力设备 发布时间：发布时间：2023-04-19 买入买入 首次覆盖 股票数据 2023/04/19 6 个月目标价（元）收盘价（元）23.36 12 个月股价区间（元）10.3523.95 总市值（百万元）11,415.66 总股本（百万股）489 A 股（百万股）489 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）4 历史收益率曲线 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 9%27%98%相对收益 4%27%98%相关

2、报告 钙钛矿东风渐起，或为光伏终极路线-20230331 光伏鲸落万物生，风电量利齐升-20230131 钠电负极换新，新玩家入场，供给与需求有望形成共振-20230110 TOPCon 抢跑领衔 N 型放量，经济效益先行 -20221027 储能经济性诉求驱动，钠离子电池开启量产之旅-20220829 证券分析师证券分析师：周颖：周颖 执业证书编号：S0550521100002 19801271353 证券研究报告/公司深度报告 顺电表市场周期，打造海外光储充新增长极顺电表市场周期，打造海外光储充新增长极 报告摘要：报告摘要：深耕智能配用电海外市场，开拓布局新能源业务。深耕智能配用电海外市场

3、，开拓布局新能源业务。海兴电力成立之初便出口电表至海外市场，至今已有 30 余年海外市场经验，积累丰富客户及渠道经验，具有明显先发优势。2015 年起，公司凭借业务基础发力智能配电业务，朝智能配用电系统解决方案提供商方向发展。近年来，公司积极拓展新能源光储充业务，有望成为未来盈利新驱动力。智能电表市场广阔，海内外共同发力。智能电表市场广阔，海内外共同发力。国内：国内：已进入新一轮电表更换周期，两网电表招标量增加，新技术标准落地带动电表单价显著提升，且公司中标率稳定，未来业绩增长确定性高；海外：海外：各国电力系统发展水平差异显著，智能电表需求呈现出不同特点，公司有望凭借海外市场长期累积的品牌、渠

4、道等优势，从中持续获益。配电业务：紧跟需求变化更新产品，渠道复用开拓海外市场配电业务：紧跟需求变化更新产品，渠道复用开拓海外市场。公司把握一二次设备融合等发展趋势，在国网市场份额稳步提升，将逐步开拓南网、网外市场，在国外产品端对标欧美企业，通过多国产品认证，以重合器产品切入海外配电市场；渠道端复用用电渠道，快速打开海外市场。新能源业务：把握光储充新能源业务：把握光储充一体化发展趋势，蓬勃发展一体化发展趋势，蓬勃发展。公司在海外销售光储充系统，承接分布式能源、微电网等项目。公司洞察海外需求，已布局南非、荷兰、巴西市场潜力巨大。凭借优质产品及海外渠道拓展经验，公司将以成熟本土化团队打开新能源市场，

5、使其成为业绩新增长点。盈利预测：盈利预测：预计公司 2022-2024 年营业收入 33.6/45.2/57.1 亿元，实现归母净利润 6.19/8.48/9.88 亿元，对应 PE 17X/12X/11X，给予公司“买入”评级。风险提示：海外市场拓展不及预期；风险提示：海外市场拓展不及预期；电网投资和电表招标不及预期电网投资和电表招标不及预期。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 2,806 2,691 3,364 4,521 5,710(+/-)%-5.02%-4.09%25.00%34.41%26.30%归属母公

6、司归属母公司净利润净利润 481 314 619 848 988(+/-)%-3.85%-34.79%97.12%37.06%16.53%每股收益（元）每股收益（元）0.98 0.64 1.27 1.73 2.02 市盈率市盈率 14.03 21.56 16.68 12.17 10.44 市净率市净率 1.25 1.24 1.75 1.53 1.33 净资产收益率净资产收益率(%)8.81%5.81%10.49%12.57%12.78%股息收益率股息收益率(%)2.37%1.42%0.00%0.00%0.00%总股本总股本(百万股百万股)489 489 489 489 489 -40%-20%